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衡水市(阜城县、故城县、枣强县、安平县、景县、深州市、饶阳县、桃城区、冀州区、武邑县、武强县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

开封市(禹王台区、龙亭区、祥符区、兰考县、尉氏县、通许县、鼓楼区、杞县、顺河回族区)

岳阳市(君山区、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、平江县、临湘市、华容县、汨罗市)  济宁市(曲阜市、金乡县、邹城市、微山县、兖州区、鱼台县、梁山县、嘉祥县、汶上县、任城区、泗水县)

张家口市(阳原县、尚义县、涿鹿县、赤城县、万全区、怀安县、蔚县、桥西区、康保县、宣化区、下花园区、张北县、崇礼区、怀来县、桥东区、沽源县)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市、天宁区、武进区)

安庆市(宜秀区、潜山市、大观区、太湖县、桐城市、怀宁县、岳西县、望江县、宿松县、迎江区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)  巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

安阳市(内黄县、龙安区、滑县、北关区、安阳县、汤阴县、林州市、文峰区、殷都区)

桂林市(永福县、阳朔县、秀峰区、灵川县、兴安县、雁山区、叠彩区、资源县、恭城瑶族自治县、象山区、荔浦市、龙胜各族自治县、平乐县、七星区、灌阳县、全州县、临桂区)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

韶关市(新丰县、始兴县、乐昌市、武江区、浈江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、南雄市)

内蒙古自治区

广元市(青川县、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县、朝天区、利州区)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、元谋县、武定县、禄丰市、牟定县、楚雄市、永仁县、双柏县、南华县)

香港特别行政区

南平市(浦城县、光泽县、政和县、延平区、邵武市、松溪县、建阳区、武夷山市、顺昌县、建瓯市)

百色市(右江区、田东县、平果市、西林县、田阳区、德保县、凌云县、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、靖西市、田林县)

商洛市(柞水县、商州区、镇安县、洛南县、丹凤县、山阳县、商南县)

濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、台前县、范县、华龙区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、洱源县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

襄阳市(宜城市、襄城区、枣阳市、襄州区、谷城县、南漳县、樊城区、保康县、老河口市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

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厦门市(翔安区、同安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区)

昭通市(大关县、鲁甸县、彝良县、盐津县、绥江县、巧家县、昭阳区、永善县、威信县、镇雄县、水富市)

咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县)

无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

林芝市(墨脱县、米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县、波密县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

菏泽市(成武县、巨野县、曹县、单县、郓城县、鄄城县、定陶区、牡丹区、东明县)湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、永顺县、龙山县、花垣县、古丈县、吉首市、凤凰县)

河池市(天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)  大同市(新荣区、云州区、云冈区、灵丘县、阳高县、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、平城区)

昆明市(官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、宜良县、安宁市、东川区、嵩明县、五华区、西山区、呈贡区、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

吉安市(永丰县、青原区、井冈山市、永新县、吉安县、万安县、新干县、吉水县、安福县、遂川县、吉州区、峡江县、泰和县)苏州市(昆山市、相城区、吴江区、吴中区、姑苏区、太仓市、张家港市、虎丘区、常熟市)

庆阳市(宁县、镇原县、华池县、环县、西峰区、庆城县、合水县、正宁县)

毕节市(织金县、七星关区、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、敦化市、珲春市、安图县、汪清县、龙井市、图们市)

杭州市(上城区、富阳区、萧山区、余杭区、临安区、滨江区、建德市、钱塘区、拱墅区、淳安县、临平区、西湖区、桐庐县)

和田地区(于田县、策勒县、民丰县、和田市、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

晋中市(榆次区、左权县、平遥县、祁县、昔阳县、和顺县、介休市、寿阳县、灵石县、榆社县、太谷区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、碌曲县、夏河县、卓尼县、合作市)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

长沙市(雨花区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、开福区、天心区、望城区、长沙县、宁乡市)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、容县、北流市、陆川县、玉州区)

丽水市(庆元县、遂昌县、云和县、松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、石渠县、雅江县、道孚县、德格县、得荣县、白玉县、泸定县、巴塘县、丹巴县、九龙县、新龙县、色达县、炉霍县、理塘县、甘孜县、康定市)

淮南市(大通区、凤台县、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。