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佛山市(顺德区、禅城区、南海区、高明区、三水区)

庆阳市(宁县、西峰区、正宁县、合水县、环县、庆城县、华池县、镇原县)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县)

曲靖市(会泽县、师宗县、麒麟区、陆良县、沾益区、马龙区、富源县、罗平县、宣威市)  芜湖市(南陵县、繁昌区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、无为市、弋江区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、南票区、连山区、建昌县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)  阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、新和县、乌什县、拜城县、沙雅县、温宿县)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县、城区)

韶关市(南雄市、浈江区、乐昌市、新丰县、武江区、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、始兴县)

宜春市(高安市、万载县、宜丰县、奉新县、袁州区、靖安县、铜鼓县、丰城市、上高县、樟树市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

安阳市(汤阴县、林州市、内黄县、北关区、文峰区、殷都区、滑县、龙安区、安阳县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、广南县、马关县、富宁县、西畴县、丘北县、文山市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

南阳市(唐河县、邓州市、南召县、淅川县、镇平县、新野县、桐柏县、方城县、社旗县、宛城区、卧龙区、西峡县、内乡县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

徐州市(邳州市、云龙区、睢宁县、沛县、鼓楼区、泉山区、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市)

郑州市(金水区、新郑市、荥阳市、中牟县、二七区、新密市、管城回族区、登封市、惠济区、上街区、巩义市、中原区)

延安市(黄陵县、宝塔区、富县、安塞区、子长市、洛川县、吴起县、延长县、黄龙县、甘泉县、志丹县、延川县、宜川县)

肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市、高要区、封开县、端州区)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、和平县、源城区、连平县)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

漳州市(长泰区、龙海区、漳浦县、平和县、华安县、南靖县、东山县、龙文区、云霄县、芗城区、诏安县)

淄博市(桓台县、高青县、周村区、博山区、沂源县、张店区、临淄区、淄川区)

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绥化市(明水县、绥棱县、庆安县、海伦市、兰西县、望奎县、安达市、北林区、青冈县、肇东市)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、福泉市、贵定县、平塘县、龙里县、荔波县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、独山县、瓮安县)

成都市(龙泉驿区、彭州市、都江堰市、崇州市、锦江区、金堂县、邛崃市、成华区、简阳市、双流区、武侯区、金牛区、大邑县、温江区、青羊区、蒲江县、郫都区、青白江区、新都区、新津区)

泰安市(新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)  玉溪市(江川区、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县)

包头市(东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、九原区、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区)

香港特别行政区

岳阳市(临湘市、君山区、平江县、岳阳县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、云溪区)东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县)  宜宾市(叙州区、珙县、南溪区、筠连县、高县、屏山县、长宁县、江安县、翠屏区、兴文县)

天津市(和平区、红桥区、河西区、河东区、西青区、宝坻区、蓟州区、静海区、北辰区、东丽区、武清区、河北区、南开区、宁河区、滨海新区、津南区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市)

淮安市(洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县)上海市(虹口区、嘉定区、黄浦区、松江区、静安区、金山区、浦东新区、青浦区、徐汇区、崇明区、宝山区、奉贤区、长宁区、普陀区、杨浦区、闵行区)

通化市(二道江区、柳河县、通化县、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区)

怀化市(鹤城区、会同县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、辰溪县、沅陵县、洪江市)

东莞市

运城市(永济市、夏县、河津市、芮城县、稷山县、盐湖区、闻喜县、绛县、平陆县、万荣县、临猗县、垣曲县、新绛县)

德阳市(什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、立山区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、三穗县、锦屏县、施秉县、镇远县、天柱县、雷山县、麻江县、丹寨县、黄平县、黎平县、台江县、剑河县、凯里市、从江县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、屏南县、古田县、周宁县、蕉城区、寿宁县、福安市、霞浦县)

金昌市(永昌县、金川区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、城子河区、虎林市、恒山区、鸡冠区、滴道区、密山市、麻山区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

温州市(永嘉县、鹿城区、泰顺县、文成县、平阳县、瑞安市、龙港市、乐清市、洞头区、龙湾区、苍南县、瓯海区)

济宁市(任城区、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、汶上县、微山县、泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、兖州区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎