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固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、怀远县、五河县)

杭州市(余杭区、淳安县、拱墅区、钱塘区、临平区、建德市、富阳区、上城区、西湖区、萧山区、滨江区、临安区、桐庐县)

齐齐哈尔市(拜泉县、建华区、碾子山区、昂昂溪区、龙江县、克东县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、依安县、泰来县、铁锋区、富裕县、龙沙区、讷河市、甘南县、克山县)  锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、海州区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县)

儋州市

太原市(阳曲县、迎泽区、万柏林区、小店区、杏花岭区、尖草坪区、古交市、清徐县、娄烦县、晋源区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

新乡市(辉县市、红旗区、卫辉市、原阳县、牧野区、封丘县、延津县、获嘉县、新乡县、长垣市、卫滨区、凤泉区)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、温宿县、库车市)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

昭通市(绥江县、昭阳区、巧家县、威信县、水富市、大关县、盐津县、彝良县、鲁甸县、永善县、镇雄县)

日喀则市(定结县、白朗县、仁布县、康马县、吉隆县、亚东县、聂拉木县、萨嘎县、定日县、南木林县、萨迦县、仲巴县、拉孜县、谢通门县、昂仁县、江孜县、桑珠孜区、岗巴县)

宁波市(余姚市、北仑区、镇海区、海曙区、江北区、鄞州区、奉化区、象山县、宁海县、慈溪市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

大同市(阳高县、云州区、广灵县、云冈区、左云县、天镇县、平城区、灵丘县、新荣区、浑源县)

常德市(安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、武陵区、津市市、桃源县、鼎城区、石门县)

遵义市(播州区、绥阳县、正安县、湄潭县、仁怀市、余庆县、汇川区、红花岗区、习水县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市)

孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、安陆市、孝南区、云梦县、大悟县)

株洲市(荷塘区、渌口区、芦淞区、醴陵市、天元区、石峰区、茶陵县、炎陵县、攸县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、同德县、共和县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

成都市(温江区、锦江区、彭州市、双流区、龙泉驿区、金堂县、郫都区、青白江区、简阳市、武侯区、新都区、都江堰市、邛崃市、成华区、蒲江县、青羊区、崇州市、金牛区、大邑县、新津区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

济宁市(汶上县、嘉祥县、泗水县、微山县、任城区、邹城市、鱼台县、梁山县、金乡县、曲阜市、兖州区)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、龙游县、柯城区、开化县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

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贺州市(八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

台州市(玉环市、临海市、路桥区、天台县、椒江区、黄岩区、仙居县、温岭市、三门县)

丽水市(云和县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、庆元县、松阳县、缙云县)

新疆维吾尔自治区  菏泽市(牡丹区、曹县、单县、郓城县、鄄城县、成武县、巨野县、东明县、定陶区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区、江阴市、锡山区)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)长沙市(浏阳市、岳麓区、开福区、雨花区、望城区、长沙县、天心区、芙蓉区、宁乡市)

吉林市(船营区、永吉县、桦甸市、蛟河市、磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区)  楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、楚雄市、牟定县、双柏县、南华县、元谋县、禄丰市、永仁县、武定县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

中山市

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)玉溪市(华宁县、红塔区、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县)

渭南市(临渭区、韩城市、华阴市、白水县、富平县、大荔县、蒲城县、合阳县、潼关县、华州区、澄城县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县、久治县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

济源市

北京市(丰台区、密云区、海淀区、门头沟区、怀柔区、大兴区、房山区、通州区、昌平区、顺义区、朝阳区、平谷区、西城区、东城区、石景山区、延庆区)

金昌市(永昌县、金川区)

沈阳市(法库县、皇姑区、辽中区、沈北新区、和平区、康平县、浑南区、铁西区、于洪区、新民市、沈河区、大东区、苏家屯区)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县)

宜宾市(江安县、南溪区、筠连县、珙县、屏山县、叙州区、高县、长宁县、兴文县、翠屏区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟中区、城西区、湟源县)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)

定西市(漳县、通渭县、临洮县、岷县、陇西县、渭源县、安定区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。