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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、大通区、八公山区、潘集区、田家庵区)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、桃江县、沅江市、南县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、屯昌县、万宁市、澄迈县、昌江黎族自治县、文昌市、东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、临高县)  兰州市(永登县、安宁区、西固区、七里河区、红古区、榆中县、皋兰县、城关区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、凉城县、兴和县、商都县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)  焦作市(修武县、沁阳市、温县、马村区、中站区、博爱县、解放区、武陟县、孟州市、山阳区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

百色市(平果市、乐业县、凌云县、右江区、田林县、田东县、靖西市、德保县、西林县、隆林各族自治县、田阳区、那坡县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

哈尔滨市(呼兰区、巴彦县、方正县、尚志市、道外区、延寿县、通河县、宾县、阿城区、松北区、平房区、道里区、南岗区、香坊区、依兰县、双城区、木兰县、五常市)

甘孜藏族自治州(稻城县、甘孜县、得荣县、乡城县、色达县、泸定县、德格县、石渠县、康定市、炉霍县、道孚县、白玉县、新龙县、雅江县、理塘县、丹巴县、巴塘县、九龙县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区)

南通市(崇川区、启东市、如东县、如皋市、海安市、海门区、通州区)

三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市)

咸阳市(杨陵区、旬邑县、泾阳县、乾县、淳化县、永寿县、兴平市、礼泉县、秦都区、武功县、彬州市、长武县、三原县、渭城区)

许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、龙里县、独山县、贵定县、三都水族自治县、瓮安县、荔波县、福泉市、平塘县、长顺县、惠水县)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

周口市(郸城县、鹿邑县、川汇区、扶沟县、太康县、西华县、项城市、淮阳区、沈丘县、商水县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、平远县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区)

西藏自治区

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

陇南市(两当县、武都区、文县、宕昌县、康县、西和县、礼县、成县、徽县)

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宣城市(泾县、郎溪县、旌德县、宣州区、广德市、绩溪县、宁国市)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

肇庆市(德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县、怀集县、端州区)

山南市(曲松县、隆子县、措美县、贡嘎县、加查县、桑日县、扎囊县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、错那市、琼结县)  石河子市(阿拉尔市、白杨市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、双河市、新星市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、昆玉市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、永顺县、保靖县、泸溪县、凤凰县、花垣县、吉首市)

重庆市(璧山区、沙坪坝区、忠县、綦江区、开州区、长寿区、江北区、城口县、铜梁区、万州区、垫江县、渝北区、江津区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、黔江区、丰都县、巫溪县、大足区、北碚区、南岸区、合川区、石柱土家族自治县、巴南区、永川区、九龙坡区、巫山县、南川区、武隆区、奉节县、渝中区、涪陵区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)新乡市(牧野区、卫滨区、长垣市、新乡县、延津县、封丘县、辉县市、凤泉区、原阳县、红旗区、获嘉县、卫辉市)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)  阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、安图县、汪清县、龙井市、延吉市、图们市、敦化市)

商洛市(洛南县、镇安县、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、商州区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)淄博市(桓台县、淄川区、高青县、周村区、张店区、临淄区、沂源县、博山区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

河池市(凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区)

临沧市(永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、林甸县)

榆林市(靖边县、清涧县、横山区、定边县、府谷县、子洲县、米脂县、榆阳区、神木市、绥德县、佳县、吴堡县)

达州市(开江县、达川区、通川区、万源市、渠县、宣汉县、大竹县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、武穴市、黄州区、麻城市、团风县、红安县、浠水县、英山县、蕲春县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

东营市(垦利区、利津县、东营区、河口区、广饶县)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、永定区、新罗区、武平县、漳平市)

广西壮族自治区

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。