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大同市(平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、云冈区、浑源县、云州区、广灵县、天镇县、左云县)

永州市(冷水滩区、祁阳市、新田县、宁远县、东安县、双牌县、道县、江永县、蓝山县、零陵区、江华瑶族自治县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、怀远县、淮上区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)  福州市(闽侯县、马尾区、仓山区、台江区、连江县、鼓楼区、永泰县、平潭县、罗源县、福清市、闽清县、晋安区、长乐区)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、清水县)

柳州市(三江侗族自治县、柳南区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳城县、鱼峰区、柳北区)

鹤岗市(绥滨县、东山区、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区)

长春市(榆树市、公主岭市、绿园区、农安县、双阳区、德惠市、南关区、朝阳区、宽城区、二道区、九台区)  石河子市(铁门关市、北屯市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、新星市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

天津市(北辰区、宁河区、宝坻区、津南区、和平区、静海区、河西区、蓟州区、南开区、西青区、河北区、东丽区、滨海新区、红桥区、河东区、武清区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

菏泽市(东明县、曹县、巨野县、鄄城县、单县、郓城县、定陶区、牡丹区、成武县)

新余市(分宜县、渝水区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

安阳市(林州市、安阳县、内黄县、龙安区、北关区、汤阴县、文峰区、殷都区、滑县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县)

绵阳市(游仙区、江油市、平武县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、安州区、涪城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

赤峰市(林西县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、红山区、松山区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、双桥区、滦平县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区)

南通市(崇川区、如皋市、启东市、海门区、如东县、通州区、海安市)

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保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市)

盐城市(建湖县、阜宁县、大丰区、响水县、亭湖区、东台市、盐都区、滨海县、射阳县)

昆明市(呈贡区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、嵩明县、安宁市、宜良县、富民县、石林彝族自治县)  开封市(尉氏县、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、龙亭区、祥符区、禹王台区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、攸县、天元区、渌口区、茶陵县、炎陵县、石峰区、荷塘区)

金华市(义乌市、东阳市、金东区、武义县、磐安县、永康市、婺城区、浦江县、兰溪市)崇左市(宁明县、扶绥县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、龙州县)

兰州市(西固区、城关区、皋兰县、永登县、榆中县、安宁区、红古区、七里河区)  甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、碌曲县、卓尼县、玛曲县、合作市、临潭县、舟曲县)

黄冈市(黄州区、浠水县、罗田县、英山县、团风县、蕲春县、武穴市、红安县、黄梅县、麻城市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

淮南市(潘集区、八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区、大通区、凤台县)黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、都匀市、福泉市、贵定县、平塘县、独山县、长顺县、荔波县、瓮安县、龙里县、惠水县)

南充市(高坪区、西充县、营山县、嘉陵区、南部县、阆中市、顺庆区、蓬安县、仪陇县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

沧州市(南皮县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县、任丘市、盐山县、海兴县、泊头市、献县、吴桥县、黄骅市、新华区、河间市、运河区、东光县、青县)

嘉峪关市

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、元阳县、建水县、个旧市、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、红河县、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

南平市(建瓯市、武夷山市、光泽县、顺昌县、建阳区、浦城县、政和县、松溪县、邵武市、延平区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、保靖县、凤凰县、永顺县、泸溪县、龙山县、古丈县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

济源市

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、高明区、三水区)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、城区、陵川县、沁水县)

安康市(汉阴县、白河县、石泉县、岚皋县、紫阳县、平利县、汉滨区、镇坪县、宁陕县、旬阳市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

益阳市(资阳区、沅江市、南县、桃江县、安化县、赫山区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。