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安康市(白河县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、平利县、石泉县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、宁陕县)
北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)
内蒙古自治区
咸阳市(彬州市、乾县、兴平市、淳化县、渭城区、永寿县、三原县、杨陵区、长武县、礼泉县、秦都区、泾阳县、武功县、旬邑县)
三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)
常德市(津市市、桃源县、汉寿县、武陵区、石门县、临澧县、澧县、安乡县、鼎城区)
兰州市(皋兰县、西固区、安宁区、永登县、七里河区、红古区、城关区、榆中县)
温州市(瓯海区、平阳县、乐清市、苍南县、泰顺县、瑞安市、永嘉县、龙湾区、龙港市、文成县、洞头区、鹿城区)
宜春市(高安市、樟树市、宜丰县、奉新县、铜鼓县、靖安县、丰城市、万载县、上高县、袁州区)
鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、天山区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区)
益阳市(南县、桃江县、沅江市、安化县、资阳区、赫山区)
阜新市(彰武县、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区)
衡阳市(衡南县、常宁市、蒸湘区、南岳区、石鼓区、祁东县、珠晖区、衡山县、衡东县、耒阳市、雁峰区、衡阳县)
宝鸡市(陈仓区、眉县、渭滨区、陇县、千阳县、太白县、麟游县、凤翔区、岐山县、金台区、凤县、扶风县)
锦州市(北镇市、黑山县、凌河区、凌海市、义县、太和区、古塔区)
拉萨市(城关区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、林周县)








牡丹江市(东安区、海林市、爱民区、阳明区、宁安市、绥芬河市、东宁市、林口县、西安区、穆棱市)
广州市(番禺区、南沙区、天河区、荔湾区、花都区、越秀区、黄埔区、增城区、白云区、从化区、海珠区)
莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
泸州市(合江县、泸县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、叙永县)
宣城市(绩溪县、广德市、旌德县、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗)
宁波市(海曙区、慈溪市、江北区、象山县、镇海区、北仑区、宁海县、余姚市、奉化区、鄞州区)

业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件:25年4月23日,公司发布2024年年报和25年一季报,24年全年实现营收82.07亿元,同比减少31.25%;实现归母净利润-3.08亿元,同比减少160.36%;扣非后归母净利润-4.04亿元,同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元,同比减少2.09%;实现归母净利润0.65亿元,同比增长69.24%;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利:公司2024Q4营收13.31亿元,同比-57.78%;24年Q4归母净利润为-3.33亿元,23年Q4归母净利润0.47亿元,同比转亏;24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元,同比转亏。毛利率:2024Q4毛利率为10.88%,同减0.23pct,环增3.90pcts。净利率:2024Q4净利率为-38.65%,同减40.00pcts,环减35.50pcts。费用率:公司2024Q4期间费用率为21.19%,同比13.63pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%,同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力,六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨,营收25.93亿元,占比31.59%,毛利率12.60%;氟基新材料营收26.93亿元,占比32.81%,毛利率8.61%;电子信息材料营收9.35亿元,占比11.39%,毛利率17.10%;新能源电池营收16.11亿元,占比19.63%,毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务,公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力,拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)等其他新型电解质的千吨级生产线,规模居行业前列。

■ 产能布局清晰,具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张,巩固规模效益,保持技术领先地位。24年,公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。此外,子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力,正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目,预计2025年中期投产。未来,随着公司新建产能逐渐落地,规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元,同比增长30.9%、24.8%、20.8%,实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元,同比增长194.0%、46.5%、47.2%,对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部,公司新型锂盐和新能源电池双重驱动,优势明显,维持“推荐”评级。

■风险提示:宏观经济与市场波动风险,公司规模扩大导致的管理风险,产品和技术更新风险,环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标:

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告:多氟多(002407.SZ)2024年年报及2025年一季报点评:业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间:2025年4月24日

报告撰写:

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

  德国财政部长JoergKukies表示,在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

  “我们认为90天是可行的,”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说,贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

  特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后,又迅速转向,表示暂缓关税举措直到7月初。

  预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示,他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

  “我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法,”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效,并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

本周早些时候,人们在柏林的一家苹果店外

  华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

  美国银行的分析师周四维持了对苹果公司(AAPL)股票的“买入”评级,但他们也将目标价下调了10美元,降至240美元。(根据VisibleAlpha的数据,这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。)他们给出的理由是:与关税相关的成本可能会压缩利润率,同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

  与此同时,随着大盘上涨,苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%,升至205美元以上。

  苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列,其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计,在最近一个季度,一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额,但他们正在下调长期销售预期,“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本,以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

  今年到目前为止,苹果股价已下跌约18%,表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得(Vanda)本周早些时候指出,即使在其他股票(如特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)的股票)持续出现净买入的情况下,散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

  万得在周三的一份报告中写道:“个人投资者继续释放出轻度投降的信号,但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”

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