女生让男生诵自己的诵视频_为孩子们打造的趣味学习新天地！
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黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
滨州市(惠民县、阳信县、滨城区、无棣县、邹平市、沾化区、博兴县)
荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
临沂市(郯城县、罗庄区、河东区、临沭县、莒南县、沂南县、费县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、平邑县、兰山区)
重庆市(合川区、云阳县、渝北区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、忠县、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、丰都县、开州区、巫山县、武隆区、奉节县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、铜梁区、涪陵区、巴南区、永川区、南岸区、大渡口区、梁平区、沙坪坝区、北碚区、江北区、石柱土家族自治县、大足区、万州区、城口县、江津区、九龙坡区、南川区、荣昌区、渝中区、綦江区、巫溪县)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)
内江市(隆昌市、市中区、东兴区、威远县、资中县)
衢州市(常山县、龙游县、衢江区、开化县、柯城区、江山市)
德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、绵竹市)
湛江市(雷州市、麻章区、坡头区、廉江市、遂溪县、霞山区、徐闻县、吴川市、赤坎区)
清远市(英德市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区)
渭南市(华州区、合阳县、韩城市、临渭区、澄城县、华阴市、富平县、潼关县、大荔县、蒲城县、白水县)
周口市(川汇区、郸城县、扶沟县、项城市、沈丘县、淮阳区、太康县、鹿邑县、西华县、商水县)
酒泉市(瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗)
梧州市(苍梧县、蒙山县、长洲区、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市)
吉林市(船营区、桦甸市、磐石市、舒兰市、龙潭区、昌邑区、永吉县、丰满区、蛟河市)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、广河县、和政县、永靖县、临夏市)
吕梁市(柳林县、交城县、离石区、石楼县、汾阳市、文水县、孝义市、岚县、方山县、兴县、交口县、中阳县、临县)
遵义市(桐梓县、仁怀市、红花岗区、播州区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、汇川区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市)
赣州市(大余县、兴国县、瑞金市、龙南市、寻乌县、石城县、全南县、崇义县、会昌县、于都县、宁都县、赣县区、南康区、安远县、信丰县、上犹县、章贡区、定南县)
邢台市(威县、新河县、宁晋县、广宗县、南和区、南宫市、内丘县、巨鹿县、清河县、临城县、襄都区、临西县、平乡县、任泽区、沙河市、柏乡县、隆尧县、信都区)
广安市(广安区、武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县)
牡丹江市(西安区、东安区、穆棱市、绥芬河市、阳明区、爱民区、东宁市、海林市、林口县、宁安市)
孝感市(大悟县、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、汉川市)
长沙市(天心区、宁乡市、开福区、雨花区、岳麓区、望城区、长沙县、浏阳市、芙蓉区)
马鞍山市(和县、雨山区、博望区、当涂县、含山县、花山区)
绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、上虞区、诸暨市、越城区)
金华市(武义县、磐安县、浦江县、义乌市、东阳市、兰溪市、金东区、永康市、婺城区)
上饶市(万年县、弋阳县、铅山县、信州区、余干县、广信区、横峰县、德兴市、玉山县、婺源县、广丰区、鄱阳县)
五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、东方市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、琼中黎族苗族自治县)
广西壮族自治区
唐山市(滦州市、路南区、遵化市、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、滦南县、古冶区、路北区、丰南区、迁西县、迁安市、丰润区、开平区)
雅安市(天全县、宝兴县、荥经县、名山区、雨城区、汉源县、芦山县、石棉县)
海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
衡水市(安平县、桃城区、阜城县、饶阳县、枣强县、冀州区、景县、武强县、武邑县、故城县、深州市)
许昌市(魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市)
上海市(长宁区、松江区、黄浦区、浦东新区、普陀区、金山区、闵行区、嘉定区、宝山区、奉贤区、徐汇区、青浦区、杨浦区、静安区、崇明区、虹口区)
东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、雅江县、色达县、康定市、德格县、稻城县、道孚县、乡城县、得荣县、理塘县、白玉县、石渠县、丹巴县、泸定县、炉霍县、巴塘县、九龙县、新龙县)
咸阳市(武功县、乾县、秦都区、渭城区、长武县、礼泉县、淳化县、兴平市、杨陵区、彬州市、泾阳县、旬邑县、三原县、永寿县)
韶关市(新丰县、乐昌市、武江区、南雄市、翁源县、曲江区、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县)
果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县、久治县)
遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)
开封市(顺河回族区、通许县、鼓楼区、祥符区、杞县、龙亭区、尉氏县、禹王台区、兰考县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
抚州市(东乡区、南丰县、宜黄县、广昌县、崇仁县、南城县、临川区、金溪县、乐安县、黎川县、资溪县)
厦门市(翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区、海沧区)
宝鸡市(太白县、凤翔区、麟游县、凤县、眉县、渭滨区、金台区、陈仓区、陇县、千阳县、岐山县、扶风县)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、古蔺县、泸县)
宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)
丽水市(庆元县、遂昌县、莲都区、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、松阳县)
鹤岗市(绥滨县、兴山区、工农区、南山区、萝北县、兴安区、向阳区、东山区)
菏泽市(郓城县、单县、牡丹区、鄄城县、东明县、曹县、成武县、巨野县、定陶区)
青岛市(市北区、黄岛区、崂山区、城阳区、平度市、即墨区、市南区、莱西市、李沧区、胶州市)
新余市(分宜县、渝水区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、禄丰市、大姚县、南华县、元谋县、姚安县、永仁县、牟定县、武定县)
林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县、波密县、米林市)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区)
怀化市(通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、会同县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市)
平顶山市(叶县、郏县、卫东区、汝州市、石龙区、新华区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、湛河区)
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
庆阳市(环县、宁县、庆城县、西峰区、镇原县、华池县、正宁县、合水县)
张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县)
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内蒙古自治区
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、泸西县、建水县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、绿春县、开远市、个旧市、弥勒市、蒙自市、屏边苗族自治县)
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运城市(芮城县、新绛县、闻喜县、绛县、河津市、永济市、平陆县、盐湖区、垣曲县、万荣县、夏县、稷山县、临猗县)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、马尔康市、壤塘县、若尔盖县、黑水县、汶川县、金川县、阿坝县、理县、茂县、红原县、小金县)
郴州市(北湖区、资兴市、嘉禾县、苏仙区、汝城县、桂东县、桂阳县、永兴县、临武县、安仁县、宜章县)
德州市(庆云县、禹城市、平原县、宁津县、齐河县、临邑县、夏津县、陵城区、乐陵市、德城区、武城县)
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来源：华尔街见闻
大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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