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青岛市(市北区、黄岛区、城阳区、崂山区、李沧区、胶州市、莱西市、即墨区、市南区、平度市)

铜仁市(思南县、碧江区、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

大连市(旅顺口区、西岗区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、长海县、甘井子区、中山区、金州区、庄河市)

随州市(广水市、曾都区、随县)  佳木斯市(抚远市、桦川县、向阳区、汤原县、富锦市、同江市、东风区、桦南县、前进区、郊区)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、和政县、东乡族自治县、永靖县、康乐县)

沧州市(南皮县、海兴县、运河区、任丘市、泊头市、青县、吴桥县、肃宁县、献县、新华区、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、东光县、盐山县)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

菏泽市(牡丹区、东明县、巨野县、成武县、单县、曹县、郓城县、鄄城县、定陶区)

洛阳市(宜阳县、伊川县、新安县、涧西区、老城区、洛宁县、栾川县、嵩县、偃师区、洛龙区、瀍河回族区、汝阳县、西工区、孟津区)

阿里地区(革吉县、札达县、日土县、改则县、噶尔县、普兰县、措勤县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县、铁西区、千山区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

杭州市(桐庐县、临安区、建德市、拱墅区、西湖区、滨江区、余杭区、富阳区、上城区、临平区、萧山区、淳安县、钱塘区)

柳州市(城中区、柳北区、鱼峰区、融安县、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、融水苗族自治县、柳南区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

阜阳市(颍上县、界首市、临泉县、太和县、颍东区、颍州区、颍泉区、阜南县)

榆林市(神木市、清涧县、府谷县、吴堡县、靖边县、佳县、绥德县、横山区、定边县、榆阳区、子洲县、米脂县)

曲靖市(罗平县、师宗县、陆良县、宣威市、马龙区、会泽县、富源县、沾益区、麒麟区)

达州市(达川区、万源市、开江县、宣汉县、通川区、渠县、大竹县)

吉安市(安福县、吉安县、新干县、井冈山市、泰和县、吉水县、吉州区、遂川县、万安县、峡江县、永丰县、青原区、永新县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、根河市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗)

宜春市(袁州区、铜鼓县、宜丰县、万载县、丰城市、靖安县、樟树市、奉新县、高安市、上高县)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区)

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上海市(浦东新区、青浦区、静安区、松江区、长宁区、黄浦区、杨浦区、嘉定区、宝山区、奉贤区、金山区、徐汇区、崇明区、虹口区、普陀区、闵行区)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)  丹东市(振安区、振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

内蒙古自治区

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、江源区、浑江区)新疆维吾尔自治区

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)  天津市(滨海新区、宁河区、武清区、红桥区、河东区、南开区、津南区、宝坻区、河西区、静海区、河北区、蓟州区、北辰区、和平区、东丽区、西青区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

遵义市(仁怀市、汇川区、红花岗区、播州区、习水县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、赤水市、桐梓县)铁岭市(调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县、银州区、开原市、昌图县)

湛江市(遂溪县、雷州市、霞山区、吴川市、赤坎区、徐闻县、廉江市、坡头区、麻章区)

毕节市(黔西市、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、大方县、七星关区)

郑州市(中牟县、上街区、荥阳市、新密市、惠济区、中原区、登封市、管城回族区、新郑市、金水区、二七区、巩义市)

运城市(夏县、永济市、临猗县、闻喜县、垣曲县、河津市、平陆县、芮城县、万荣县、新绛县、盐湖区、稷山县、绛县)

延安市(安塞区、富县、志丹县、黄龙县、延川县、宝塔区、甘泉县、洛川县、吴起县、子长市、黄陵县、延长县、宜川县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市)

甘孜藏族自治州(九龙县、得荣县、甘孜县、石渠县、丹巴县、稻城县、康定市、雅江县、德格县、色达县、白玉县、泸定县、新龙县、理塘县、巴塘县、乡城县、道孚县、炉霍县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县)

东莞市

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

德州市(庆云县、临邑县、夏津县、齐河县、武城县、平原县、乐陵市、禹城市、德城区、陵城区、宁津县)

长沙市(雨花区、天心区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、望城区、岳麓区、长沙县、开福区)

抚州市(东乡区、南丰县、资溪县、金溪县、广昌县、崇仁县、临川区、乐安县、南城县、宜黄县、黎川县)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区、合江县、龙马潭区、江阳区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县、凤凰县、吉首市)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。