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安庆市(桐城市、迎江区、太湖县、怀宁县、岳西县、望江县、潜山市、宜秀区、大观区、宿松县)

玉林市(北流市、福绵区、陆川县、博白县、兴业县、容县、玉州区)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市)

甘孜藏族自治州(德格县、乡城县、新龙县、炉霍县、巴塘县、泸定县、康定市、理塘县、稻城县、得荣县、色达县、道孚县、甘孜县、丹巴县、白玉县、九龙县、石渠县、雅江县)  那曲市(尼玛县、索县、比如县、色尼区、聂荣县、申扎县、安多县、嘉黎县、班戈县、双湖县、巴青县)

长春市(德惠市、双阳区、农安县、榆树市、绿园区、朝阳区、公主岭市、二道区、南关区、九台区、宽城区)

扬州市(邗江区、广陵区、高邮市、宝应县、仪征市、江都区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

荆州市(石首市、公安县、洪湖市、江陵县、荆州区、松滋市、沙市区、监利市)  白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

郑州市(新密市、登封市、中原区、金水区、中牟县、上街区、荥阳市、新郑市、二七区、惠济区、巩义市、管城回族区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

吉林市(舒兰市、永吉县、昌邑区、丰满区、桦甸市、龙潭区、船营区、磐石市、蛟河市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

抚州市(资溪县、临川区、金溪县、黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、南丰县、广昌县、南城县、宜黄县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、永顺县、龙山县、凤凰县、吉首市、泸溪县、古丈县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

陇南市(武都区、康县、礼县、两当县、文县、成县、徽县、西和县、宕昌县)

南平市(光泽县、延平区、建阳区、邵武市、武夷山市、松溪县、建瓯市、浦城县、顺昌县、政和县)

广西壮族自治区

宁波市(镇海区、鄞州区、江北区、宁海县、余姚市、海曙区、象山县、奉化区、慈溪市、北仑区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区、赤壁市)

龙岩市(新罗区、永定区、武平县、连城县、上杭县、长汀县、漳平市)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、盂县、城区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区)

达州市(达川区、开江县、万源市、通川区、大竹县、渠县、宣汉县)

三明市(永安市、宁化县、将乐县、三元区、明溪县、大田县、尤溪县、泰宁县、建宁县、沙县区、清流县)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、怀远县)

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武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

焦作市(中站区、山阳区、马村区、温县、博爱县、沁阳市、武陟县、孟州市、修武县、解放区)

齐齐哈尔市(铁锋区、碾子山区、克东县、依安县、龙沙区、建华区、讷河市、甘南县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县、泰来县、昂昂溪区、克山县、拜泉县)  黄冈市(红安县、黄州区、英山县、浠水县、麻城市、黄梅县、团风县、罗田县、蕲春县、武穴市)

盐城市(东台市、建湖县、亭湖区、盐都区、响水县、滨海县、射阳县、大丰区、阜宁县)

廊坊市(大厂回族自治县、文安县、广阳区、香河县、三河市、大城县、永清县、霸州市、安次区、固安县)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县)海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区)  金华市(武义县、永康市、兰溪市、磐安县、东阳市、义乌市、金东区、婺城区、浦江县)

大庆市(林甸县、大同区、龙凤区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县)

包头市(九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗)

菏泽市(曹县、单县、鄄城县、郓城县、东明县、定陶区、成武县、巨野县、牡丹区)德州市(庆云县、陵城区、乐陵市、临邑县、平原县、德城区、禹城市、武城县、齐河县、夏津县、宁津县)

鹤岗市(兴安区、东山区、绥滨县、工农区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、应县、怀仁市)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、北票市、双塔区)

宁德市(柘荣县、福鼎市、霞浦县、古田县、福安市、屏南县、寿宁县、周宁县、蕉城区)

苏州市(相城区、常熟市、虎丘区、太仓市、昆山市、吴江区、张家港市、姑苏区、吴中区)

西安市(鄠邑区、长安区、新城区、阎良区、莲湖区、高陵区、蓝田县、雁塔区、碑林区、临潼区、未央区、周至县、灞桥区)

渭南市(大荔县、澄城县、韩城市、华州区、富平县、临渭区、蒲城县、白水县、潼关县、华阴市、合阳县)

儋州市

哈尔滨市(五常市、木兰县、依兰县、通河县、道里区、南岗区、香坊区、宾县、呼兰区、阿城区、平房区、延寿县、道外区、尚志市、巴彦县、松北区、双城区、方正县)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

临汾市(尧都区、大宁县、汾西县、襄汾县、曲沃县、乡宁县、翼城县、永和县、隰县、蒲县、霍州市、古县、安泽县、浮山县、侯马市、吉县、洪洞县)

台州市(温岭市、天台县、椒江区、仙居县、临海市、路桥区、三门县、黄岩区、玉环市)

潍坊市(昌乐县、安丘市、高密市、坊子区、昌邑市、青州市、奎文区、寿光市、潍城区、诸城市、寒亭区、临朐县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。