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贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、九原区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

拉萨市(林周县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县、达孜区、尼木县)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

昌都市(察雅县、左贡县、类乌齐县、八宿县、丁青县、芒康县、边坝县、洛隆县、卡若区、贡觉县、江达县)

昭通市(盐津县、镇雄县、威信县、大关县、水富市、昭阳区、绥江县、永善县、巧家县、彝良县、鲁甸县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

宝鸡市(陇县、扶风县、麟游县、金台区、凤县、岐山县、陈仓区、太白县、渭滨区、千阳县、凤翔区、眉县)  渭南市(韩城市、富平县、大荔县、澄城县、华州区、合阳县、白水县、潼关县、临渭区、蒲城县、华阴市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

济南市(莱芜区、历下区、平阴县、长清区、商河县、章丘区、市中区、钢城区、槐荫区、天桥区、济阳区、历城区)

延安市(宝塔区、吴起县、富县、延川县、黄陵县、延长县、安塞区、黄龙县、子长市、洛川县、志丹县、宜川县、甘泉县)

九江市(修水县、柴桑区、都昌县、德安县、武宁县、共青城市、濂溪区、庐山市、瑞昌市、浔阳区、湖口县、永修县、彭泽县)

陇南市(康县、徽县、两当县、成县、武都区、西和县、礼县、宕昌县、文县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、卓尼县、合作市)

聊城市(冠县、临清市、莘县、东阿县、高唐县、茌平区、阳谷县、东昌府区)

肇庆市(广宁县、封开县、端州区、高要区、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县)

沈阳市(大东区、和平区、苏家屯区、铁西区、康平县、新民市、皇姑区、辽中区、沈河区、法库县、沈北新区、浑南区、于洪区)

岳阳市(平江县、临湘市、汨罗市、华容县、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳县)

南宁市(兴宁区、邕宁区、宾阳县、隆安县、江南区、西乡塘区、上林县、武鸣区、青秀区、马山县、横州市、良庆区)

滨州市(邹平市、沾化区、阳信县、博兴县、滨城区、无棣县、惠民县)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)

南平市(武夷山市、建阳区、顺昌县、光泽县、邵武市、延平区、松溪县、建瓯市、浦城县、政和县)

昆明市(盘龙区、富民县、呈贡区、晋宁区、西山区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、东川区、安宁市、五华区、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县)

晋城市(高平市、城区、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县)

西宁市(湟中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区)

绥化市(绥棱县、肇东市、海伦市、望奎县、安达市、青冈县、兰西县、明水县、庆安县、北林区)

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淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)  上海市(虹口区、奉贤区、长宁区、闵行区、金山区、徐汇区、静安区、普陀区、松江区、宝山区、黄浦区、崇明区、浦东新区、嘉定区、杨浦区、青浦区)

营口市(老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

宁波市(镇海区、海曙区、象山县、北仑区、宁海县、鄞州区、奉化区、余姚市、江北区、慈溪市)抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区、东洲区、新抚区)

唐山市(路南区、开平区、滦州市、遵化市、古冶区、路北区、滦南县、乐亭县、曹妃甸区、迁安市、丰润区、迁西县、丰南区、玉田县)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

崇左市(宁明县、龙州县、大新县、江州区、天等县、凭祥市、扶绥县)新余市(分宜县、渝水区)

龙岩市(连城县、漳平市、长汀县、上杭县、武平县、新罗区、永定区)

玉溪市(华宁县、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

凉山彝族自治州(会理市、甘洛县、越西县、昭觉县、冕宁县、西昌市、布拖县、宁南县、喜德县、盐源县、雷波县、德昌县、会东县、木里藏族自治县、普格县、美姑县、金阳县)

青岛市(即墨区、莱西市、李沧区、城阳区、胶州市、市北区、黄岛区、平度市、市南区、崂山区)

大同市(广灵县、左云县、云冈区、灵丘县、天镇县、云州区、新荣区、浑源县、平城区、阳高县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、兴城市、南票区、龙港区)

通化市(通化县、二道江区、东昌区、梅河口市、柳河县、辉南县、集安市)

定西市(渭源县、临洮县、通渭县、陇西县、安定区、岷县、漳县)

广西壮族自治区

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

柳州市(城中区、柳城县、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、东乡族自治县、临夏市)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、昌黎县、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。