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岳阳市(云溪区、平江县、临湘市、君山区、岳阳县、华容县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市)
锦州市(凌河区、古塔区、凌海市、太和区、黑山县、北镇市、义县) 德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市)
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四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县)
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儋州市
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上海市(黄浦区、青浦区、静安区、金山区、奉贤区、徐汇区、普陀区、宝山区、浦东新区、崇明区、嘉定区、虹口区、长宁区、松江区、杨浦区、闵行区)
遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)
泉州市(晋江市、惠安县、鲤城区、金门县、南安市、泉港区、石狮市、洛江区、德化县、丰泽区、安溪县、永春县)
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运城市(河津市、新绛县、临猗县、闻喜县、绛县、万荣县、盐湖区、永济市、夏县、平陆县、稷山县、垣曲县、芮城县)
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常德市(石门县、临澧县、安乡县、澧县、津市市、鼎城区、武陵区、桃源县、汉寿县)
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河源市(龙川县、和平县、东源县、源城区、紫金县、连平县) 佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)
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淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县) 池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
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东莞市菏泽市(成武县、单县、鄄城县、巨野县、郓城县、东明县、牡丹区、定陶区、曹县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。