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毕节市(黔西市、大方县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、金沙县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
凉山彝族自治州(昭觉县、会理市、金阳县、甘洛县、普格县、会东县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、雷波县、盐源县、宁南县、德昌县、越西县、喜德县、美姑县、西昌市)
河池市(金城江区、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)
重庆市(丰都县、荣昌区、黔江区、綦江区、城口县、奉节县、开州区、垫江县、涪陵区、云阳县、南川区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、沙坪坝区、渝中区、南岸区、渝北区、璧山区、武隆区、忠县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、万州区、大渡口区、梁平区、长寿区、巴南区、北碚区、巫山县、江北区、九龙坡区、巫溪县、石柱土家族自治县、大足区、永川区、秀山土家族苗族自治县、潼南区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
云浮市(罗定市、云城区、新兴县、云安区、郁南县)
衡阳市(蒸湘区、石鼓区、常宁市、祁东县、衡阳县、衡东县、衡南县、衡山县、珠晖区、雁峰区、南岳区、耒阳市)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、小金县、理县、松潘县、阿坝县、壤塘县、马尔康市、黑水县、金川县、汶川县、若尔盖县、茂县)
宣城市(宁国市、绩溪县、宣州区、广德市、旌德县、泾县、郎溪县)
桂林市(平乐县、龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县、象山区、七星区、永福县、资源县、叠彩区、阳朔县、全州县、秀峰区、灵川县、兴安县)
鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)
周口市(川汇区、太康县、项城市、郸城县、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、商水县、淮阳区、西华县)
厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)
包头市(白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、青山区、东河区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
赤峰市(巴林左旗、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗)
广安市(前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区)
衢州市(常山县、龙游县、江山市、柯城区、衢江区、开化县)
惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)
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牡丹江市(宁安市、西安区、东宁市、绥芬河市、海林市、林口县、东安区、爱民区、阳明区、穆棱市)
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黄山市(祁门县、黄山区、休宁县、歙县、徽州区、黟县、屯溪区)
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营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、盖州市、大石桥市)
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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)
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濮阳市(范县、清丰县、台前县、濮阳县、华龙区、南乐县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、布尔津县、哈巴河县、青河县、富蕴县)
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保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县)
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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
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承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、双滦区、滦平县、承德县、双桥区、宽城满族自治县)
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泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市)
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梧州市(藤县、龙圩区、蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区)
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4月22日，牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。
当年，公司营业收入为91.3亿元，同比下降13.8%；归母净利润实现2.3亿元，相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度，公司营业收入为18.1亿元，同比上升1.3%；归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元，亏损额进一步扩大。
合同负债腰斩
2025年一季度，公司营业收入为32.6亿元，同比下降19.7%；归母净利润为2.8亿元，同比下降37.3%；经营现金流净额为-7.04亿元，同比下降58.5%。
一季度囊括春节旺季，比较过去，一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如，2024年一季度归母净利润实现4.5亿元，接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。
到了2025年一季度，顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元，与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少，其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元，同比增长52.7%及58.3%。
《财中社》注意到，作为盈利的“蓄水池”，顺鑫农业合同负债急剧下滑，合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末，公司合同负债科目仅余3.8亿元，比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称，主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比，今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。
再看2024全年，顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末，公司合同负债17.6亿元，同比下滑20%。实际上，近年来公司合同负债年年缩水，2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然，这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。
2024年，公司经销渠道收入70亿元，经销商数量460家，单个经销商年收入1523万元，与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比，单个经销商每年少贡献收入309万元。
经销商贡献下滑的同时，顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年，牛栏山白酒的产能37.9万千升，其产能利用率是45.8%，而2021年其产能利用率高达78.3%，三年间产能利用率大幅下滑。
高端化转型不畅
牛栏山二锅头是一款“国民酒”，旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿，即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品，售价在15-20元区间，长期占据低端光瓶酒市场头部地位，是典型的“销冠”；而金标则是其冲击中高端化转型代表作，单瓶售价约38元。
2024年，500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升，同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。
金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中，顺鑫农业提到，公司以经典二锅头的升级为着力点，推进品牌一体化运作，决胜次高端市场。在长三角市场，公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手，通过扁平化市场渠道管理，深化市场终端的网络建设，报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。
事与愿违，尽管金标铺货率上升，但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来，2022年销售量达到顶峰1.1万千升，随后2023年近乎腰斩到6531千升，在2024年销售量又继续下降近20%。
顺鑫农业2024年实现扭亏为盈，一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵，另一方面则是降低费用节省成本，依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。
2023年11月，顺鑫农业以22.6亿元对价，将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年，顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元，主要受地产业务拖累影响。近几年，地产业务子公司少则亏损逾3亿元，多则超过8亿元，始终是顺鑫农业的盈利拖累。
此外，从报表上来看，费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年，公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元，相比上一年的12.05亿元和8.56亿元，分别节省3.31亿元及1.02亿元，合计减少4.33亿元，而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。
《财中社》发现，毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量，2024年，低档酒实现49.7亿元营收，同比增长5.1%，而中高档酒的收入均同比下滑。
尽管剥离亏损的房地产业务，但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。
（文章来源：财中社）
新闻结尾
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