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温州市(文成县、龙湾区、瑞安市、洞头区、平阳县、乐清市、鹿城区、龙港市、泰顺县、永嘉县、瓯海区、苍南县)

渭南市(潼关县、华州区、合阳县、临渭区、华阴市、富平县、澄城县、韩城市、蒲城县、大荔县、白水县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)  长沙市(宁乡市、芙蓉区、浏阳市、望城区、长沙县、岳麓区、雨花区、天心区、开福区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

晋中市(寿阳县、昔阳县、灵石县、榆次区、介休市、祁县、和顺县、平遥县、左权县、榆社县、太谷区)南平市(建瓯市、松溪县、延平区、建阳区、邵武市、光泽县、政和县、顺昌县、武夷山市、浦城县)

台州市(仙居县、临海市、三门县、温岭市、椒江区、天台县、路桥区、黄岩区、玉环市)  宁波市(宁海县、江北区、北仑区、镇海区、余姚市、海曙区、象山县、奉化区、慈溪市、鄞州区)

达州市(达川区、渠县、开江县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、凤县、扶风县、凤翔区、金台区、岐山县、千阳县、太白县、眉县、陈仓区、陇县)

遵义市(绥阳县、习水县、凤冈县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、播州区、汇川区、仁怀市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县)

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、当涂县、雨山区、和县)

大连市(旅顺口区、中山区、金州区、普兰店区、甘井子区、西岗区、庄河市、沙河口区、长海县、瓦房店市)

广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、广安区)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、顺城区)

黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区)

忻州市(五台县、五寨县、代县、保德县、岢岚县、定襄县、繁峙县、偏关县、河曲县、宁武县、静乐县、神池县、忻府区、原平市)

十堰市(郧西县、张湾区、房县、郧阳区、竹山县、竹溪县、茅箭区、丹江口市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

清远市(清新区、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、清城区、连南瑶族自治县)

伊春市(乌翠区、伊美区、金林区、大箐山县、南岔县、铁力市、嘉荫县、汤旺县、丰林县、友好区)

上饶市(鄱阳县、弋阳县、信州区、万年县、铅山县、余干县、横峰县、德兴市、广信区、广丰区、婺源县、玉山县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、宾川县、大理市、剑川县、永平县、南涧彝族自治县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县)

百色市(平果市、田林县、田东县、靖西市、乐业县、右江区、西林县、田阳区、那坡县、凌云县、德保县、隆林各族自治县)

洛阳市(涧西区、孟津区、宜阳县、汝阳县、栾川县、嵩县、西工区、瀍河回族区、老城区、新安县、洛宁县、洛龙区、偃师区、伊川县)

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北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、和龙市、图们市、汪清县、敦化市、安图县、延吉市)

襄阳市(老河口市、襄城区、保康县、南漳县、谷城县、樊城区、枣阳市、宜城市、襄州区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)  深圳市(光明区、龙岗区、坪山区、福田区、宝安区、龙华区、罗湖区、南山区、盐田区)

凉山彝族自治州(德昌县、普格县、宁南县、会东县、布拖县、会理市、越西县、金阳县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、雷波县、甘洛县、喜德县、美姑县、西昌市、昭觉县)

衡水市(武强县、故城县、桃城区、武邑县、枣强县、阜城县、深州市、冀州区、饶阳县、景县、安平县)

抚州市(金溪县、南丰县、广昌县、崇仁县、宜黄县、黎川县、乐安县、南城县、资溪县、东乡区、临川区)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

曲靖市(会泽县、麒麟区、师宗县、罗平县、宣威市、沾益区、富源县、马龙区、陆良县)

承德市(隆化县、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

香港特别行政区新乡市(牧野区、新乡县、辉县市、获嘉县、原阳县、封丘县、卫辉市、红旗区、长垣市、凤泉区、延津县、卫滨区)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、恩平市、开平市、蓬江区、江海区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、碧江区、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、松桃苗族自治县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、太和区、凌海市、北镇市、凌河区)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

陇南市(礼县、武都区、两当县、康县、文县、西和县、宕昌县、徽县、成县)

长治市(长子县、潞州区、沁源县、黎城县、屯留区、襄垣县、沁县、壶关县、平顺县、潞城区、武乡县、上党区)

保定市(博野县、高碑店市、雄县、涞水县、定兴县、蠡县、定州市、莲池区、曲阳县、望都县、安新县、容城县、满城区、唐县、安国市、高阳县、易县、清苑区、徐水区、阜平县、涞源县、竞秀区、顺平县、涿州市)

贵阳市(息烽县、云岩区、南明区、白云区、开阳县、修文县、花溪区、清镇市、观山湖区、乌当区)

嘉兴市(海宁市、嘉善县、南湖区、秀洲区、平湖市、桐乡市、海盐县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

绥化市(兰西县、北林区、望奎县、庆安县、青冈县、安达市、肇东市、明水县、绥棱县、海伦市)

邵阳市(绥宁县、双清区、新宁县、洞口县、北塔区、大祥区、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、邵阳县、武冈市、邵东市)

宜春市(樟树市、丰城市、万载县、高安市、铜鼓县、上高县、靖安县、袁州区、奉新县、宜丰县)

淄博市(博山区、高青县、淄川区、沂源县、临淄区、周村区、张店区、桓台县)

　　业绩指引不佳，英特尔重挫超6%。

　　*三大股指周线收涨；

　　*中长期美债收益率走低，10年期美债失守4.30%；

　　*密歇根大学消费者长期通胀预期升至4.4%。

　　周五美股全线周涨，投资者消化一系列企业财报，并寻找缓解贸易争端紧张局势的迹象。截至收盘，道指涨20.10点，涨幅0.05%，报40113.50点，纳指涨1.26%，报17382.94点，标普500指数涨0.74%，报5525.21点。本周道指周涨2.5%，纳指周涨6.7%，标普500指数周涨4.6%。

　　市场概述

　　密歇根大学当天公布的数据显示，4月消费者信心指数终值降至52.2，低于3月的57，仍为1970年代末以来的第四低水平。调查显示，消费者预计未来5到10年年均通胀率将升至4.4%，为1991年以来最高。对未来一年的通胀预期为6.5%，略低于初值6.7%，但仍为1981年以来的最高水平。

　　据报道，美国总统特朗普称，接近与日本达成贸易协议。“贸易协议进展顺利。”

　　最近几周，围绕贸易谈判的复杂信息增加了市场波动性。据新华社报道称，外交部发言人郭嘉昆周五在例行记者会上再次对美方声称“中美正就关税问题进行谈判”的言论作出严正回应，称中美目前并未就关税议题进行任何形式的磋商或谈判，敦促美方不要混淆视听。

　　资管PrimeCapitalFinancial投资组合经理阿里森（ClaytonAllison）表示：“市场更多的是在等待，看看事情的实际进展。每个人都在试图弄清楚什么是真的。”

　　机构AXSInvestments首席执行官巴苏克（GregBassuk）表示：“本周市场表现相当强劲，我们看到了一个很好的结局。本周以强劲的抛售情绪开始，但随后出现了真正的强劲反弹。这是一个相当强劲的一周，主要是由于贸易战形势有所缓和。”

　　第一季度财报季已经全面展开，标普500指数中有179家公司发布了财报。根据伦交所LSEG的数据，其中73%的企业超出了预期。分析师现在预计，标普500指数1月至3月期间的总收益同比增长9.7%，比4月1日的8.0%的预期更为乐观。

　　中长期美债收益率回落，10年期美债跌5.1个基点至4.3%，而2年期美债跌3.2个基点至3.8%。

　　个股方面，特斯拉涨超8%，报道称该公司印度办事处正在向2016年预订Model3的客户退还预订费。

　　谷歌母公司Alphabet涨1.5%，最新财报缓解了投资者对以人工智能为重点的巨额投资回报的担忧。

　　明星科技股表现不俗，英伟达涨4.3%，Meta涨2.7%，亚马逊涨1.3%，微软涨1.2%。

　　英特尔跌6.7%，公司第一财季营收126.7亿美元，预估123.1亿美元，不过第二财季业绩指引低于预期。

　　纳斯达克中国金龙指数跌0.4%，阿里巴巴涨0.8%，百度涨1.4%，京东涨0.2%。

　　国际油价小幅反弹。WTI原油近月合约涨0.37%，报63.02美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.48%，报66.87美元/桶。

　　国际金价在3300美元展开激烈争夺，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货下跌1.49%，报3282.40美元/盎司。

消费端裂痕或逐渐体现。

本周美股全线走高，标普500指数比4月8日的收盘低点上涨了近11%，脱离回调区间。

市场氛围的转变主要是基于美国总统特朗普否认将试图解雇美联储主席鲍威尔，以及美国政府表示贸易协议方面取得的进展有关。

然而，近期公布的商业调查显示，企业和消费者依然对经济和物价前景忧心忡忡，在贸易形势和实际影响明朗前，一些华尔街投行也对美股短期空间持谨慎态度。

美国消费者压力依然巨大

由于对关税经济影响的担忧，密歇根大学消费者调查周五表示，本月消费者信心指数终值为52.2。虽然好于两周前的初值50.8，但依然从3月份的57.0大幅下降，处于近三年低位。

值得注意的是，美国消费者12个月通胀预期为6.5%，远高于3月份的5.0%，处于1981年以来的最高水平区间，4月份也是连续第四个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。长期通胀预期上升至4.4%，也高于3月份的4.1%。

密歇根大学消费者调查局主管徐（JoanneHsu）表示：“消费者认为经济的多个方面存在风险，这在很大程度上是由于贸易政策的持续不确定性以及通胀可能再次抬头。劳动力市场的预期仍然黯淡。更令人担忧的是，消费者预计未来一年自己的收入增长将放缓。”

无独有偶，本周早些时候公布的标普4月美国综合采购经理人指数（PMI）降至16个月低位51.2，逼近荣枯线。其中，服务业指数从上个月的54.4跌至4月份的51.4。标普全球首席商业经济学家威廉姆森（ChrisWilliamson）表示：“人们对未来一年商业状况的信心急剧恶化。关税被认为是价格上涨的主要原因。”他说，这将不可避免地引发更高的消费者通胀。

经济的不确定性也引起了美联储官员的关注。美联储理事沃勒（ChristopherWaller）周四表示，新的贸易壁垒在实施过程中可能会提高成本。“问题是，在最初的关税上调中，哪些因素会导致通货膨胀持续下去？我很难确切地看到这会是什么。”

另一方面，沃勒表示，美联储可能不得不降息以应对劳动力市场放缓，但美联储可能还需要几个月的时间才能对经济的反应有足够的了解，从而决定如何行动。他说：“在7月份之前，我认为在未来几个月里，你不会看到真实数据发生足够多的变化。到今年下半年，我认为我们将开始更好地了解政府正在考虑的关税世界会发生什么。”

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（NeelKashkari）当天也表示，美国贸易政策的极端不确定性让他对大规模裁员感到“紧张”，尽管到目前为止，他只听说企业开始为不确定性持续的可能性做计划。他认为，今年美国经济可能发生的最乐观的事情是与主要贸易伙伴解决贸易争端，这将缓解……大大小小的企业和全国各地的人们现在正在经历的巨大不确定性。“关于信心的问题是，如果我们都同时感到紧张……它真的会让经济下降，真的会减缓经济。”

华尔街：抄底尚需等待

受贸易形势缓和预期等因素影响，本周美国三大股指反弹近5%。然而，华尔街对后市前景预期并未完全转向。

由布亚斯（DubravkoLakos-Bujas）领导的摩根大通全球股票策略师团队表示：“在很短的时间内，随着市场对关税降级的预先准备，股票交易可能仍会上涨。”

不过小摩建议投资者不要过于冲动。该机构在周五发布的报告中补充说，如果要避免对商业周期的进一步损害，就需要对关税进行更明确和更严格的规定。“随着夏季的临近，由于与关税相关的积极前期投入、其他政策的滞后效应以及商业投资活动的减少，我们可能会开始看到经济活动出现一些疲软。”

此外，正在进行中的财报季将继续看到公司提供相对不乐观的指引，这将导致分析师下调第二季度的盈利预期。据媒体不完全统计，过去两周，美股近20家公司撤回或下修盈利展望，包括宝洁、可口可乐、美国航空、斯凯奇等。

摩根大通表示，受到特朗普贸易政策和美元下跌的惊吓，外国投资者的资金外流在不久的将来不太可能有意义地逆转。这意味着标普500指数将难以恢复近几个季度约22至24倍的市盈率。“考虑到美国公司仍然是世界上质量最高的公司之一，并得到可持续增长、高定价能力和利润率的支持，以及将现金流循环用于未来增长项目（即人工智能继续取得进展）和资本回报的能力，我们认为上限倍数接近20倍左右是合理的。”摩根大通预测，短期内标普500指数可能会重新测试5200点。

受今年美股波动影响，美国家庭资产财富估计下降了6万亿美元。美国银行认为，疲软的消费者，包括那些今年因股市波动而家庭财富缩水的人，是投资者现在不应该逢低买入的一个原因。

美银首席策略师哈特内特（MichaelHartnett）建议，在满足市场敏感条件之前，“抛售”立场仍然有效。首先，希望看到有弹性的消费支出的迹象，这可能是由移民管制背后的劳动力市场紧张所驱动的。其次，有迹象表明美联储准备加大降息力度。芝加哥商品交易所FedWatch工具将6月份的降息预期定为近65%，7月份略高于90%，达到充分定价，全年有望降息四次。

目前美银的策略依然是逢低买入债券、国际股票和黄金，同时逢高减持标普500指数和美元指数。

　　2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

　　会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。

　　潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

　　潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

　　潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。