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锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

扬州市(邗江区、高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、江都区)

忻州市(五台县、定襄县、静乐县、五寨县、代县、岢岚县、宁武县、原平市、保德县、忻府区、繁峙县、神池县、偏关县、河曲县)  呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、玉泉区、清水河县、新城区、土默特左旗、武川县、托克托县、回民区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区、薛城区、市中区)

定西市(陇西县、岷县、漳县、通渭县、渭源县、临洮县、安定区)

临沧市(临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

黄山市(黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区、歙县、休宁县、黟县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、砚山县、马关县、广南县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)

毕节市(金沙县、七星关区、赫章县、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

绥化市(海伦市、兰西县、庆安县、青冈县、明水县、肇东市、望奎县、安达市、北林区、绥棱县)

渭南市(蒲城县、澄城县、潼关县、华州区、合阳县、华阴市、大荔县、富平县、韩城市、白水县、临渭区)

临汾市(侯马市、襄汾县、蒲县、尧都区、永和县、大宁县、古县、安泽县、乡宁县、隰县、洪洞县、曲沃县、霍州市、吉县、汾西县、浮山县、翼城县)

吉安市(泰和县、永新县、吉水县、井冈山市、新干县、安福县、吉安县、遂川县、永丰县、峡江县、青原区、万安县、吉州区)

五指山市(琼海市、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、东方市、定安县、万宁市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县)

常德市(武陵区、澧县、安乡县、石门县、鼎城区、汉寿县、临澧县、津市市、桃源县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

石河子市(图木舒克市、北屯市、白杨市、双河市、五家渠市、铁门关市、昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、新星市)

上海市(黄浦区、虹口区、浦东新区、静安区、松江区、金山区、宝山区、普陀区、长宁区、青浦区、奉贤区、嘉定区、崇明区、闵行区、杨浦区、徐汇区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

安庆市(太湖县、望江县、潜山市、岳西县、宿松县、迎江区、宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县)

南京市(栖霞区、秦淮区、雨花台区、高淳区、建邺区、浦口区、江宁区、溧水区、鼓楼区、玄武区、六合区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

天水市(武山县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县)

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三沙市(西沙区、南沙区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

双鸭山市(四方台区、岭东区、饶河县、尖山区、友谊县、宝山区、宝清县、集贤县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)  楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、牟定县、武定县、南华县、双柏县、楚雄市、元谋县、禄丰市、永仁县)

宜昌市(当阳市、远安县、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、夷陵区、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、点军区、秭归县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

成都市(邛崃市、新都区、青羊区、崇州市、金牛区、大邑县、双流区、蒲江县、新津区、锦江区、彭州市、成华区、武侯区、都江堰市、郫都区、金堂县、简阳市、龙泉驿区、温江区、青白江区)大连市(甘井子区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区、沙河口区、金州区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗)  萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)

西藏自治区

蚌埠市(禹会区、怀远县、淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、五河县)黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、平塘县、贵定县、龙里县、荔波县、三都水族自治县、惠水县、独山县、罗甸县、福泉市、都匀市)

苏州市(常熟市、姑苏区、相城区、吴中区、虎丘区、张家港市、昆山市、太仓市、吴江区)

厦门市(同安区、集美区、翔安区、思明区、海沧区、湖里区)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县)

郑州市(二七区、金水区、新郑市、中牟县、新密市、惠济区、管城回族区、荥阳市、巩义市、中原区、登封市、上街区)

喀什地区(麦盖提县、喀什市、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、泽普县、巴楚县、伽师县、莎车县、疏勒县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、兴安区、南山区、东山区、向阳区、工农区、萝北县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、蒙自市、元阳县、红河县、弥勒市、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

广西壮族自治区

商丘市(柘城县、宁陵县、民权县、虞城县、睢县、夏邑县、永城市、梁园区、睢阳区)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县)

聊城市(莘县、东阿县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县)

衡水市(武邑县、武强县、饶阳县、景县、阜城县、深州市、冀州区、故城县、桃城区、枣强县、安平县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市、逊克县)

日喀则市(岗巴县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、谢通门县、萨迦县、康马县、定日县、南木林县、亚东县、定结县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、桑珠孜区、仲巴县、仁布县、江孜县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。