婚姻七宗罪：背后隐藏着怎样的感人故事？

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咸阳市(旬邑县、秦都区、礼泉县、三原县、乾县、武功县、彬州市、泾阳县、渭城区、永寿县、淳化县、兴平市、杨陵区、长武县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

常州市(金坛区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、歙县、黟县、祁门县、徽州区)  兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、轮台县、博湖县)

吕梁市(方山县、离石区、柳林县、汾阳市、交口县、兴县、交城县、岚县、孝义市、石楼县、文水县、临县、中阳县)

镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、丹阳市)  临汾市(霍州市、尧都区、侯马市、乡宁县、安泽县、浮山县、襄汾县、洪洞县、翼城县、大宁县、汾西县、曲沃县、永和县、吉县、古县、蒲县、隰县)

芜湖市(无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、镜湖区、弋江区、鸠江区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、海拉尔区、根河市)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、霸州市、香河县、大城县、安次区、文安县、永清县)

梧州市(岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、蒙山县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

曲靖市(会泽县、麒麟区、沾益区、师宗县、罗平县、陆良县、马龙区、富源县、宣威市)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

银川市(灵武市、西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

漳州市(漳浦县、诏安县、云霄县、长泰区、平和县、东山县、龙海区、龙文区、南靖县、华安县、芗城区)

聊城市(茌平区、莘县、高唐县、阳谷县、东阿县、东昌府区、临清市、冠县)

大同市(灵丘县、新荣区、天镇县、浑源县、左云县、平城区、云冈区、广灵县、阳高县、云州区)

青岛市(市南区、即墨区、李沧区、莱西市、市北区、崂山区、城阳区、平度市、黄岛区、胶州市)

乐山市(峨眉山市、井研县、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、五通桥区、沐川县、市中区、马边彝族自治县)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

广元市(苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、朝天区、利州区)

武汉市(青山区、江夏区、汉南区、黄陂区、武昌区、江岸区、江汉区、新洲区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、东西湖区、洪山区)

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哈尔滨市(巴彦县、五常市、呼兰区、木兰县、通河县、依兰县、延寿县、宾县、双城区、阿城区、道里区、平房区、尚志市、南岗区、松北区、道外区、香坊区、方正县)

河源市(和平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县、连平县)

沈阳市(苏家屯区、于洪区、和平区、康平县、新民市、浑南区、辽中区、铁西区、法库县、大东区、沈北新区、沈河区、皇姑区)

荆州市(公安县、沙市区、石首市、江陵县、松滋市、荆州区、洪湖市、监利市)  济宁市(金乡县、邹城市、曲阜市、汶上县、兖州区、梁山县、鱼台县、微山县、嘉祥县、泗水县、任城区)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

喀什地区(岳普湖县、伽师县、喀什市、麦盖提县、泽普县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、莎车县、英吉沙县)

温州市(瑞安市、乐清市、文成县、洞头区、平阳县、永嘉县、龙港市、龙湾区、泰顺县、苍南县、瓯海区、鹿城区)昭通市(永善县、大关县、绥江县、昭阳区、彝良县、威信县、镇雄县、水富市、鲁甸县、盐津县、巧家县)

玉溪市(澄江市、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县)  咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

宁波市(奉化区、海曙区、慈溪市、象山县、北仑区、余姚市、宁海县、鄞州区、江北区、镇海区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

嘉峪关市商洛市(商州区、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县、洛南县、镇安县)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

焦作市(沁阳市、温县、马村区、山阳区、修武县、孟州市、武陟县、解放区、博爱县、中站区)

新余市(分宜县、渝水区)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区、阳新县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、绥滨县、兴山区、向阳区、南山区、兴安区)

马鞍山市(雨山区、和县、花山区、含山县、当涂县、博望区)

南宁市(兴宁区、邕宁区、横州市、西乡塘区、武鸣区、良庆区、上林县、隆安县、青秀区、江南区、宾阳县、马山县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

福州市(马尾区、罗源县、福清市、连江县、鼓楼区、长乐区、闽侯县、晋安区、平潭县、永泰县、仓山区、闽清县、台江区)

枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区、滕州市)

牡丹江市(东宁市、海林市、林口县、宁安市、穆棱市、阳明区、东安区、西安区、绥芬河市、爱民区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、碧江区、石阡县、德江县、万山区、松桃苗族自治县)

重庆市(武隆区、綦江区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、江北区、铜梁区、渝中区、大足区、永川区、巴南区、涪陵区、丰都县、城口县、璧山区、云阳县、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、开州区、奉节县、九龙坡区、南岸区、巫溪县、忠县、沙坪坝区、万州区、梁平区、垫江县、江津区、巫山县、渝北区、北碚区、合川区、南川区、大渡口区、潼南区)

南昌市(东湖区、进贤县、红谷滩区、新建区、安义县、南昌县、青山湖区、青云谱区、西湖区)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。