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克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

衡阳市(石鼓区、常宁市、衡南县、南岳区、衡山县、祁东县、珠晖区、衡东县、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、耒阳市)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、渑池县、灵宝市、湖滨区)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、歙县、徽州区)  嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、易门县、华宁县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)

沈阳市(苏家屯区、新民市、皇姑区、于洪区、辽中区、浑南区、大东区、沈北新区、铁西区、沈河区、康平县、法库县、和平区)舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  商洛市(洛南县、柞水县、商南县、山阳县、镇安县、商州区、丹凤县)

吉安市(安福县、吉州区、万安县、井冈山市、吉水县、永新县、永丰县、新干县、峡江县、青原区、遂川县、泰和县、吉安县)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、赣榆区、灌南县、海州区)

石河子市(铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、新星市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、双河市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

新乡市(凤泉区、获嘉县、原阳县、封丘县、新乡县、卫滨区、红旗区、辉县市、卫辉市、长垣市、延津县、牧野区)

嘉峪关市

重庆市(长寿区、江津区、綦江区、江北区、大足区、渝北区、永川区、忠县、万州区、石柱土家族自治县、丰都县、潼南区、南岸区、巴南区、武隆区、黔江区、梁平区、九龙坡区、城口县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、铜梁区、巫溪县、南川区、巫山县、涪陵区、璧山区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、沙坪坝区、渝中区、奉节县、大渡口区、开州区、垫江县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县、金沙县)

广安市(武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县)

荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

益阳市(赫山区、桃江县、安化县、南县、资阳区、沅江市)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

昆明市(宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、西山区、晋宁区、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、嵩明县、呈贡区、东川区、盘龙区)

黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

晋中市(和顺县、介休市、榆次区、太谷区、灵石县、榆社县、左权县、昔阳县、平遥县、寿阳县、祁县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、金塔县)

株洲市(石峰区、茶陵县、攸县、渌口区、荷塘区、醴陵市、天元区、炎陵县、芦淞区)

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固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

潍坊市(奎文区、坊子区、昌乐县、寿光市、潍城区、高密市、昌邑市、青州市、寒亭区、安丘市、临朐县、诸城市)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)

柳州市(融安县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区)  抚顺市(望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、东洲区)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

金昌市(永昌县、金川区)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、正阳县、泌阳县、西平县、平舆县、遂平县、驿城区、确山县、汝南县)信阳市(商城县、淮滨县、平桥区、浉河区、光山县、潢川县、罗山县、新县、息县、固始县)

上饶市(弋阳县、玉山县、婺源县、广丰区、鄱阳县、广信区、信州区、横峰县、德兴市、铅山县、余干县、万年县)  泰安市(肥城市、东平县、泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县)

玉林市(容县、福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、博白县、北流市)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)

南平市(浦城县、松溪县、延平区、光泽县、邵武市、武夷山市、建阳区、建瓯市、顺昌县、政和县)漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区)

百色市(德保县、右江区、平果市、田阳区、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、那坡县、西林县、田林县、田东县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、开远市、石屏县、红河县、弥勒市)

哈尔滨市(道里区、阿城区、依兰县、道外区、平房区、五常市、通河县、呼兰区、方正县、双城区、松北区、南岗区、延寿县、巴彦县、木兰县、香坊区、尚志市、宾县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

石家庄市(深泽县、晋州市、新华区、正定县、新乐市、赵县、灵寿县、藁城区、长安区、无极县、平山县、辛集市、高邑县、栾城区、赞皇县、裕华区、井陉县、元氏县、桥西区、井陉矿区、鹿泉区、行唐县)

济南市(历下区、章丘区、济阳区、钢城区、平阴县、历城区、市中区、天桥区、长清区、商河县、槐荫区、莱芜区)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、广陵区)

榆林市(子洲县、清涧县、榆阳区、神木市、横山区、佳县、府谷县、吴堡县、绥德县、定边县、靖边县、米脂县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、保靖县、古丈县、永顺县、花垣县、泸溪县、凤凰县)

安康市(岚皋县、平利县、汉阴县、旬阳市、白河县、石泉县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、镇坪县)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、荆州区、公安县、松滋市)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市、治多县、称多县)

南宁市(马山县、隆安县、江南区、邕宁区、宾阳县、横州市、青秀区、西乡塘区、武鸣区、兴宁区、良庆区、上林县)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、文安县、香河县、永清县、霸州市、固安县、广阳区、三河市、安次区)

沧州市(东光县、任丘市、献县、黄骅市、肃宁县、吴桥县、运河区、海兴县、沧县、盐山县、南皮县、新华区、青县、泊头市、孟村回族自治县、河间市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。