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长治市(壶关县、黎城县、长子县、上党区、屯留区、平顺县、沁县、潞城区、潞州区、武乡县、沁源县、襄垣县)

西宁市(城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城北区)

衡水市(武邑县、冀州区、安平县、枣强县、深州市、饶阳县、武强县、故城县、桃城区、景县、阜城县)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

金昌市(永昌县、金川区)

通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、辉南县、通化县)

贵阳市(息烽县、观山湖区、南明区、乌当区、白云区、花溪区、清镇市、修文县、开阳县、云岩区)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、连山区、龙港区、建昌县、兴城市)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区、开化县)

广州市(增城区、荔湾区、海珠区、南沙区、越秀区、从化区、番禺区、白云区、花都区、黄埔区、天河区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

哈尔滨市(双城区、道外区、五常市、巴彦县、香坊区、延寿县、尚志市、道里区、依兰县、通河县、阿城区、南岗区、平房区、呼兰区、方正县、木兰县、松北区、宾县)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

五指山市(万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、定安县)

宁波市(镇海区、北仑区、宁海县、江北区、余姚市、鄞州区、象山县、奉化区、慈溪市、海曙区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、镇远县、岑巩县、榕江县、天柱县、施秉县、丹寨县、黎平县、台江县、剑河县、雷山县、凯里市、锦屏县、从江县、麻江县、黄平县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、江川区、华宁县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市)

清远市(连州市、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县)

陇南市(西和县、成县、徽县、武都区、宕昌县、文县、礼县、两当县、康县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

荆州市(洪湖市、松滋市、公安县、监利市、石首市、沙市区、荆州区、江陵县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

邵阳市(武冈市、邵阳县、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、双清区、新邵县、北塔区、隆回县、新宁县、绥宁县、大祥区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

宜昌市(点军区、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、枝江市、兴山县、宜都市、伍家岗区、秭归县、猇亭区、当阳市、西陵区)

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林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县)

普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

济宁市(泗水县、兖州区、梁山县、金乡县、任城区、邹城市、曲阜市、鱼台县、微山县、嘉祥县、汶上县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)  达州市(开江县、宣汉县、渠县、达川区、大竹县、通川区、万源市)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、弋江区)

岳阳市(平江县、汨罗市、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳县、华容县、君山区、岳阳楼区)

洛阳市(西工区、偃师区、洛宁县、汝阳县、嵩县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、老城区、涧西区、洛龙区、伊川县、新安县)咸宁市(嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、通山县)

六安市(金安区、金寨县、裕安区、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、辽中区、新民市、沈北新区、法库县、大东区、康平县、皇姑区、于洪区、铁西区、和平区、沈河区)

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石家庄市(赵县、赞皇县、无极县、裕华区、新乐市、栾城区、新华区、深泽县、长安区、行唐县、晋州市、井陉县、灵寿县、井陉矿区、平山县、高邑县、桥西区、鹿泉区、辛集市、正定县、藁城区、元氏县)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

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无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市、梁溪区)

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包头市(土默特右旗、东河区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区)

郴州市(永兴县、嘉禾县、临武县、桂东县、桂阳县、宜章县、安仁县、北湖区、苏仙区、汝城县、资兴市)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

临汾市(古县、曲沃县、翼城县、大宁县、霍州市、洪洞县、乡宁县、浮山县、永和县、隰县、蒲县、汾西县、襄汾县、吉县、侯马市、安泽县、尧都区)

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南通市(海门区、如东县、通州区、海安市、启东市、崇川区、如皋市)

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玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。