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抚州市(资溪县、临川区、南城县、南丰县、广昌县、金溪县、宜黄县、乐安县、黎川县、崇仁县、东乡区)

清远市(阳山县、佛冈县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清城区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、共和县、同德县)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)  德州市(武城县、齐河县、庆云县、陵城区、临邑县、平原县、夏津县、乐陵市、德城区、宁津县、禹城市)

黄冈市(英山县、黄梅县、红安县、麻城市、武穴市、罗田县、黄州区、蕲春县、团风县、浠水县)

邵阳市(新邵县、北塔区、邵阳县、新宁县、邵东市、城步苗族自治县、大祥区、双清区、绥宁县、武冈市、隆回县、洞口县)

吉安市(井冈山市、永新县、青原区、吉州区、泰和县、永丰县、万安县、吉安县、新干县、峡江县、遂川县、吉水县、安福县)毕节市(赫章县、七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、织金县)

深圳市(坪山区、宝安区、罗湖区、龙岗区、光明区、盐田区、南山区、福田区、龙华区)  梅州市(梅县区、兴宁市、平远县、大埔县、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅江区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、小金县、理县、阿坝县、九寨沟县、若尔盖县、金川县、黑水县、红原县、汶川县、松潘县、马尔康市)

新余市(分宜县、渝水区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、通海县)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)

成都市(温江区、新津区、简阳市、彭州市、都江堰市、邛崃市、金牛区、成华区、大邑县、崇州市、金堂县、双流区、锦江区、蒲江县、新都区、武侯区、龙泉驿区、郫都区、青白江区、青羊区)

聊城市(东昌府区、东阿县、阳谷县、莘县、高唐县、冠县、临清市、茌平区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

十堰市(房县、张湾区、竹山县、丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧阳区、郧西县)

衢州市(衢江区、龙游县、江山市、开化县、柯城区、常山县)

银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、兴庆区)

湛江市(廉江市、遂溪县、吴川市、雷州市、霞山区、坡头区、徐闻县、麻章区、赤坎区)

潍坊市(青州市、昌乐县、临朐县、寿光市、高密市、诸城市、潍城区、奎文区、昌邑市、寒亭区、坊子区、安丘市)

平凉市(泾川县、崇信县、庄浪县、华亭市、崆峒区、灵台县、静宁县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、鹤庆县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、永平县、祥云县、漾濞彝族自治县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、和龙市、延吉市、龙井市、图们市、安图县、珲春市)

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伊春市(嘉荫县、汤旺县、大箐山县、南岔县、乌翠区、伊美区、铁力市、丰林县、友好区、金林区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、沁水县、陵川县)

南通市(崇川区、海安市、海门区、通州区、如东县、如皋市、启东市)  长春市(二道区、榆树市、朝阳区、公主岭市、九台区、宽城区、南关区、德惠市、绿园区、农安县、双阳区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、昭苏县)

包头市(东河区、固阳县、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、囊谦县)驻马店市(正阳县、西平县、确山县、上蔡县、驿城区、遂平县、汝南县、泌阳县、平舆县、新蔡县)

随州市(广水市、随县、曾都区)  青岛市(李沧区、市北区、即墨区、平度市、莱西市、市南区、城阳区、胶州市、崂山区、黄岛区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

儋州市

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县)遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、东坡区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

宜昌市(远安县、枝江市、宜都市、当阳市、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、点军区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

怀化市(通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、中方县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

哈尔滨市(宾县、尚志市、南岗区、依兰县、松北区、通河县、呼兰区、木兰县、巴彦县、道外区、阿城区、道里区、双城区、方正县、延寿县、平房区、五常市、香坊区)

铜仁市(江口县、石阡县、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区)

咸阳市(杨陵区、兴平市、长武县、彬州市、武功县、秦都区、渭城区、乾县、旬邑县、三原县、淳化县、礼泉县、泾阳县、永寿县)

拉萨市(达孜区、城关区、曲水县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤岗市(向阳区、工农区、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区、萝北县、南山区)

南阳市(镇平县、宛城区、南召县、内乡县、卧龙区、唐河县、邓州市、新野县、西峡县、社旗县、方城县、淅川县、桐柏县)

山南市(琼结县、措美县、加查县、桑日县、扎囊县、隆子县、洛扎县、曲松县、浪卡子县、乃东区、贡嘎县、错那市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。