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全国服务区域：
惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)
秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区)
自贡市(自流井区、荣县、贡井区、大安区、富顺县、沿滩区)
衡阳市(南岳区、常宁市、石鼓区、祁东县、衡山县、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡东县、珠晖区、衡南县、衡阳县)
枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、台儿庄区)
大连市(庄河市、普兰店区、西岗区、旅顺口区、长海县、金州区、甘井子区、瓦房店市、中山区、沙河口区)
白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)
白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县)
陇南市(成县、武都区、徽县、两当县、礼县、康县、文县、西和县、宕昌县)
湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)
丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)
驻马店市(新蔡县、西平县、驿城区、汝南县、确山县、平舆县、泌阳县、正阳县、上蔡县、遂平县)
泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、梓潼县、三台县、涪城区、平武县、江油市、安州区)
韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、武江区、仁化县、南雄市、翁源县、曲江区、浈江区、乐昌市)
葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、建昌县、龙港区、连山区)
晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、高平市)
丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
菏泽市(曹县、成武县、郓城县、定陶区、鄄城县、巨野县、东明县、牡丹区、单县)
金华市(义乌市、兰溪市、东阳市、武义县、磐安县、婺城区、永康市、金东区、浦江县)
潍坊市(高密市、安丘市、临朐县、青州市、奎文区、昌乐县、昌邑市、潍城区、寿光市、诸城市、坊子区、寒亭区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、富宁县)
毕节市(黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、纳雍县、织金县、赫章县)
长春市(南关区、双阳区、九台区、德惠市、朝阳区、宽城区、二道区、农安县、公主岭市、绿园区、榆树市)
德州市(宁津县、禹城市、乐陵市、平原县、庆云县、德城区、临邑县、陵城区、齐河县、夏津县、武城县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
临沧市(凤庆县、永德县、云县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
山南市(乃东区、桑日县、错那市、曲松县、加查县、扎囊县、措美县、琼结县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、隆子县)
许昌市(建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、秀洲区、南湖区、平湖市、嘉善县、海盐县)
铁岭市(清河区、银州区、西丰县、铁岭县、昌图县、调兵山市、开原市)
宣城市(泾县、宣州区、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市、宁国市)
来宾市(武宣县、兴宾区、合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、台江县、从江县、镇远县、黄平县、三穗县、天柱县、雷山县、凯里市、剑河县、榕江县、麻江县、黎平县、岑巩县、丹寨县、施秉县)
怀化市(新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、辰溪县、沅陵县、中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)
洛阳市(偃师区、瀍河回族区、西工区、洛宁县、伊川县、老城区、栾川县、涧西区、宜阳县、汝阳县、新安县、孟津区、嵩县、洛龙区)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)
定西市(渭源县、安定区、通渭县、陇西县、漳县、临洮县、岷县)
宁德市(寿宁县、霞浦县、古田县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、屏南县、福鼎市)
日喀则市(定结县、亚东县、南木林县、江孜县、吉隆县、岗巴县、拉孜县、桑珠孜区、萨迦县、康马县、白朗县、聂拉木县、仁布县、定日县、昂仁县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县)
宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)
赣州市(赣县区、章贡区、于都县、崇义县、瑞金市、全南县、定南县、安远县、大余县、南康区、上犹县、兴国县、石城县、宁都县、龙南市、寻乌县、会昌县、信丰县)
鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)
成都市(邛崃市、武侯区、新津区、蒲江县、简阳市、金牛区、彭州市、双流区、温江区、成华区、金堂县、锦江区、龙泉驿区、青白江区、新都区、郫都区、青羊区、大邑县、都江堰市、崇州市)
新疆维吾尔自治区
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
伊春市(金林区、大箐山县、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、丰林县、伊美区、南岔县、友好区、铁力市)
广安市(前锋区、广安区、武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区、金坛区)
六安市(金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、霍邱县、叶集区、金安区)
普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)
十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、竹溪县、竹山县、郧阳区、房县、丹江口市)
南通市(海安市、如东县、海门区、通州区、如皋市、启东市、崇川区)
汕头市(濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区、金平区、南澳县)
嘉峪关市
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、夏河县、卓尼县)
宁波市(象山县、海曙区、鄞州区、慈溪市、北仑区、江北区、宁海县、镇海区、余姚市、奉化区)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)
漳州市(云霄县、诏安县、南靖县、芗城区、华安县、龙海区、平和县、龙文区、东山县、漳浦县、长泰区)
北京市(朝阳区、东城区、密云区、丰台区、石景山区、顺义区、怀柔区、昌平区、平谷区、通州区、海淀区、延庆区、房山区、西城区、大兴区、门头沟区)
营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、站前区、盖州市)
新乡市(辉县市、红旗区、牧野区、原阳县、封丘县、获嘉县、卫滨区、卫辉市、新乡县、延津县、凤泉区、长垣市)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
肇庆市(德庆县、封开县、鼎湖区、怀集县、广宁县、四会市、高要区、端州区)
南昌市(西湖区、南昌县、安义县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、东湖区、新建区、进贤县)
固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)
廊坊市(文安县、永清县、安次区、香河县、大城县、霸州市、三河市、大厂回族自治县、广阳区、固安县)
五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
深圳市(宝安区、福田区、龙岗区、龙华区、罗湖区、光明区、坪山区、盐田区、南山区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)
商丘市(睢县、永城市、夏邑县、虞城县、睢阳区、宁陵县、梁园区、柘城县、民权县)
南平市(建阳区、建瓯市、顺昌县、延平区、浦城县、政和县、邵武市、松溪县、光泽县、武夷山市)
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平顶山市(石龙区、郏县、湛河区、舞钢市、卫东区、新华区、汝州市、鲁山县、叶县、宝丰县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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