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咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

吉林市(永吉县、丰满区、桦甸市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、磐石市、船营区、蛟河市)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳江区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、融安县、鱼峰区、城中区)

朔州市(右玉县、怀仁市、应县、山阴县、朔城区、平鲁区)  深圳市(坪山区、南山区、宝安区、福田区、龙岗区、光明区、龙华区、盐田区、罗湖区)

陇南市(宕昌县、两当县、成县、礼县、文县、康县、徽县、西和县、武都区)

延安市(延川县、吴起县、洛川县、黄陵县、宝塔区、延长县、志丹县、子长市、甘泉县、安塞区、富县、宜川县、黄龙县)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)

金昌市(金川区、永昌县)  南宁市(上林县、邕宁区、兴宁区、江南区、青秀区、马山县、横州市、宾阳县、武鸣区、隆安县、良庆区、西乡塘区)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区)

南京市(溧水区、玄武区、栖霞区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、秦淮区、六合区、高淳区、建邺区、江宁区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

徐州市(贾汪区、丰县、鼓楼区、云龙区、新沂市、铜山区、沛县、泉山区、邳州市、睢宁县)

酒泉市(金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市)

渭南市(潼关县、华阴市、合阳县、蒲城县、澄城县、大荔县、白水县、华州区、富平县、韩城市、临渭区)

邢台市(清河县、任泽区、内丘县、柏乡县、隆尧县、威县、襄都区、新河县、沙河市、巨鹿县、信都区、南和区、平乡县、广宗县、宁晋县、南宫市、临城县、临西县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

江门市(恩平市、江海区、新会区、鹤山市、台山市、开平市、蓬江区)

烟台市(栖霞市、芝罘区、莱山区、莱州市、龙口市、招远市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、福山区、海阳市)

喀什地区(泽普县、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏勒县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、疏附县)

广州市(越秀区、番禺区、黄埔区、南沙区、从化区、花都区、荔湾区、增城区、海珠区、天河区、白云区)

潍坊市(高密市、诸城市、潍城区、坊子区、安丘市、寿光市、奎文区、青州市、昌邑市、寒亭区、昌乐县、临朐县)

长治市(襄垣县、上党区、沁源县、武乡县、潞城区、屯留区、黎城县、平顺县、壶关县、潞州区、沁县、长子县)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

泉州市(晋江市、永春县、惠安县、丰泽区、石狮市、金门县、洛江区、南安市、泉港区、德化县、鲤城区、安溪县)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

上海市(闵行区、崇明区、青浦区、金山区、徐汇区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、宝山区、虹口区、长宁区、普陀区、浦东新区、奉贤区、静安区、松江区)  黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、河口区、利津县)

曲靖市(陆良县、宣威市、沾益区、罗平县、师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、富源县)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、武胜县、前锋区、邻水县)七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、南票区、建昌县、连山区)

宜春市(樟树市、奉新县、铜鼓县、宜丰县、上高县、高安市、万载县、袁州区、丰城市、靖安县)

汉中市(城固县、宁强县、洋县、佛坪县、留坝县、略阳县、南郑区、勉县、镇巴县、西乡县、汉台区)

开封市(鼓楼区、尉氏县、祥符区、兰考县、禹王台区、通许县、龙亭区、杞县、顺河回族区)三明市(明溪县、泰宁县、永安市、尤溪县、沙县区、三元区、清流县、建宁县、大田县、宁化县、将乐县)

武汉市(硚口区、汉阳区、蔡甸区、洪山区、江汉区、武昌区、新洲区、青山区、黄陂区、汉南区、江岸区、江夏区、东西湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、和硕县、且末县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

常德市(临澧县、武陵区、桃源县、津市市、石门县、安乡县、鼎城区、汉寿县、澧县)

宁夏回族自治区

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、细河区、海州区、太平区)

拉萨市(尼木县、当雄县、城关区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、林周县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、夏河县、卓尼县、舟曲县、临潭县、碌曲县)

赤峰市(松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、巴林左旗)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、松潘县、马尔康市、汶川县、壤塘县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、红原县、小金县、茂县、理县)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)

台州市(椒江区、黄岩区、仙居县、三门县、温岭市、天台县、临海市、玉环市、路桥区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）