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红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、化德县、兴和县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)

清远市(佛冈县、清城区、清新区、阳山县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

西安市(阎良区、高陵区、雁塔区、临潼区、莲湖区、灞桥区、碑林区、蓝田县、未央区、周至县、长安区、鄠邑区、新城区)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)  阿克苏地区(阿克苏市、新和县、拜城县、库车市、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、温宿县、沙雅县)

泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

洛阳市(嵩县、瀍河回族区、孟津区、老城区、栾川县、涧西区、宜阳县、偃师区、洛龙区、汝阳县、洛宁县、新安县、西工区、伊川县)

常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区)

泸州市(纳溪区、江阳区、叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县)

内蒙古自治区

酒泉市(肃州区、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

柳州市(城中区、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区)

林芝市(墨脱县、波密县、米林市、察隅县、巴宜区、朗县、工布江达县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

石家庄市(长安区、井陉县、新乐市、裕华区、正定县、藁城区、深泽县、灵寿县、辛集市、井陉矿区、赞皇县、桥西区、行唐县、无极县、鹿泉区、高邑县、元氏县、晋州市、栾城区、赵县、新华区、平山县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

牡丹江市(海林市、东安区、宁安市、林口县、爱民区、阳明区、东宁市、绥芬河市、穆棱市、西安区)

温州市(苍南县、永嘉县、瓯海区、瑞安市、乐清市、平阳县、龙湾区、龙港市、泰顺县、文成县、洞头区、鹿城区)

滁州市(定远县、琅琊区、全椒县、来安县、天长市、明光市、南谯区、凤阳县)

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广州市(白云区、天河区、荔湾区、黄埔区、从化区、海珠区、增城区、南沙区、花都区、越秀区、番禺区)

周口市(鹿邑县、项城市、西华县、沈丘县、淮阳区、太康县、川汇区、商水县、扶沟县、郸城县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)  荆州市(监利市、洪湖市、江陵县、松滋市、石首市、荆州区、沙市区、公安县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

渭南市(临渭区、潼关县、大荔县、蒲城县、白水县、澄城县、华阴市、富平县、韩城市、华州区、合阳县)

梧州市(蒙山县、长洲区、苍梧县、藤县、龙圩区、岑溪市、万秀区)遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)  崇左市(大新县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、凭祥市)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市、君山区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县、班玛县)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、江都区、仪征市、宝应县)文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、文山市、西畴县、丘北县、麻栗坡县、广南县、砚山县)

驻马店市(驿城区、平舆县、新蔡县、遂平县、西平县、正阳县、上蔡县、确山县、汝南县、泌阳县)

成都市(金堂县、成华区、郫都区、青羊区、彭州市、武侯区、都江堰市、大邑县、新都区、简阳市、蒲江县、金牛区、新津区、温江区、崇州市、锦江区、邛崃市、青白江区、双流区、龙泉驿区)

徐州市(新沂市、铜山区、沛县、贾汪区、云龙区、睢宁县、丰县、鼓楼区、泉山区、邳州市)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、南海区、三水区)

和田地区(于田县、皮山县、和田市、和田县、策勒县、洛浦县、民丰县、墨玉县)

盐城市(大丰区、亭湖区、滨海县、建湖县、盐都区、响水县、阜宁县、射阳县、东台市)

昆明市(富民县、西山区、五华区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、盘龙区、安宁市)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县、原州区)

阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县、改则县)

商丘市(虞城县、柘城县、睢县、梁园区、夏邑县、宁陵县、永城市、民权县、睢阳区)

沈阳市(大东区、新民市、沈河区、沈北新区、铁西区、康平县、皇姑区、辽中区、和平区、法库县、浑南区、苏家屯区、于洪区)

宜宾市(翠屏区、珙县、兴文县、叙州区、高县、江安县、屏山县、长宁县、南溪区、筠连县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、寿县、大通区、田家庵区、凤台县)

朔州市(怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、右玉县、山阴县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。