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朔州市(怀仁市、朔城区、应县、右玉县、平鲁区、山阴县)

武汉市(江夏区、江汉区、新洲区、青山区、汉阳区、洪山区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、硚口区、武昌区、江岸区、黄陂区)

焦作市(解放区、孟州市、中站区、山阳区、修武县、沁阳市、武陟县、温县、马村区、博爱县)

泰安市(东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区)  株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、茶陵县、渌口区、芦淞区、天元区、炎陵县、荷塘区)

抚州市(乐安县、临川区、崇仁县、资溪县、金溪县、南城县、南丰县、东乡区、广昌县、宜黄县、黎川县)

来宾市(忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区)

南宁市(邕宁区、青秀区、隆安县、上林县、武鸣区、马山县、兴宁区、良庆区、横州市、西乡塘区、宾阳县、江南区)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

兰州市(皋兰县、榆中县、七里河区、永登县、安宁区、城关区、西固区、红古区)

那曲市(巴青县、班戈县、安多县、双湖县、申扎县、比如县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、索县)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、穆棱市、海林市、东宁市、东安区、爱民区、阳明区、林口县、西安区)

河源市(源城区、连平县、和平县、紫金县、龙川县、东源县)

济源市

通辽市(科尔沁区、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

承德市(双滦区、隆化县、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区)

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、建湖县、亭湖区、盐都区、响水县、大丰区、东台市)

广西壮族自治区

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

曲靖市(宣威市、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、马龙区、师宗县、富源县、陆良县)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍泉区、太和县、颍州区、界首市、颍上县、阜南县)

包头市(九原区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、青山区)

榆林市(吴堡县、佳县、定边县、靖边县、绥德县、府谷县、神木市、榆阳区、子洲县、清涧县、米脂县、横山区)

安庆市(怀宁县、太湖县、大观区、宜秀区、迎江区、宿松县、潜山市、桐城市、岳西县、望江县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市、高邮市)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、渭源县、漳县、安定区、岷县)

临沂市(罗庄区、费县、郯城县、河东区、蒙阴县、沂水县、临沭县、莒南县、兰山区、沂南县、平邑县、兰陵县)

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黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县)

咸阳市(彬州市、武功县、淳化县、礼泉县、旬邑县、秦都区、泾阳县、杨陵区、三原县、兴平市、乾县、永寿县、渭城区、长武县)

林芝市(米林市、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区、墨脱县、波密县)

通化市(柳河县、二道江区、集安市、东昌区、通化县、辉南县、梅河口市)  开封市(龙亭区、尉氏县、禹王台区、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、杞县、兰考县、通许县)

太原市(阳曲县、晋源区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、清徐县、古交市、杏花岭区、娄烦县、小店区)

长治市(黎城县、襄垣县、屯留区、壶关县、潞城区、沁县、平顺县、武乡县、上党区、长子县、沁源县、潞州区)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)双鸭山市(宝清县、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区、四方台区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  驻马店市(泌阳县、驿城区、新蔡县、确山县、上蔡县、平舆县、西平县、汝南县、正阳县、遂平县)

淄博市(高青县、张店区、临淄区、桓台县、博山区、周村区、沂源县、淄川区)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县、班玛县)楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、永仁县、大姚县、南华县、双柏县、武定县、元谋县、姚安县、禄丰市)

赣州市(章贡区、上犹县、兴国县、赣县区、宁都县、龙南市、于都县、信丰县、定南县、寻乌县、崇义县、瑞金市、会昌县、石城县、安远县、南康区、大余县、全南县)

黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、祁门县、黟县、歙县、徽州区)

成都市(龙泉驿区、新津区、锦江区、崇州市、简阳市、邛崃市、双流区、温江区、郫都区、成华区、武侯区、彭州市、青白江区、蒲江县、都江堰市、金牛区、青羊区、金堂县、大邑县、新都区)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县、龙山县、古丈县、泸溪县)

邯郸市(武安市、广平县、大名县、永年区、馆陶县、曲周县、成安县、涉县、复兴区、磁县、丛台区、鸡泽县、邯山区、邱县、肥乡区、魏县、临漳县、峰峰矿区)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、息烽县、观山湖区、修文县、云岩区、花溪区、开阳县、白云区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

温州市(洞头区、苍南县、瓯海区、文成县、永嘉县、平阳县、龙港市、瑞安市、乐清市、泰顺县、龙湾区、鹿城区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦川县、富锦市、同江市、郊区、桦南县、前进区、东风区、向阳区)

大同市(平城区、云州区、阳高县、天镇县、广灵县、浑源县、左云县、灵丘县、新荣区、云冈区)

上海市(浦东新区、长宁区、虹口区、徐汇区、奉贤区、闵行区、青浦区、杨浦区、静安区、嘉定区、宝山区、松江区、崇明区、普陀区、黄浦区、金山区)

赤峰市(巴林左旗、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、德江县)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、沅江市、南县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。