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辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、南山区、兴山区、兴安区、萝北县、向阳区、工农区)

嘉峪关市  临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴义市、普安县、望谟县、兴仁市)

重庆市(云阳县、垫江县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、梁平区、武隆区、忠县、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、渝北区、开州区、万州区、大渡口区、铜梁区、永川区、綦江区、沙坪坝区、涪陵区、巫山县、南岸区、丰都县、长寿区、荣昌区、潼南区、江津区、合川区、南川区、九龙坡区、渝中区、大足区、江北区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、城口县、黔江区、璧山区)

福州市(长乐区、仓山区、罗源县、闽清县、永泰县、福清市、鼓楼区、连江县、平潭县、晋安区、台江区、马尾区、闽侯县)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、凤山县)  黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区)

青岛市(市北区、莱西市、李沧区、城阳区、胶州市、市南区、黄岛区、崂山区、即墨区、平度市)

深圳市(盐田区、福田区、南山区、龙华区、龙岗区、罗湖区、宝安区、坪山区、光明区)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、东源县、连平县、源城区)

济南市(槐荫区、历下区、天桥区、历城区、市中区、平阴县、章丘区、商河县、济阳区、莱芜区、钢城区、长清区)

徐州市(沛县、云龙区、铜山区、贾汪区、新沂市、泉山区、丰县、鼓楼区、睢宁县、邳州市)

滁州市(定远县、南谯区、琅琊区、来安县、天长市、明光市、凤阳县、全椒县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、新和县、柯坪县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、乌什县、库车市)

临汾市(洪洞县、侯马市、汾西县、翼城县、襄汾县、吉县、古县、大宁县、蒲县、曲沃县、尧都区、霍州市、浮山县、安泽县、永和县、乡宁县、隰县)

渭南市(蒲城县、华州区、合阳县、华阴市、白水县、韩城市、大荔县、临渭区、潼关县、澄城县、富平县)

辽阳市(太子河区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、白塔区、灯塔市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

金昌市(永昌县、金川区)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区)

昌都市(卡若区、八宿县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、边坝县、左贡县、丁青县、江达县)

泉州市(永春县、德化县、丰泽区、安溪县、惠安县、洛江区、南安市、鲤城区、石狮市、泉港区、金门县、晋江市)

玉溪市(易门县、江川区、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

郑州市(管城回族区、金水区、惠济区、新郑市、上街区、巩义市、中牟县、中原区、登封市、荥阳市、新密市、二七区)

阿里地区(革吉县、改则县、普兰县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县)

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晋中市(灵石县、榆次区、太谷区、介休市、寿阳县、和顺县、祁县、昔阳县、左权县、平遥县、榆社县)

佳木斯市(前进区、富锦市、汤原县、东风区、同江市、郊区、桦川县、向阳区、桦南县、抚远市)

淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区)

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伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、奎屯市、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县)

湛江市(吴川市、徐闻县、霞山区、廉江市、遂溪县、麻章区、雷州市、赤坎区、坡头区)齐齐哈尔市(讷河市、克东县、依安县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、碾子山区、铁锋区、富裕县、甘南县、建华区、昂昂溪区、泰来县、克山县、拜泉县、龙沙区)

遵义市(红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、凤冈县、余庆县、仁怀市、湄潭县、绥阳县、赤水市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、大方县、金沙县、黔西市、赫章县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、广河县)

漳州市(云霄县、南靖县、华安县、龙海区、东山县、芗城区、漳浦县、诏安县、龙文区、平和县、长泰区)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

平顶山市(郏县、鲁山县、石龙区、卫东区、宝丰县、舞钢市、湛河区、新华区、汝州市、叶县)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、迭部县、舟曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、卓尼县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、龙港区、连山区)

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海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

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亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

太原市(古交市、清徐县、晋源区、尖草坪区、小店区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、迎泽区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区)

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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、花垣县、永顺县、吉首市、龙山县、凤凰县、保靖县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。