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阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

长治市(沁县、黎城县、武乡县、壶关县、沁源县、潞州区、平顺县、长子县、襄垣县、屯留区、上党区、潞城区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)  固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、龙城区)

上饶市(铅山县、横峰县、广信区、婺源县、余干县、万年县、信州区、弋阳县、广丰区、玉山县、鄱阳县、德兴市)

十堰市(房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市、张湾区、郧西县、竹溪县)

白山市(浑江区、江源区、临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)  黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、祁门县、歙县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、望花区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

大连市(沙河口区、瓦房店市、西岗区、庄河市、中山区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、长海县、金州区)

崇左市(天等县、凭祥市、江州区、扶绥县、龙州县、大新县、宁明县)

烟台市(芝罘区、牟平区、福山区、莱山区、龙口市、莱州市、栖霞市、海阳市、招远市、蓬莱区、莱阳市)

南充市(营山县、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、西充县、阆中市、南部县、顺庆区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

咸阳市(彬州市、秦都区、渭城区、泾阳县、兴平市、三原县、淳化县、武功县、永寿县、旬邑县、杨陵区、乾县、礼泉县、长武县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区)

承德市(隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

榆林市(米脂县、清涧县、佳县、横山区、吴堡县、定边县、神木市、靖边县、榆阳区、府谷县、子洲县、绥德县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

福州市(鼓楼区、台江区、闽侯县、仓山区、晋安区、马尾区、罗源县、长乐区、连江县、福清市、闽清县、平潭县、永泰县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

延安市(志丹县、洛川县、延长县、富县、子长市、吴起县、宜川县、延川县、安塞区、宝塔区、黄陵县、甘泉县、黄龙县)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、拜城县、新和县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

昭通市(大关县、威信县、彝良县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、绥江县、水富市、昭阳区、盐津县、永善县)

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内蒙古自治区

济宁市(汶上县、金乡县、梁山县、邹城市、兖州区、曲阜市、鱼台县、微山县、任城区、嘉祥县、泗水县)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县、铁西区、铁东区、千山区)

徐州市(铜山区、邳州市、丰县、新沂市、贾汪区、泉山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、沛县)  焦作市(修武县、山阳区、武陟县、温县、解放区、马村区、孟州市、博爱县、沁阳市、中站区)

张家口市(阳原县、张北县、下花园区、涿鹿县、崇礼区、桥西区、赤城县、康保县、沽源县、怀安县、蔚县、尚义县、怀来县、宣化区、万全区、桥东区)

庆阳市(合水县、镇原县、正宁县、庆城县、环县、西峰区、宁县、华池县)

郴州市(资兴市、桂东县、苏仙区、桂阳县、永兴县、北湖区、临武县、汝城县、宜章县、嘉禾县、安仁县)韶关市(乐昌市、始兴县、武江区、浈江区、新丰县、曲江区、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

信阳市(罗山县、潢川县、固始县、新县、息县、商城县、浉河区、平桥区、光山县、淮滨县)

南昌市(青山湖区、东湖区、青云谱区、西湖区、进贤县、安义县、南昌县、红谷滩区、新建区)

西安市(长安区、临潼区、阎良区、莲湖区、雁塔区、未央区、高陵区、碑林区、蓝田县、新城区、周至县、鄠邑区、灞桥区)淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

邯郸市(成安县、磁县、武安市、临漳县、广平县、肥乡区、丛台区、魏县、馆陶县、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、邯山区、曲周县、大名县、邱县、涉县、永年区)

宜宾市(珙县、筠连县、长宁县、屏山县、叙州区、翠屏区、南溪区、兴文县、高县、江安县)

哈尔滨市(道外区、平房区、尚志市、延寿县、松北区、阿城区、呼兰区、通河县、五常市、巴彦县、宾县、香坊区、木兰县、道里区、双城区、方正县、南岗区、依兰县)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄梅县、团风县、蕲春县、武穴市、红安县、英山县、黄州区、浠水县)

遵义市(仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、湄潭县、绥阳县、汇川区、桐梓县)

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河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区)

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济源市

青岛市(胶州市、即墨区、城阳区、莱西市、市北区、平度市、市南区、崂山区、黄岛区、李沧区)

湛江市(吴川市、雷州市、麻章区、霞山区、廉江市、遂溪县、徐闻县、坡头区、赤坎区)

益阳市(南县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区、桃江县)

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昌都市(察雅县、洛隆县、江达县、卡若区、八宿县、左贡县、丁青县、边坝县、贡觉县、芒康县、类乌齐县)

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忻州市(五寨县、偏关县、代县、岢岚县、神池县、忻府区、繁峙县、河曲县、宁武县、原平市、静乐县、定襄县、五台县、保德县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。