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舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

永州市(祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、冷水滩区、东安县、双牌县、道县、宁远县、零陵区)

荆州市(江陵县、监利市、沙市区、石首市、洪湖市、公安县、松滋市、荆州区)  曲靖市(师宗县、罗平县、会泽县、马龙区、沾益区、麒麟区、富源县、宣威市、陆良县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、姚安县、禄丰市、牟定县、大姚县、武定县、元谋县、楚雄市、双柏县)

九江市(永修县、修水县、德安县、柴桑区、瑞昌市、彭泽县、庐山市、濂溪区、湖口县、共青城市、浔阳区、武宁县、都昌县)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区)  包头市(青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、石拐区)

开封市(顺河回族区、通许县、祥符区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、杞县、禹王台区)

安庆市(宿松县、岳西县、宜秀区、桐城市、迎江区、太湖县、怀宁县、潜山市、大观区、望江县)

榆林市(定边县、米脂县、神木市、吴堡县、佳县、清涧县、靖边县、子洲县、榆阳区、横山区、府谷县、绥德县)

吉安市(吉水县、永新县、遂川县、吉安县、峡江县、井冈山市、泰和县、万安县、新干县、永丰县、青原区、安福县、吉州区)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、柯坪县、新和县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、乌什县、库车市)

梅州市(梅江区、大埔县、梅县区、五华县、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县)

朝阳市(北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、建平县、龙城区)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县、东坡区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

合肥市(包河区、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、长丰县、肥东县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

郑州市(巩义市、管城回族区、荥阳市、惠济区、中原区、新郑市、中牟县、上街区、金水区、新密市、登封市、二七区)

宁夏回族自治区

淮南市(田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、八公山区、谢家集区、寿县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

常德市(武陵区、安乡县、津市市、鼎城区、临澧县、石门县、澧县、桃源县、汉寿县)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)

东莞市

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

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呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市)

济源市

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县)

抚州市(南城县、乐安县、南丰县、宜黄县、黎川县、东乡区、金溪县、资溪县、崇仁县、广昌县、临川区)  自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)

伊春市(乌翠区、大箐山县、南岔县、金林区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、铁力市、友好区、伊美区)

锦州市(义县、黑山县、太和区、凌海市、古塔区、北镇市、凌河区)

日喀则市(江孜县、昂仁县、定日县、聂拉木县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、白朗县、岗巴县、南木林县、仁布县、康马县、萨迦县、亚东县、拉孜县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县)信阳市(平桥区、固始县、光山县、商城县、罗山县、息县、潢川县、淮滨县、浉河区、新县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

雅安市(宝兴县、名山区、天全县、荥经县、石棉县、芦山县、汉源县、雨城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、普安县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)漳州市(平和县、龙文区、南靖县、芗城区、漳浦县、龙海区、云霄县、东山县、长泰区、诏安县、华安县)

福州市(仓山区、连江县、罗源县、平潭县、长乐区、台江区、鼓楼区、福清市、永泰县、闽清县、马尾区、晋安区、闽侯县)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、长兴县、安吉县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

台州市(椒江区、玉环市、临海市、黄岩区、温岭市、路桥区、天台县、仙居县、三门县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

铁岭市(清河区、铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、西丰县、昌图县)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区、峄城区、市中区)

内蒙古自治区

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

河池市(大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、东兰县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)

广西壮族自治区

嘉兴市(平湖市、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区)

临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。