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贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)

新乡市(卫滨区、牧野区、卫辉市、凤泉区、辉县市、封丘县、原阳县、新乡县、延津县、长垣市、红旗区、获嘉县)

宿州市(灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区、泗县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)  漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

遵义市(汇川区、桐梓县、习水县、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、正安县、湄潭县)

南京市(六合区、栖霞区、浦口区、江宁区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、溧水区、建邺区、玄武区、秦淮区)南平市(建瓯市、顺昌县、浦城县、松溪县、建阳区、武夷山市、延平区、光泽县、邵武市、政和县)

河源市(东源县、连平县、紫金县、和平县、源城区、龙川县)  新余市(渝水区、分宜县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区、新邱区、彰武县、清河门区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

洛阳市(洛宁县、汝阳县、孟津区、瀍河回族区、宜阳县、新安县、洛龙区、伊川县、涧西区、西工区、偃师区、栾川县、老城区、嵩县)

沈阳市(大东区、浑南区、沈河区、新民市、铁西区、于洪区、法库县、皇姑区、和平区、康平县、沈北新区、苏家屯区、辽中区)

金昌市(永昌县、金川区)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市)

盐城市(响水县、阜宁县、滨海县、建湖县、盐都区、东台市、亭湖区、射阳县、大丰区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

拉萨市(达孜区、林周县、城关区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县)

东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)

滁州市(天长市、来安县、明光市、定远县、全椒县、凤阳县、南谯区、琅琊区)

周口市(淮阳区、鹿邑县、商水县、沈丘县、项城市、川汇区、扶沟县、太康县、西华县、郸城县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、永平县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、鹤庆县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、临夏县)

长沙市(长沙县、芙蓉区、岳麓区、开福区、宁乡市、雨花区、浏阳市、天心区、望城区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、饶河县、宝清县、岭东区、四方台区、集贤县、尖山区)

开封市(禹王台区、鼓楼区、通许县、祥符区、尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区、兰考县)

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雅安市(石棉县、芦山县、汉源县、名山区、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、五原县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)

邯郸市(魏县、临漳县、馆陶县、邯山区、邱县、肥乡区、大名县、永年区、曲周县、鸡泽县、磁县、丛台区、涉县、武安市、广平县、成安县、峰峰矿区、复兴区)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县)昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

阿里地区(日土县、革吉县、札达县、措勤县、改则县、噶尔县、普兰县)  宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

丽水市(龙泉市、松阳县、遂昌县、莲都区、缙云县、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、云和县)

宜昌市(秭归县、当阳市、点军区、兴山县、伍家岗区、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区、枝江市、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、宜都市)

荆州市(监利市、松滋市、江陵县、沙市区、石首市、公安县、洪湖市、荆州区)杭州市(钱塘区、余杭区、拱墅区、临平区、淳安县、上城区、滨江区、富阳区、西湖区、桐庐县、临安区、萧山区、建德市)

南阳市(西峡县、宛城区、社旗县、方城县、卧龙区、唐河县、淅川县、镇平县、内乡县、桐柏县、南召县、新野县、邓州市)

张家口市(赤城县、沽源县、怀安县、万全区、崇礼区、尚义县、桥西区、张北县、下花园区、康保县、怀来县、宣化区、涿鹿县、蔚县、阳原县、桥东区)

烟台市(莱阳市、栖霞市、蓬莱区、莱山区、海阳市、牟平区、莱州市、福山区、芝罘区、招远市、龙口市)

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绥化市(海伦市、青冈县、庆安县、望奎县、北林区、安达市、绥棱县、肇东市、兰西县、明水县)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、承德县、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

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钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

西藏自治区

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、壤塘县、小金县、黑水县、理县、茂县、松潘县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、马尔康市、红原县)

庆阳市(华池县、西峰区、宁县、合水县、环县、镇原县、庆城县、正宁县)

安阳市(汤阴县、安阳县、龙安区、内黄县、滑县、林州市、北关区、文峰区、殷都区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

南充市(嘉陵区、营山县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、高坪区、阆中市、西充县、南部县)

北京市(密云区、通州区、房山区、东城区、门头沟区、平谷区、怀柔区、延庆区、顺义区、昌平区、大兴区、朝阳区、海淀区、石景山区、丰台区、西城区)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。