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随州市(曾都区、随县、广水市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、且末县、和硕县、库尔勒市、和静县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县)

日喀则市(白朗县、桑珠孜区、仁布县、拉孜县、岗巴县、南木林县、江孜县、亚东县、定日县、谢通门县、聂拉木县、萨迦县、仲巴县、定结县、萨嘎县、吉隆县、昂仁县、康马县)  广元市(青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、利州区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、图们市、敦化市、汪清县、龙井市、延吉市、和龙市)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、江永县、祁阳市、蓝山县、冷水滩区、零陵区、新田县、双牌县、宁远县、道县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)包头市(九原区、石拐区、土默特右旗、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区)

锦州市(太和区、义县、古塔区、北镇市、黑山县、凌河区、凌海市)  驻马店市(上蔡县、遂平县、泌阳县、汝南县、新蔡县、确山县、西平县、驿城区、正阳县、平舆县)

铁岭市(调兵山市、开原市、清河区、铁岭县、银州区、西丰县、昌图县)

平顶山市(卫东区、湛河区、汝州市、宝丰县、石龙区、新华区、鲁山县、舞钢市、叶县、郏县)

中山市

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、源城区、连平县、东源县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、龙游县、开化县、柯城区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

潍坊市(寒亭区、奎文区、寿光市、昌邑市、青州市、安丘市、临朐县、昌乐县、高密市、潍城区、坊子区、诸城市)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

宝鸡市(麟游县、凤县、太白县、岐山县、扶风县、金台区、千阳县、眉县、陇县、渭滨区、凤翔区、陈仓区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

宁夏回族自治区

济宁市(梁山县、金乡县、鱼台县、泗水县、微山县、嘉祥县、曲阜市、任城区、汶上县、邹城市、兖州区)

佳木斯市(汤原县、前进区、向阳区、抚远市、桦川县、桦南县、郊区、东风区、富锦市、同江市)

焦作市(解放区、马村区、山阳区、博爱县、中站区、武陟县、孟州市、沁阳市、修武县、温县)

庆阳市(正宁县、合水县、宁县、西峰区、镇原县、华池县、环县、庆城县)

阜阳市(颍东区、界首市、颍泉区、颍州区、临泉县、阜南县、太和县、颍上县)

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雅安市(石棉县、名山区、天全县、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区)

延安市(宜川县、甘泉县、安塞区、延川县、志丹县、宝塔区、黄龙县、子长市、富县、洛川县、吴起县、黄陵县、延长县)

和田地区(民丰县、于田县、墨玉县、皮山县、和田县、和田市、洛浦县、策勒县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、措勤县、札达县、改则县、日土县)  喀什地区(疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、泽普县、疏勒县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、伽师县、莎车县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县)

儋州市

商丘市(梁园区、柘城县、睢县、宁陵县、睢阳区、夏邑县、虞城县、民权县、永城市)荆州市(洪湖市、荆州区、石首市、监利市、公安县、松滋市、江陵县、沙市区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县)  滁州市(来安县、明光市、全椒县、琅琊区、天长市、凤阳县、南谯区、定远县)

重庆市(合川区、江津区、忠县、开州区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、巫山县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、黔江区、沙坪坝区、铜梁区、石柱土家族自治县、城口县、彭水苗族土家族自治县、南川区、大渡口区、潼南区、大足区、南岸区、渝北区、渝中区、垫江县、涪陵区、九龙坡区、璧山区、万州区、永川区、巴南区、奉节县、江北区、荣昌区、北碚区、武隆区、綦江区、巫溪县、长寿区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

大同市(云冈区、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县、左云县、天镇县、平城区、云州区、新荣区)

合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、包河区、庐江县)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、合作市、临潭县、玛曲县、夏河县、迭部县、碌曲县)

盐城市(盐都区、射阳县、东台市、滨海县、亭湖区、响水县、建湖县、大丰区、阜宁县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、富宁县、西畴县、文山市、马关县、广南县、砚山县)

邢台市(临西县、任泽区、襄都区、新河县、宁晋县、沙河市、威县、清河县、南宫市、临城县、内丘县、平乡县、柏乡县、信都区、南和区、隆尧县、巨鹿县、广宗县)

山南市(乃东区、错那市、扎囊县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、隆子县、曲松县、琼结县、加查县、措美县、浪卡子县)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、同安区、集美区、思明区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

武汉市(汉南区、新洲区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、江岸区、硚口区、洪山区、黄陂区、江汉区、青山区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区)

临沂市(蒙阴县、兰山区、罗庄区、莒南县、费县、平邑县、兰陵县、沂南县、郯城县、沂水县、临沭县、河东区)

天水市(武山县、甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县)

唐山市(玉田县、乐亭县、迁安市、遵化市、丰南区、滦南县、曹妃甸区、路北区、滦州市、开平区、迁西县、路南区、丰润区、古冶区)

广安市(前锋区、广安区、武胜县、岳池县、邻水县、华蓥市)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）