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丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

安康市(汉阴县、紫阳县、岚皋县、平利县、宁陕县、汉滨区、镇坪县、石泉县、白河县、旬阳市)

百色市(右江区、平果市、田林县、德保县、西林县、田阳区、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、田东县、凌云县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区、太平区、彰武县、海州区)  郑州市(新郑市、登封市、管城回族区、二七区、新密市、惠济区、上街区、中原区、中牟县、巩义市、荥阳市、金水区)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

青岛市(市北区、莱西市、市南区、胶州市、平度市、即墨区、李沧区、城阳区、黄岛区、崂山区)

五指山市(定安县、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、万宁市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、贵定县、平塘县、荔波县、瓮安县、罗甸县、惠水县、福泉市、独山县、三都水族自治县、长顺县)  泸州市(叙永县、古蔺县、合江县、龙马潭区、纳溪区、泸县、江阳区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、称多县、玉树市)

三明市(清流县、明溪县、尤溪县、三元区、将乐县、泰宁县、建宁县、宁化县、大田县、沙县区、永安市)

贵阳市(修文县、息烽县、清镇市、花溪区、白云区、观山湖区、开阳县、云岩区、南明区、乌当区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

锦州市(北镇市、凌海市、凌河区、义县、黑山县、太和区、古塔区)

黄冈市(黄梅县、团风县、蕲春县、武穴市、麻城市、红安县、浠水县、英山县、罗田县、黄州区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、兴隆县、隆化县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛多县、久治县、班玛县、玛沁县)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

通化市(东昌区、辉南县、通化县、柳河县、二道江区、梅河口市、集安市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

宁波市(慈溪市、象山县、余姚市、宁海县、海曙区、镇海区、奉化区、鄞州区、北仑区、江北区)

大连市(西岗区、金州区、长海县、甘井子区、旅顺口区、沙河口区、庄河市、瓦房店市、中山区、普兰店区)

安庆市(岳西县、宿松县、潜山市、怀宁县、宜秀区、望江县、桐城市、迎江区、太湖县、大观区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、昆都仑区、九原区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

开封市(龙亭区、禹王台区、尉氏县、祥符区、兰考县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、杞县)

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德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区)

盐城市(射阳县、建湖县、阜宁县、响水县、盐都区、滨海县、亭湖区、东台市、大丰区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

山南市(浪卡子县、贡嘎县、隆子县、错那市、曲松县、桑日县、加查县、洛扎县、乃东区、扎囊县、措美县、琼结县)  陇南市(武都区、宕昌县、两当县、礼县、西和县、徽县、成县、文县、康县)

保定市(蠡县、定州市、安国市、莲池区、雄县、定兴县、博野县、徐水区、唐县、曲阳县、涿州市、顺平县、高碑店市、高阳县、涞源县、阜平县、易县、容城县、涞水县、安新县、望都县、竞秀区、满城区、清苑区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

朔州市(怀仁市、右玉县、应县、朔城区、平鲁区、山阴县)邢台市(临城县、沙河市、平乡县、巨鹿县、临西县、南和区、清河县、宁晋县、信都区、威县、广宗县、襄都区、隆尧县、南宫市、任泽区、内丘县、柏乡县、新河县)

北京市(延庆区、通州区、东城区、朝阳区、房山区、顺义区、密云区、昌平区、怀柔区、石景山区、大兴区、平谷区、门头沟区、海淀区、丰台区、西城区)  广西壮族自治区

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

孝感市(云梦县、大悟县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市、孝昌县)海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、格尔木市)

澳门特别行政区

雅安市(荥经县、天全县、芦山县、宝兴县、石棉县、名山区、汉源县、雨城区)

济源市

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区)

南宁市(西乡塘区、上林县、马山县、宾阳县、青秀区、兴宁区、横州市、隆安县、良庆区、邕宁区、江南区、武鸣区)

焦作市(沁阳市、马村区、解放区、武陟县、修武县、孟州市、博爱县、温县、中站区、山阳区)

湛江市(赤坎区、坡头区、吴川市、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、徐闻县、麻章区)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、石渠县、乡城县、稻城县、理塘县、得荣县、甘孜县、德格县、炉霍县、雅江县、康定市、泸定县、丹巴县、九龙县、白玉县、新龙县、巴塘县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

太原市(古交市、娄烦县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、小店区、清徐县、万柏林区、迎泽区、阳曲县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。