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恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、恩施市、建始县、鹤峰县、宣恩县、巴东县、来凤县)

株洲市(攸县、炎陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、醴陵市、渌口区、茶陵县、天元区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)  安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区)

石家庄市(平山县、井陉县、长安区、行唐县、无极县、晋州市、井陉矿区、桥西区、栾城区、鹿泉区、高邑县、元氏县、赞皇县、灵寿县、深泽县、正定县、藁城区、新乐市、辛集市、赵县、裕华区、新华区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、隆化县)

渭南市(澄城县、韩城市、华州区、潼关县、蒲城县、华阴市、大荔县、白水县、合阳县、富平县、临渭区)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和静县、若羌县、轮台县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、和硕县)

衢州市(江山市、柯城区、常山县、衢江区、龙游县、开化县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、红河县、建水县、绿春县、元阳县)

西藏自治区

临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、临夏县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县)

江门市(开平市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、台山市、新会区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、平江县、君山区)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

襄阳市(襄城区、保康县、樊城区、襄州区、谷城县、南漳县、枣阳市、老河口市、宜城市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、大方县、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县)

中山市

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、定安县)

上海市(虹口区、长宁区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、崇明区、金山区、徐汇区、青浦区、闵行区、宝山区、静安区、奉贤区、嘉定区、松江区、普陀区)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、巴州区、通江县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、巩留县、霍城县、伊宁市)

益阳市(安化县、资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市)

临沂市(河东区、罗庄区、蒙阴县、莒南县、临沭县、沂南县、沂水县、郯城县、平邑县、费县、兰陵县、兰山区)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、思南县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、文圣区、辽阳县、白塔区、灯塔市、太子河区)

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威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、回民区、新城区、清水河县、武川县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区、仁寿县)  新疆维吾尔自治区

常德市(汉寿县、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、澧县、津市市、鼎城区、安乡县)

咸阳市(秦都区、旬邑县、武功县、礼泉县、长武县、渭城区、乾县、淳化县、永寿县、三原县、泾阳县、杨陵区、兴平市、彬州市)

凉山彝族自治州(会理市、喜德县、木里藏族自治县、甘洛县、金阳县、昭觉县、会东县、美姑县、雷波县、宁南县、德昌县、布拖县、西昌市、盐源县、普格县、冕宁县、越西县)哈尔滨市(双城区、尚志市、松北区、宾县、五常市、呼兰区、道外区、阿城区、道里区、巴彦县、依兰县、木兰县、延寿县、方正县、通河县、南岗区、香坊区、平房区)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、麻城市、武穴市、罗田县、黄州区、英山县、红安县、浠水县、团风县)  阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

玉林市(福绵区、陆川县、玉州区、北流市、容县、博白县、兴业县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

宁波市(江北区、镇海区、海曙区、鄞州区、余姚市、奉化区、慈溪市、北仑区、宁海县、象山县)怀化市(鹤城区、辰溪县、中方县、溆浦县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县)

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍东区、太和县、颍泉区、颍州区、临泉县)

保定市(安新县、蠡县、望都县、满城区、涿州市、雄县、易县、博野县、竞秀区、涞源县、曲阳县、容城县、高碑店市、阜平县、莲池区、安国市、徐水区、定兴县、唐县、定州市、高阳县、清苑区、涞水县、顺平县)

菏泽市(牡丹区、东明县、单县、郓城县、巨野县、成武县、定陶区、鄄城县、曹县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、怀远县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

深圳市(坪山区、龙华区、宝安区、盐田区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、罗湖区)

榆林市(吴堡县、米脂县、清涧县、府谷县、子洲县、绥德县、横山区、佳县、定边县、靖边县、榆阳区、神木市)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

济南市(钢城区、天桥区、长清区、莱芜区、平阴县、济阳区、历下区、市中区、槐荫区、商河县、章丘区、历城区)

枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县)

东莞市

盐城市(盐都区、大丰区、射阳县、滨海县、建湖县、东台市、阜宁县、亭湖区、响水县)

林芝市(墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、朗县、波密县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、新和县、沙雅县、柯坪县、拜城县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！