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淮南市(田家庵区、八公山区、凤台县、潘集区、大通区、谢家集区、寿县)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

江门市(台山市、新会区、恩平市、江海区、鹤山市、开平市、蓬江区)

石家庄市(高邑县、长安区、正定县、深泽县、平山县、井陉矿区、辛集市、行唐县、赞皇县、元氏县、晋州市、井陉县、赵县、新华区、新乐市、裕华区、无极县、桥西区、藁城区、灵寿县、栾城区、鹿泉区)  石河子市(北屯市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、兴城市、龙港区、连山区)

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县)  汕头市(龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、南澳县、濠江区)

兰州市(红古区、永登县、城关区、皋兰县、七里河区、安宁区、西固区、榆中县)

台州市(黄岩区、三门县、仙居县、路桥区、临海市、温岭市、天台县、玉环市、椒江区)

三明市(清流县、大田县、宁化县、将乐县、永安市、三元区、建宁县、沙县区、泰宁县、尤溪县、明溪县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、石阡县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、思明区、湖里区)

郴州市(桂阳县、北湖区、临武县、宜章县、资兴市、汝城县、安仁县、永兴县、桂东县、苏仙区、嘉禾县)

榆林市(定边县、横山区、绥德县、神木市、子洲县、榆阳区、靖边县、吴堡县、清涧县、米脂县、府谷县、佳县)

长春市(双阳区、德惠市、农安县、朝阳区、绿园区、公主岭市、九台区、二道区、宽城区、南关区、榆树市)

西藏自治区

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

南充市(阆中市、高坪区、仪陇县、南部县、嘉陵区、顺庆区、西充县、营山县、蓬安县)

昭通市(镇雄县、巧家县、绥江县、彝良县、鲁甸县、永善县、大关县、昭阳区、水富市、盐津县、威信县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、竹山县、郧西县、房县、张湾区)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区)

临汾市(翼城县、曲沃县、侯马市、尧都区、汾西县、霍州市、襄汾县、乡宁县、永和县、浮山县、古县、吉县、洪洞县、大宁县、蒲县、安泽县、隰县)

上饶市(横峰县、玉山县、广信区、万年县、德兴市、余干县、信州区、婺源县、鄱阳县、铅山县、弋阳县、广丰区)

周口市(郸城县、西华县、沈丘县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、川汇区、太康县、商水县、项城市)

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桂林市(七星区、资源县、灵川县、雁山区、灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、全州县、象山区、临桂区、阳朔县、荔浦市、平乐县、秀峰区、兴安县)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

淄博市(沂源县、周村区、淄川区、临淄区、张店区、博山区、桓台县、高青县)  宜昌市(枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、伍家岗区、宜都市、点军区、远安县、夷陵区、兴山县、猇亭区)

宜宾市(江安县、兴文县、筠连县、高县、叙州区、南溪区、珙县、屏山县、长宁县、翠屏区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇滨区、淇县)

宁德市(蕉城区、福安市、霞浦县、古田县、屏南县、周宁县、寿宁县、柘荣县、福鼎市)齐齐哈尔市(建华区、梅里斯达斡尔族区、依安县、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、龙江县、铁锋区、富拉尔基区、碾子山区、克山县、讷河市、泰来县、龙沙区、克东县、富裕县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)  佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

丹东市(振安区、元宝区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、和政县、广河县、永靖县)

铁岭市(铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、清河区)广州市(南沙区、从化区、荔湾区、增城区、天河区、越秀区、白云区、黄埔区、花都区、海珠区、番禺区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

嘉峪关市

成都市(金堂县、都江堰市、温江区、邛崃市、新都区、金牛区、郫都区、蒲江县、大邑县、彭州市、青白江区、锦江区、简阳市、成华区、崇州市、青羊区、龙泉驿区、武侯区、新津区、双流区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、大石桥市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

衡阳市(衡阳县、衡山县、常宁市、珠晖区、南岳区、耒阳市、雁峰区、祁东县、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡南县)

马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、和县、含山县、当涂县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、攸县、芦淞区、茶陵县、醴陵市、天元区、石峰区、渌口区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市)

内蒙古自治区

大连市(瓦房店市、甘井子区、普兰店区、西岗区、中山区、金州区、庄河市、旅顺口区、长海县、沙河口区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗)

眉山市(东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、文山市、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、广南县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

平顶山市(郏县、汝州市、叶县、卫东区、宝丰县、湛河区、新华区、鲁山县、舞钢市、石龙区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。