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贵阳市(花溪区、息烽县、开阳县、乌当区、清镇市、白云区、南明区、观山湖区、修文县、云岩区)

淄博市(桓台县、高青县、周村区、沂源县、临淄区、张店区、淄川区、博山区)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区)

绵阳市(游仙区、平武县、盐亭县、三台县、江油市、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、涪城区)  张掖市(高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)

岳阳市(汨罗市、临湘市、君山区、湘阴县、岳阳县、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区)

许昌市(建安区、襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市)

台州市(天台县、黄岩区、椒江区、三门县、路桥区、玉环市、临海市、温岭市、仙居县)

西藏自治区  晋中市(左权县、榆社县、寿阳县、太谷区、祁县、榆次区、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县、介休市)

佳木斯市(郊区、同江市、汤原县、东风区、富锦市、向阳区、桦川县、前进区、抚远市、桦南县)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、兴和县、商都县、化德县)

六安市(裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县、舒城县)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)

菏泽市(郓城县、牡丹区、单县、鄄城县、成武县、曹县、东明县、定陶区、巨野县)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)

巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、南江县、巴州区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、回民区、武川县、赛罕区、和林格尔县、新城区)

滨州市(邹平市、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县)

九江市(永修县、柴桑区、武宁县、濂溪区、湖口县、庐山市、德安县、瑞昌市、彭泽县、共青城市、修水县、都昌县、浔阳区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、秀洲区、桐乡市)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、资中县、东兴区)

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、五家渠市、新星市、昆玉市、白杨市、双河市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市)

昌都市(江达县、察雅县、左贡县、贡觉县、卡若区、丁青县、边坝县、八宿县、芒康县、类乌齐县、洛隆县)

南宁市(宾阳县、上林县、武鸣区、横州市、江南区、青秀区、兴宁区、隆安县、西乡塘区、马山县、邕宁区、良庆区)

青岛市(即墨区、黄岛区、莱西市、市北区、胶州市、城阳区、崂山区、市南区、李沧区、平度市)

榆林市(佳县、绥德县、榆阳区、神木市、府谷县、清涧县、吴堡县、子洲县、米脂县、靖边县、定边县、横山区)

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本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

吉安市(新干县、青原区、峡江县、吉安县、吉水县、吉州区、遂川县、井冈山市、安福县、万安县、泰和县、永新县、永丰县)

长沙市(望城区、宁乡市、开福区、浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区、天心区、雨花区)

金华市(武义县、磐安县、婺城区、金东区、永康市、义乌市、兰溪市、东阳市、浦江县)  邢台市(宁晋县、南和区、信都区、巨鹿县、隆尧县、任泽区、清河县、沙河市、临西县、南宫市、平乡县、内丘县、威县、新河县、临城县、广宗县、襄都区、柏乡县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、辉南县、二道江区、梅河口市、通化县)

商洛市(柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区)三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、姚安县、大姚县、武定县、牟定县、双柏县、南华县、禄丰市、楚雄市)  宁夏回族自治区

玉林市(陆川县、玉州区、北流市、福绵区、容县、博白县、兴业县)

滁州市(琅琊区、定远县、全椒县、南谯区、明光市、凤阳县、来安县、天长市)

合肥市(庐阳区、肥西县、包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、巢湖市、肥东县、庐江县)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

林芝市(米林市、察隅县、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区、墨脱县)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、南岳区、衡南县、石鼓区、耒阳市、祁东县、雁峰区、衡山县、衡阳县、常宁市、珠晖区)

徐州市(新沂市、云龙区、丰县、泉山区、睢宁县、沛县、邳州市、铜山区、贾汪区、鼓楼区)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)

北京市(东城区、丰台区、怀柔区、海淀区、门头沟区、朝阳区、房山区、延庆区、顺义区、平谷区、西城区、大兴区、密云区、昌平区、石景山区、通州区)

平顶山市(舞钢市、郏县、叶县、宝丰县、新华区、石龙区、卫东区、汝州市、湛河区、鲁山县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区)

温州市(永嘉县、平阳县、泰顺县、瓯海区、龙湾区、乐清市、苍南县、文成县、洞头区、瑞安市、龙港市、鹿城区)

咸阳市(淳化县、兴平市、礼泉县、秦都区、渭城区、武功县、彬州市、泾阳县、乾县、杨陵区、三原县、旬邑县、永寿县、长武县)

昭通市(巧家县、昭阳区、威信县、永善县、水富市、镇雄县、绥江县、盐津县、大关县、彝良县、鲁甸县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、富宁县、西畴县、丘北县、广南县、砚山县、麻栗坡县)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、开远市、石屏县、弥勒市、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县)

大同市(云州区、浑源县、阳高县、平城区、新荣区、天镇县、广灵县、云冈区、灵丘县、左云县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。