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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。
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锦州市(北镇市、黑山县、太和区、凌海市、古塔区、义县、凌河区)
五指山市(定安县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、东方市、澄迈县、乐东黎族自治县、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县)
杭州市(上城区、西湖区、桐庐县、萧山区、富阳区、拱墅区、钱塘区、建德市、滨江区、临平区、临安区、淳安县、余杭区)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、施秉县、镇远县、凯里市、丹寨县、剑河县、黎平县、岑巩县、从江县、黄平县、雷山县、天柱县、锦屏县、榕江县、台江县)
宁波市(镇海区、宁海县、江北区、奉化区、象山县、余姚市、鄞州区、慈溪市、北仑区、海曙区)
兰州市(城关区、皋兰县、安宁区、西固区、红古区、七里河区、榆中县、永登县)
淮南市(寿县、八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
阜新市(海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、太平区)
葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、南票区)
百色市(德保县、平果市、乐业县、凌云县、那坡县、田林县、田阳区、右江区、西林县、靖西市、隆林各族自治县、田东县)
聊城市(阳谷县、临清市、茌平区、高唐县、东昌府区、东阿县、冠县、莘县)
九江市(武宁县、永修县、浔阳区、庐山市、柴桑区、都昌县、彭泽县、修水县、瑞昌市、濂溪区、共青城市、德安县、湖口县)
塔城地区(塔城市、沙湾市、裕民县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市)
台州市(天台县、仙居县、路桥区、椒江区、玉环市、三门县、临海市、黄岩区、温岭市)
枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区)
广西壮族自治区
庆阳市(华池县、合水县、宁县、正宁县、西峰区、镇原县、环县、庆城县)
临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区)
咸阳市(彬州市、乾县、旬邑县、兴平市、杨陵区、泾阳县、三原县、礼泉县、武功县、淳化县、长武县、渭城区、秦都区、永寿县)
漳州市(漳浦县、东山县、龙海区、芗城区、诏安县、华安县、平和县、龙文区、南靖县、长泰区、云霄县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、富宁县、广南县、马关县、砚山县、丘北县、文山市)
沧州市(孟村回族自治县、沧县、河间市、黄骅市、任丘市、盐山县、东光县、献县、泊头市、吴桥县、新华区、肃宁县、南皮县、运河区、海兴县、青县)
张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)
柳州市(柳城县、柳南区、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融安县、融水苗族自治县)
威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)
长沙市(雨花区、天心区、岳麓区、开福区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、望城区、宁乡市)
邵阳市(邵东市、武冈市、绥宁县、洞口县、新邵县、新宁县、双清区、北塔区、隆回县、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)
西藏自治区
锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)
双鸭山市(友谊县、饶河县、岭东区、宝山区、宝清县、四方台区、尖山区、集贤县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
蚌埠市(怀远县、五河县、龙子湖区、固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、理县、马尔康市、茂县、红原县、九寨沟县、松潘县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、阿坝县、金川县)
山南市(错那市、浪卡子县、加查县、琼结县、扎囊县、洛扎县、曲松县、乃东区、桑日县、隆子县、措美县、贡嘎县)
汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)
南平市(邵武市、武夷山市、浦城县、建瓯市、松溪县、延平区、建阳区、顺昌县、政和县、光泽县)
邯郸市(涉县、大名县、邯山区、鸡泽县、复兴区、磁县、广平县、丛台区、临漳县、肥乡区、曲周县、成安县、武安市、峰峰矿区、永年区、魏县、邱县、馆陶县)
甘孜藏族自治州(炉霍县、巴塘县、康定市、九龙县、色达县、雅江县、新龙县、道孚县、石渠县、稻城县、德格县、白玉县、泸定县、理塘县、甘孜县、得荣县、乡城县、丹巴县)
大同市(左云县、云冈区、平城区、天镇县、阳高县、浑源县、广灵县、灵丘县、云州区、新荣区)
和田地区(于田县、洛浦县、墨玉县、和田市、和田县、策勒县、皮山县、民丰县)
白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县、抚松县)
温州市(洞头区、乐清市、泰顺县、文成县、鹿城区、龙湾区、龙港市、瓯海区、苍南县、瑞安市、平阳县、永嘉县)
阿克苏地区(乌什县、新和县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、温宿县)
济南市(天桥区、济阳区、长清区、平阴县、槐荫区、莱芜区、历下区、历城区、章丘区、商河县、市中区、钢城区)
贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、港北区、平南县)
咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、石屏县、绿春县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、红河县、蒙自市、建水县)
儋州市
衢州市(龙游县、江山市、开化县、常山县、柯城区、衢江区)
黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)
昌都市(江达县、边坝县、八宿县、左贡县、察雅县、丁青县、贡觉县、芒康县、洛隆县、卡若区、类乌齐县)
池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)
石河子市(五家渠市、可克达拉市、双河市、新星市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)
三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)
攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)
三沙市(西沙区、南沙区)
黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、歙县)
菏泽市(郓城县、鄄城县、东明县、定陶区、单县、巨野县、牡丹区、曹县、成武县)
许昌市(魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市)
阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、措勤县、改则县、革吉县、普兰县)
三明市(尤溪县、建宁县、宁化县、明溪县、将乐县、清流县、沙县区、三元区、永安市、泰宁县、大田县)
南通市(崇川区、海门区、海安市、如皋市、启东市、如东县、通州区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、达日县)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
连云港市(东海县、连云区、灌云县、灌南县、赣榆区、海州区)
鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)
延安市(宝塔区、甘泉县、志丹县、安塞区、延长县、延川县、富县、黄陵县、洛川县、宜川县、吴起县、子长市、黄龙县)
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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
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来源:华尔街见闻
作为前美联储理事和曾被特朗普考虑担任财政部长的人选,沃什被视为美联储"影子主席",其言论在当前美国货币政策辩论中格外引人注目。
备受关注的美联储主席潜在继任者、特朗普盟友凯文·沃什(KevinWarsh)近日在华盛顿猛烈抨击美联储,称其犯下"系统性错误",未能遏制一代人以来最严重的通胀潮。
作为前美联储理事和曾被特朗普考虑担任财政部长的人选,沃什被视为美联储"影子主席",其言论在当下格外引人注目。
央行助推通胀与政府过度支出
据媒体报道,沃什周五在华盛顿出席"三十国集团"(Groupof30)活动上表示,自2008年金融危机以来,"央行主导地位已成为美国治理的新特征"。他批评美联储"更像政府通用机构,而非专注于货币政策的中央银行",这一角色偏离导致其无法将通胀控制在2%目标水平。
尤为尖锐的是,沃什将美国通胀问题部分归咎于美联储7万亿美元的庞大资产负债表,认为这实质上为联邦政府放纵性支出提供了便利,使美国财政陷入"危险轨道"。
沃什对美联储在量化宽松下大规模购买国债的行为抨击道:
此外,沃什还批评美联储涉足气候变化和社会包容等超出其核心职责的领域,尽管他承认美联储已于今年1月退出"金融系统绿色化网络",表明其态度有所转变。
美联储独立性受到挑战
沃什的言论恰逢美联储与总统特朗普关系紧张之际。上周,特朗普公开表示"迫不及待"要结束鲍威尔的任期,尽管他后来部分收回言论称无意解雇鲍威尔,暂时缓解了全球市场的忧虑。
鲍威尔现任期将于2026年5月结束,财政部长贝森特已表示将于今秋启动继任者遴选。业内普遍认为,沃什与美国国家经济委员会负责人哈塞特是最有力的继任人选。
此前,特朗普对鲍威尔拒绝降息的批评,以及白宫暗示可能有权解雇美联储主席的言论,已引发市场对央行独立性的担忧,导致股市和美元大幅抛售。
值得注意的是,尽管沃什对美联储政策持强烈批评态度,他仍表示支持美联储在制定利率时不受政治干预的"操作独立性",但同时强调"当货币政策结果不佳时,美联储应接受严格质询",而非被视为"不可触碰的权威"。
风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
来源:华尔街见闻
洛杉矶航运量下降、旅游相关出行减少以及关键消费领域信用卡收入减少,数据驱动的华尔街分析师们正在观察到多项令人担忧的经济指标。
当美股大幅回升、企业借贷成本下降、美债市场趋稳之际,一批精于数据分析的华尔街资深投资者却选择站在场外观望。
例如, 管有1100亿美元资产的BostonPartners公司研究主管MichaelMullaney就没加入风险资产反弹的热潮。与之相反,他正在反复检视各类经济数据,担忧这些数据已显示出特朗普贸易战造成的早期损害迹象。
尽管标普500指数较特朗普关税政策公布前仅低不到3%,比特币突破95000美元领涨风险资产,但这些分析师却凝视着那些不怎引人注目,却可能预示经济长期痛苦的高频指标:洛杉矶航运量萎缩、旅游相关出行减少以及关键消费领域信用卡收入下滑。
“这种影响不会在90天内消失,”Mullaney冷静分析道,“无论关税最终定在何种水平,都将对经济活动产生显著冲击。”他选择持有现金,尽管错过这轮反弹可能代价高昂,但他担忧贸易敌意造成的影响可能已深入骨髓,难以避免。
风险资产全面回暖,市场乐观情绪回归
过去几周,美国金融市场整体情绪似乎已经转暖。
基准10年期美国国债收益率在过去两周内下降超过20个基点,缓解了外资大规模撤离的担忧,同时美元汇率企稳。高收益债券风险溢价录得2023年以来最大收窄幅度,信贷波动性指标显著回落。
具有看涨倾向的杠杆ETF在过去一个月吸引约70亿美元资金流入,美元、美股、美债共同上涨,创下今年以来最佳协同走势,显示大多数投资者正重新拥抱风险资产。
高频数据亮起红灯,经济活动明显放缓
然而,阿波罗全球管理公司首席经济学家TorstenSlok在报告中警告,从中国驶向美国的集装箱船数量正在“崩溃”,预计消费者将面临更高通胀,卡车运输、物流和零售业将出现大规模裁员。
摩根大通首席美国经济学家MichaelFeroli注意到高频数据已显示国际游客数量下降,这将拖累经济增长。
哈伯资本顾问投资组合经理JakeSchurmeier表示:
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本文源自:券商研报精选
文:华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜(执业证号:S0360518090001)
报告目录
报告正文
一、宏大视角学习会议精神:以确定性应对不确定性
我们认为4月25日政治局会议通稿中的核心题眼是“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”,这句话即点明了应对美国遏制的方法、也恰好点明了当下中美经济金融市场的背景特征、同时也对未来一段时间的投资理念形成深刻启示。
1、应对美国遏制的方法
如通稿所说“坚定不移办好自己的事”,长期看我们自己最重要的事到底是什么?2035年基本实现社会主义现代化,本世纪中叶成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国,坚持走向现代化的重要战略举措即高质量发展,这些就是我们最重要的事。所以从这个角度而言,美国对华的一切遏制,其实就是企图在中方现代化之路上增加不确定性,也同时向全球输出不确定性,且其自身也将承受不确定性的伤害;中方对美的战略应对是要保证甚至增强我方的现代化目标完成的确定性,同时也为全球人类命运共同体的发展与秩序提供稀缺的“确定性”。
2、中美经济金融市场当下的重要特征:美国“不确定性”&中国“确定性”
美国方面最大的特征就是“不确定性”——居民部门超额财富接近耗尽(以资产负债表中净资产趋势增量以上的累积量来衡量的超额财富或已接近回到2019年水平)、通胀预期跳升(美国密歇根一年期通胀预期已达1980年以来历史最高、美国密歇根五年通胀预期已达1990年以来最高)、金融市场流动性存在风险点(基于美国国债规模庞大且高杠杆的基差交易、美国低等级企业债到期占整体企业债到期规模的比例达十年最高且行业分布不佳)、特朗普关税政策的多变、滞涨风险担忧下财政与货币政策的矛盾性。具体可参见报告《升?落?——穿透叙事&全球资产四象限分析》《美新一轮通胀上行螺旋或开启?》《暗流涌动——美国金融市场风险全景扫描》。
美国居民购买力弱于2021年高通胀时期(当时的高通胀有居民超额财富峰值的支撑,通胀不仅没有冲击消费量,反而形成了美国企业的高盈利),一旦关税冲击使得通胀预期落地形成物价真实上行,或冲击居民消费,很有可能形成滞涨格局,进而带来企业盈利与金融市场流动性双冲击。
中国方面最大的特征就是“确定性”——中国内部最重要的不确定性都已进入化解的下半场,包括房地产、地方债务、金融机构等。我们团队构建的两大核心指标都能体现出,经济下行速度最快、居民风险偏好最低的时刻已经结束,经济目前正在筑底修复的过程中。第一个指标,通过构建的中国居民资金流量表,可观察到中国居民已连续两年持续修复风险偏好,存款搬家流入金融投资;第二个指标,中国经济循环领先指标(企业存款同比增速与居民存款同比增速之差,该差值通常领先A股上市公司利润与PPI同比走势9-12个月左右)已经在筑底阶段中连续数月向上修复,逐渐积蓄的循环力量或在未来给出加速弹性。
所以对中国而言,不论面对什么挑战,只要政策应对及时且对冲风险后的结果可以维持住这两个指标的趋势,经济向好的共识会更加明朗和坚韧。
3、中国政策致力于维护“确定性”
今年一季度数据整体运行良好的形势下,会议通稿中提前强调“底线思维,充分备足预案,扎实做好经济工作”、“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”、“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱,既定政策早出台早见效,根据形势变化及时推出增量储备政策,加强超常规逆周期调节,全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”、“持续稳定和活跃资本市场”等。核心就是,为可能出现的国际经贸“不确定性”做好一切准备,目的是提供最终的“确定性”稳定。
4、对今年的投资理念启示:中国金融市场波动率或会小于美国
对美国而言,只要特朗普为首的美国政府依然坚持”关税战”及“重构全球贸易格局”,叠加美国一些不可测的沟通方式(总统及内阁成员在社交媒体上的频繁表态、重要政府官员参加金融机构闭门会释放重要信息等),以及美国自身存在的经济金融脆弱性(超额财富、通胀及流动性),那么美国政府就是美国的波动率震源,美国又是全球波动率的震源,期待美国金融市场提供确定性是非常困难的,某种意义上而言,美国政府与美国金融市场的稳定性是对立面位置。相反,对于中国而言,虽然可能有外需冲击的挑战,但中国政府是非常确定的支撑力量,即中国政府是中国金融市场背后的稳定性支撑力量,这一点至关重要。
二、落地视角学习会议精神:具体做法有六大抓手,没有收缩性政策
1、财政“加紧”,货币金融“新工具”
通稿提及“要加紧实施更加积极有为的宏观政策...加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用...适时降准降息...创设新的结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。对于资本市场而言,二季度有望看到今年已部署的财政政策之加速,如中央预算内投资拨付加速、专项债与特别国债发行使用加速,这将是二季度经济值得关注的一股总量力量;同时创设新的货币政策结构性工具与政策性金融工具,这将是二季度值得关注的一股结构性力量。
2、大力发展服务消费
通稿提及“尽快清理消费领域限制性措施,设立服务消费与养老再贷款”。考虑到商品消费补贴存在客观的透支和挤压特征,针对服务消费的支持政策有望逐渐走到扩内需的前线。
3、产业方面帮困助优
通稿提及“要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。培育壮大新质生产力,打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关,创新推出债券市场的‘科技板’,加快实施‘人工智能+’行动。大力推进重点产业提质升级,坚持标准引领,规范竞争秩序”。
4、改革开放+企业走出去
通稿提及“加大服务业开放试点政策力度,加强对企业‘走出去’的服务。同国际社会一道,积极维护多边主义,反对单边霸凌行径”。或意味着针对非美经贸合作领域的空间与突破力度有望加大,积极维护多边主义或意味着汇率较难出现大幅快速单边贬值,对人民币汇率不用过度担忧。
5、地产总体思路依然是控增量+化存量
从2024年9月政治局会议以来,新一轮地产政策的顶层脉络十分清晰,即“控增量+化存量”。本次通稿提及“加快构建房地产发展新模式,加大高品质住房供给,优化存量商品房收购政策,持续巩固房地产市场稳定态势”。在有限增量中加大高品质住房供给有助于房价的改善,在存量问题上强调优化存量商品房收购政策,或有进一步政策期待。
6、保民生与就业
底线思维意味着社会托底性要增强,通稿提及“对受关税影响较大的企业,提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系”。
附录:政治局会议内容对比
专题:中共中央政治局会议重磅定调!如何影响资本市场?机构最新解读
中共中央政治局4月25日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,强调“坚定不移办好自己的事,坚定不移扩大高水平对外开放”“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”,作出一系列重要部署,为进一步坚定各方发展信心、积极有效应对困难挑战、不断稳固经济持续回升向好基础指明前进方向和发力重点。
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新闻结尾
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