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深圳市(龙岗区、福田区、坪山区、罗湖区、盐田区、南山区、龙华区、光明区、宝安区)
大连市(甘井子区、中山区、普兰店区、庄河市、西岗区、旅顺口区、沙河口区、金州区、长海县、瓦房店市)
常德市(澧县、安乡县、桃源县、汉寿县、临澧县、鼎城区、津市市、武陵区、石门县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)
德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县)
乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)
佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)
张家口市(下花园区、怀安县、桥东区、宣化区、张北县、赤城县、康保县、怀来县、尚义县、桥西区、蔚县、万全区、崇礼区、阳原县、涿鹿县、沽源县)
九江市(都昌县、永修县、柴桑区、武宁县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、德安县、庐山市、湖口县、彭泽县、共青城市、修水县)
锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗)
广元市(朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、利州区)
云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县)
德州市(禹城市、德城区、夏津县、平原县、齐河县、武城县、宁津县、乐陵市、陵城区、临邑县、庆云县)
南通市(海安市、通州区、如东县、如皋市、海门区、崇川区、启东市)
济宁市(泗水县、梁山县、任城区、微山县、兖州区、曲阜市、金乡县、汶上县、嘉祥县、邹城市、鱼台县)
贵阳市(息烽县、开阳县、观山湖区、花溪区、白云区、修文县、乌当区、南明区、云岩区、清镇市)
葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、兴城市、龙港区、绥中县)
河池市(环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县)
宜昌市(伍家岗区、宜都市、远安县、兴山县、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、当阳市、枝江市、西陵区)
鞍山市(铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区)
商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、山阳县、商州区、柞水县、镇安县)
合肥市(蜀山区、庐阳区、长丰县、肥东县、肥西县、巢湖市、包河区、瑶海区、庐江县)
镇江市(京口区、句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、扬中市)
清远市(连州市、阳山县、清新区、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市)
抚州市(黎川县、金溪县、南城县、乐安县、南丰县、宜黄县、东乡区、资溪县、广昌县、崇仁县、临川区)
徐州市(邳州市、贾汪区、泉山区、鼓楼区、睢宁县、丰县、云龙区、铜山区、沛县、新沂市)
曲靖市(麒麟区、沾益区、会泽县、富源县、宣威市、师宗县、陆良县、罗平县、马龙区)
惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、兴义市、普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、晴隆县)
济南市(莱芜区、章丘区、历城区、天桥区、济阳区、平阴县、长清区、历下区、市中区、槐荫区、商河县、钢城区)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县)
苏州市(虎丘区、张家港市、相城区、常熟市、姑苏区、吴中区、吴江区、太仓市、昆山市)
泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县)
平顶山市(石龙区、卫东区、湛河区、汝州市、宝丰县、叶县、鲁山县、舞钢市、新华区、郏县)
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兰州市(城关区、榆中县、西固区、七里河区、红古区、皋兰县、安宁区、永登县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县、马关县、西畴县、文山市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
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孝感市(汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、云梦县、应城市、孝南区)
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三明市(将乐县、明溪县、尤溪县、永安市、建宁县、大田县、三元区、宁化县、泰宁县、清流县、沙县区)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。
据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。
而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。
在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？
光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩
苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。
在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。
而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。
受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。
随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。
然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。
在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。
毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。
公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权
苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。
2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。
2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。
据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。
在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。
然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。
在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。
新闻结尾
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