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德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、罗江区)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、都匀市、独山县、龙里县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、荔波县、罗甸县、平塘县、惠水县)

抚州市(崇仁县、金溪县、临川区、广昌县、资溪县、南城县、南丰县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县)

淮南市(大通区、寿县、谢家集区、潘集区、八公山区、田家庵区、凤台县)

锦州市(北镇市、黑山县、凌河区、太和区、义县、凌海市、古塔区)鞍山市(海城市、铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)  西藏自治区

葫芦岛市(连山区、南票区、建昌县、龙港区、绥中县、兴城市)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

嘉峪关市

内蒙古自治区

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)

雅安市(汉源县、名山区、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县、荥经县、雨城区)

天津市(蓟州区、静海区、红桥区、河东区、津南区、宝坻区、武清区、西青区、河北区、东丽区、滨海新区、北辰区、河西区、南开区、和平区、宁河区)

邯郸市(磁县、魏县、涉县、大名县、邯山区、邱县、馆陶县、武安市、广平县、临漳县、永年区、鸡泽县、丛台区、曲周县、成安县、峰峰矿区、复兴区、肥乡区)

兰州市(西固区、城关区、永登县、红古区、安宁区、皋兰县、七里河区、榆中县)

广元市(昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县、旺苍县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

贵阳市(南明区、观山湖区、白云区、乌当区、开阳县、花溪区、云岩区、清镇市、息烽县、修文县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗)

运城市(临猗县、芮城县、垣曲县、永济市、夏县、河津市、盐湖区、绛县、闻喜县、平陆县、稷山县、万荣县、新绛县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗)

大同市(阳高县、新荣区、天镇县、灵丘县、浑源县、平城区、云州区、左云县、广灵县、云冈区)

襄阳市(宜城市、襄州区、襄城区、南漳县、谷城县、老河口市、樊城区、枣阳市、保康县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

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上海市(长宁区、黄浦区、崇明区、静安区、奉贤区、嘉定区、普陀区、浦东新区、杨浦区、闵行区、徐汇区、青浦区、虹口区、金山区、宝山区、松江区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙江县、富裕县、依安县、克东县、建华区、昂昂溪区、富拉尔基区、拜泉县、碾子山区、克山县、甘南县、龙沙区、铁锋区、讷河市、泰来县)

曲靖市(沾益区、马龙区、师宗县、麒麟区、富源县、陆良县、罗平县、会泽县、宣威市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、霍城县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)  遵义市(汇川区、绥阳县、赤水市、正安县、习水县、播州区、余庆县、凤冈县、桐梓县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

甘孜藏族自治州(理塘县、康定市、炉霍县、白玉县、雅江县、石渠县、泸定县、德格县、九龙县、巴塘县、丹巴县、乡城县、得荣县、甘孜县、道孚县、新龙县、稻城县、色达县)丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

和田地区(皮山县、和田市、民丰县、策勒县、于田县、洛浦县、和田县、墨玉县)  玉林市(兴业县、容县、福绵区、陆川县、北流市、博白县、玉州区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、金沙县、大方县、赫章县、七星关区、黔西市)

凉山彝族自治州(越西县、美姑县、布拖县、冕宁县、喜德县、昭觉县、盐源县、会东县、金阳县、雷波县、木里藏族自治县、宁南县、德昌县、甘洛县、西昌市、普格县、会理市)盐城市(大丰区、建湖县、东台市、亭湖区、响水县、射阳县、盐都区、滨海县、阜宁县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、兴仁市、贞丰县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县、西山区、东川区、官渡区、五华区、盘龙区)

淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县)

徐州市(云龙区、睢宁县、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市、邳州市、泉山区、沛县、鼓楼区)

烟台市(招远市、牟平区、莱山区、栖霞市、莱阳市、芝罘区、海阳市、福山区、莱州市、蓬莱区、龙口市)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、应县、朔城区、怀仁市)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、锡山区、梁溪区)

成都市(蒲江县、青羊区、青白江区、大邑县、武侯区、都江堰市、彭州市、龙泉驿区、崇州市、双流区、成华区、郫都区、温江区、简阳市、金堂县、邛崃市、锦江区、新津区、金牛区、新都区)

南通市(如东县、如皋市、海安市、启东市、海门区、崇川区、通州区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、松山区、元宝山区)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

衡阳市(祁东县、衡南县、蒸湘区、衡山县、雁峰区、常宁市、石鼓区、耒阳市、南岳区、衡阳县、衡东县、珠晖区)

菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、成武县、牡丹区、郓城县、定陶区、巨野县、单县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。