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廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、香河县、三河市、大城县、文安县、永清县、霸州市、固安县、安次区)

咸阳市(礼泉县、渭城区、彬州市、泾阳县、秦都区、兴平市、杨陵区、武功县、永寿县、三原县、乾县、长武县、旬邑县、淳化县)

滨州市(沾化区、博兴县、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、惠民县)

临沧市(镇康县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、石拐区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

株洲市(炎陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、天元区、攸县、渌口区、石峰区、茶陵县)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)  肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、四会市、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区)

平顶山市(郏县、鲁山县、新华区、卫东区、湛河区、叶县、宝丰县、汝州市、石龙区、舞钢市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、台江县、凯里市、黎平县、榕江县、天柱县、岑巩县、黄平县、施秉县、雷山县、丹寨县、麻江县、剑河县、三穗县、镇远县、从江县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、新昌县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

菏泽市(东明县、成武县、牡丹区、定陶区、曹县、单县、鄄城县、巨野县、郓城县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、阳城县、高平市、陵川县)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、渠县、通川区、万源市、大竹县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、顺城区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、柯城区、龙游县、常山县)

温州市(龙港市、苍南县、平阳县、乐清市、文成县、洞头区、鹿城区、永嘉县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、泰顺县)

大庆市(红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、林甸县、大同区、肇州县、龙凤区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、根河市、扎兰屯市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市)

襄阳市(老河口市、谷城县、南漳县、襄城区、襄州区、宜城市、保康县、樊城区、枣阳市)

福州市(鼓楼区、马尾区、台江区、闽清县、福清市、闽侯县、永泰县、平潭县、连江县、长乐区、罗源县、仓山区、晋安区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、卓资县、丰镇市)

榆林市(定边县、吴堡县、横山区、府谷县、米脂县、神木市、榆阳区、子洲县、靖边县、绥德县、佳县、清涧县)

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日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

龙岩市(新罗区、长汀县、武平县、连城县、永定区、上杭县、漳平市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、巩留县、霍城县、特克斯县、伊宁县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、合江县、江阳区、古蔺县、纳溪区、泸县)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区、墨脱县、工布江达县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、昌黎县、北戴河区、海港区、山海关区、青龙满族自治县)佛山市(南海区、高明区、顺德区、三水区、禅城区)

驻马店市(确山县、驿城区、上蔡县、正阳县、平舆县、泌阳县、汝南县、遂平县、西平县、新蔡县)  白山市(临江市、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

湛江市(吴川市、坡头区、霞山区、麻章区、雷州市、赤坎区、廉江市、遂溪县、徐闻县)

忻州市(五寨县、定襄县、保德县、代县、忻府区、河曲县、繁峙县、原平市、偏关县、五台县、宁武县、岢岚县、静乐县、神池县)

深圳市(宝安区、龙岗区、罗湖区、龙华区、南山区、光明区、坪山区、福田区、盐田区)邢台市(任泽区、柏乡县、内丘县、信都区、临西县、襄都区、平乡县、南和区、宁晋县、沙河市、临城县、巨鹿县、新河县、隆尧县、广宗县、清河县、威县、南宫市)

十堰市(茅箭区、丹江口市、郧阳区、房县、竹山县、张湾区、竹溪县、郧西县)

张家口市(桥东区、崇礼区、阳原县、沽源县、康保县、宣化区、桥西区、怀安县、赤城县、怀来县、蔚县、万全区、涿鹿县、张北县、尚义县、下花园区)

黄山市(祁门县、休宁县、屯溪区、歙县、黟县、黄山区、徽州区)

怀化市(鹤城区、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、会同县)

凉山彝族自治州(美姑县、宁南县、冕宁县、盐源县、普格县、越西县、德昌县、会东县、西昌市、甘洛县、昭觉县、喜德县、会理市、雷波县、布拖县、木里藏族自治县、金阳县)

台州市(温岭市、天台县、仙居县、路桥区、三门县、黄岩区、玉环市、临海市、椒江区)

陇南市(徽县、宕昌县、礼县、成县、武都区、西和县、两当县、康县、文县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、姚安县、禄丰市、武定县、楚雄市、大姚县、南华县、元谋县、永仁县)

石河子市(双河市、白杨市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、新星市、铁门关市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、阿拉尔市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、南山区、向阳区、萝北县、兴山区、东山区、工农区)

太原市(晋源区、阳曲县、万柏林区、清徐县、娄烦县、小店区、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、古交市)

喀什地区(疏附县、巴楚县、伽师县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、喀什市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。