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邯郸市(肥乡区、邱县、复兴区、邯山区、临漳县、曲周县、涉县、魏县、成安县、永年区、磁县、馆陶县、武安市、大名县、鸡泽县、广平县、峰峰矿区、丛台区)

昭通市(鲁甸县、水富市、永善县、彝良县、大关县、绥江县、镇雄县、盐津县、昭阳区、巧家县、威信县)

宜春市(樟树市、万载县、靖安县、丰城市、上高县、宜丰县、高安市、铜鼓县、袁州区、奉新县)

濮阳市(南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县)  十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧西县、竹山县、房县、郧阳区)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区)

福州市(晋安区、闽清县、长乐区、鼓楼区、马尾区、连江县、闽侯县、福清市、永泰县、台江区、仓山区、平潭县、罗源县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

郴州市(资兴市、嘉禾县、北湖区、永兴县、安仁县、宜章县、临武县、苏仙区、桂阳县、汝城县、桂东县)  沧州市(海兴县、新华区、河间市、黄骅市、运河区、孟村回族自治县、吴桥县、沧县、任丘市、泊头市、东光县、盐山县、肃宁县、献县、南皮县、青县)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区)

雅安市(名山区、汉源县、芦山县、石棉县、雨城区、天全县、宝兴县、荥经县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、雷山县、台江县、丹寨县、麻江县、镇远县、剑河县、凯里市、天柱县、从江县、岑巩县、黎平县、施秉县、黄平县、锦屏县、三穗县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

安康市(镇坪县、紫阳县、平利县、旬阳市、汉阴县、石泉县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、白河县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

泉州市(永春县、晋江市、石狮市、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、洛江区、南安市、泉港区、惠安县、鲤城区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、敦化市、图们市、和龙市、珲春市、龙井市、汪清县)

宣城市(泾县、绩溪县、宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、广德市)

鞍山市(千山区、立山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

合肥市(肥西县、庐阳区、肥东县、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、包河区)

达州市(宣汉县、达川区、万源市、开江县、渠县、大竹县、通川区)

天津市(宝坻区、武清区、红桥区、河东区、河西区、北辰区、河北区、滨海新区、南开区、宁河区、和平区、西青区、蓟州区、静海区、东丽区、津南区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、林西县、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县)

邵阳市(绥宁县、邵阳县、新宁县、新邵县、双清区、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、邵东市、北塔区、武冈市)

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黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县)

德州市(夏津县、禹城市、平原县、临邑县、武城县、宁津县、乐陵市、齐河县、庆云县、陵城区、德城区)

桂林市(平乐县、象山区、叠彩区、资源县、灌阳县、荔浦市、灵川县、龙胜各族自治县、临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、永福县、七星区、雁山区、全州县、兴安县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)  大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、祥云县、云龙县、弥渡县、大理市、鹤庆县、永平县)

金华市(金东区、浦江县、东阳市、武义县、永康市、磐安县、婺城区、义乌市、兰溪市)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、黔西市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)襄阳市(襄城区、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县、宜城市、保康县、老河口市、枣阳市)

长春市(二道区、宽城区、公主岭市、德惠市、双阳区、朝阳区、榆树市、绿园区、九台区、南关区、农安县)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

孝感市(应城市、云梦县、大悟县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市)

那曲市(色尼区、安多县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、比如县、双湖县、巴青县、尼玛县、申扎县、索县)

汕头市(龙湖区、濠江区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区)晋中市(昔阳县、祁县、寿阳县、平遥县、和顺县、介休市、榆次区、灵石县、太谷区、左权县、榆社县)

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区)

山南市(浪卡子县、乃东区、琼结县、措美县、洛扎县、错那市、贡嘎县、扎囊县、曲松县、隆子县、加查县、桑日县)

德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、罗江区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市)

大庆市(肇州县、林甸县、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、萨尔图区、让胡路区)

阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、临泉县、颍上县、阜南县、颍泉区、太和县)

开封市(龙亭区、鼓楼区、尉氏县、通许县、禹王台区、兰考县、祥符区、顺河回族区、杞县)

安庆市(宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县、潜山市、望江县、岳西县、迎江区、太湖县、宿松县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

淮安市(淮阴区、涟水县、金湖县、淮安区、盱眙县、洪泽区、清江浦区)

延安市(吴起县、志丹县、宜川县、甘泉县、延长县、宝塔区、黄陵县、延川县、黄龙县、洛川县、富县、安塞区、子长市)

湛江市(廉江市、麻章区、吴川市、徐闻县、赤坎区、坡头区、雷州市、遂溪县、霞山区)

日喀则市(昂仁县、康马县、亚东县、萨迦县、仁布县、定日县、桑珠孜区、定结县、吉隆县、拉孜县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、岗巴县、江孜县、南木林县)

忻州市(宁武县、五寨县、繁峙县、定襄县、忻府区、五台县、原平市、神池县、静乐县、偏关县、保德县、河曲县、岢岚县、代县)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、札达县、日土县、措勤县、革吉县)

无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。