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全国服务区域：
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)
龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、武平县、长汀县、新罗区、永定区)
天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县)
大连市(沙河口区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、长海县、中山区、庄河市、甘井子区、金州区、西岗区)
攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)
宜春市(万载县、靖安县、宜丰县、丰城市、上高县、袁州区、铜鼓县、奉新县、高安市、樟树市)
白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)
苏州市(虎丘区、昆山市、吴江区、常熟市、张家港市、太仓市、吴中区、姑苏区、相城区)
抚州市(宜黄县、乐安县、资溪县、广昌县、黎川县、临川区、南丰县、东乡区、金溪县、南城县、崇仁县)
福州市(马尾区、连江县、闽侯县、平潭县、台江区、闽清县、仓山区、鼓楼区、永泰县、长乐区、福清市、晋安区、罗源县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
南通市(如皋市、通州区、启东市、如东县、海安市、海门区、崇川区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、新和县、拜城县、沙雅县、库车市、乌什县)
保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)
盐城市(建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、响水县、射阳县、东台市、阜宁县、盐都区)
沧州市(孟村回族自治县、海兴县、沧县、肃宁县、泊头市、黄骅市、献县、吴桥县、青县、河间市、任丘市、东光县、南皮县、盐山县、运河区、新华区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、根河市、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗)
廊坊市(霸州市、广阳区、大城县、大厂回族自治县、香河县、固安县、文安县、安次区、永清县、三河市)
通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县)
宁夏回族自治区
广元市(苍溪县、剑阁县、昭化区、利州区、朝天区、青川县、旺苍县)
运城市(永济市、临猗县、平陆县、闻喜县、垣曲县、稷山县、芮城县、万荣县、河津市、夏县、绛县、新绛县、盐湖区)
三明市(大田县、清流县、尤溪县、将乐县、沙县区、宁化县、泰宁县、明溪县、三元区、建宁县、永安市)
锦州市(太和区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、凌河区)
香港特别行政区
嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、嘉善县、桐乡市)
河源市(和平县、龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
长沙市(芙蓉区、望城区、雨花区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、天心区、开福区、长沙县)
榆林市(子洲县、定边县、米脂县、佳县、绥德县、府谷县、神木市、横山区、榆阳区、清涧县、靖边县、吴堡县)
石家庄市(藁城区、平山县、桥西区、井陉矿区、赵县、裕华区、无极县、高邑县、新华区、赞皇县、新乐市、正定县、栾城区、井陉县、元氏县、深泽县、鹿泉区、晋州市、长安区、行唐县、灵寿县、辛集市)
梅州市(兴宁市、五华县、丰顺县、梅县区、蕉岭县、大埔县、梅江区、平远县)
扬州市(高邮市、邗江区、江都区、仪征市、广陵区、宝应县)
玉林市(玉州区、福绵区、兴业县、陆川县、北流市、容县、博白县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区、阳新县)
萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)
陇南市(康县、礼县、成县、西和县、徽县、宕昌县、两当县、文县、武都区)
毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、大方县、赫章县、织金县、纳雍县)
秦皇岛市(昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、特克斯县、霍城县、新源县、伊宁县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、元阳县、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县)
平顶山市(石龙区、卫东区、湛河区、舞钢市、新华区、鲁山县、叶县、郏县、汝州市、宝丰县)
阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)
周口市(扶沟县、郸城县、西华县、商水县、沈丘县、淮阳区、项城市、鹿邑县、太康县、川汇区)
长春市(公主岭市、德惠市、南关区、双阳区、绿园区、农安县、九台区、宽城区、朝阳区、榆树市、二道区)
楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、楚雄市、永仁县、南华县、武定县、大姚县、牟定县、禄丰市、姚安县)
新疆维吾尔自治区
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、汪清县、龙井市、图们市、安图县、延吉市、珲春市)
临沂市(蒙阴县、沂水县、临沭县、费县、河东区、莒南县、平邑县、罗庄区、沂南县、郯城县、兰山区、兰陵县)
江门市(鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、恩平市、开平市)
黄山市(祁门县、黟县、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区)
朔州市(山阴县、应县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
铁岭市(清河区、调兵山市、昌图县、铁岭县、西丰县、银州区、开原市)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)
凉山彝族自治州(喜德县、宁南县、雷波县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县、布拖县、金阳县、会东县、越西县、德昌县、冕宁县、会理市、盐源县、昭觉县、普格县、美姑县)
黄冈市(团风县、蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县、罗田县、黄州区、英山县、武穴市、浠水县)
十堰市(茅箭区、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹山县、竹溪县、张湾区、房县)
马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、雨山区、和县、花山区)
新余市(渝水区、分宜县)
邯郸市(磁县、魏县、肥乡区、广平县、邯山区、鸡泽县、复兴区、成安县、临漳县、涉县、永年区、大名县、峰峰矿区、邱县、曲周县、武安市、馆陶县、丛台区)
晋城市(陵川县、沁水县、阳城县、城区、高平市、泽州县)
许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)
茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)
商丘市(虞城县、睢阳区、永城市、民权县、宁陵县、睢县、夏邑县、梁园区、柘城县)
株洲市(石峰区、荷塘区、攸县、茶陵县、炎陵县、天元区、芦淞区、渌口区、醴陵市)
重庆市(秀山土家族苗族自治县、长寿区、綦江区、大足区、垫江县、渝中区、潼南区、江津区、巫溪县、北碚区、永川区、涪陵区、大渡口区、铜梁区、九龙坡区、沙坪坝区、渝北区、巴南区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、巫山县、南岸区、开州区、江北区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、忠县、合川区、奉节县、黔江区、武隆区、丰都县、南川区、万州区、璧山区、石柱土家族自治县、云阳县)
雅安市(雨城区、天全县、荥经县、石棉县、芦山县、宝兴县、汉源县、名山区)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
洛阳市(栾川县、伊川县、汝阳县、西工区、孟津区、瀍河回族区、洛宁县、老城区、新安县、宜阳县、涧西区、嵩县、洛龙区、偃师区)
大庆市(大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县、林甸县、肇源县、让胡路区、红岗区、萨尔图区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、恩施市、建始县、来凤县)
淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)
张家口市(尚义县、蔚县、怀来县、阳原县、万全区、下花园区、宣化区、怀安县、桥西区、崇礼区、张北县、沽源县、涿鹿县、康保县、赤城县、桥东区)
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晋中市(和顺县、太谷区、昔阳县、寿阳县、榆社县、灵石县、榆次区、左权县、平遥县、祁县、介休市)
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鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县、铁东区、海城市、铁西区)
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巴彦淖尔市(磴口县、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)
儋州市
张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)
濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、范县、濮阳县、华龙区)
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临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)
来源：中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。
4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。
历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。
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