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临沧市(云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县)

榆林市(靖边县、定边县、子洲县、米脂县、神木市、府谷县、佳县、绥德县、横山区、吴堡县、榆阳区、清涧县)

廊坊市(霸州市、大城县、香河县、三河市、广阳区、大厂回族自治县、永清县、安次区、固安县、文安县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连州市、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、清城区)  贵港市(港南区、港北区、覃塘区、平南县、桂平市)

百色市(田东县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、德保县、田阳区、凌云县、西林县、右江区、田林县、靖西市、那坡县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  宜昌市(当阳市、枝江市、秭归县、夷陵区、西陵区、伍家岗区、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、猇亭区、兴山县、远安县、宜都市)

大同市(天镇县、浑源县、云州区、新荣区、灵丘县、云冈区、平城区、左云县、广灵县、阳高县)

哈尔滨市(道外区、南岗区、宾县、巴彦县、香坊区、阿城区、呼兰区、五常市、平房区、通河县、延寿县、方正县、道里区、双城区、依兰县、松北区、木兰县、尚志市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、九原区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

嘉峪关市

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、且末县、博湖县、轮台县、和静县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县)

常德市(临澧县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县、鼎城区、安乡县、津市市、桃源县)

三明市(沙县区、大田县、三元区、明溪县、泰宁县、永安市、将乐县、宁化县、尤溪县、清流县、建宁县)

大庆市(大同区、林甸县、龙凤区、让胡路区、肇源县、萨尔图区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区)

绥化市(明水县、海伦市、望奎县、北林区、庆安县、安达市、绥棱县、肇东市、青冈县、兰西县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市、襄城县)

甘孜藏族自治州(理塘县、雅江县、甘孜县、色达县、德格县、白玉县、康定市、九龙县、石渠县、稻城县、丹巴县、新龙县、泸定县、炉霍县、巴塘县、乡城县、得荣县、道孚县)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、开化县、常山县、龙游县)

台州市(临海市、仙居县、黄岩区、椒江区、玉环市、三门县、温岭市、天台县、路桥区)

宜春市(靖安县、奉新县、丰城市、铜鼓县、万载县、高安市、袁州区、宜丰县、上高县、樟树市)

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聊城市(临清市、高唐县、东阿县、茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县、冠县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)  儋州市

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县、柳南区、柳北区、柳城县、融安县、鹿寨县、城中区、鱼峰区)

广西壮族自治区

玉林市(玉州区、陆川县、容县、福绵区、兴业县、北流市、博白县)果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县)

北京市(密云区、海淀区、顺义区、怀柔区、门头沟区、西城区、房山区、丰台区、石景山区、大兴区、延庆区、昌平区、东城区、平谷区、朝阳区、通州区)  舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

南平市(松溪县、顺昌县、邵武市、建瓯市、延平区、政和县、武夷山市、光泽县、浦城县、建阳区)

桂林市(永福县、秀峰区、象山区、灵川县、荔浦市、七星区、全州县、灌阳县、雁山区、阳朔县、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、资源县、兴安县、临桂区)岳阳市(临湘市、岳阳楼区、汨罗市、君山区、平江县、华容县、云溪区、湘阴县、岳阳县)

江门市(台山市、江海区、开平市、蓬江区、新会区、恩平市、鹤山市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

南通市(启东市、如皋市、海安市、崇川区、通州区、如东县、海门区)

朝阳市(凌源市、龙城区、朝阳县、建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、应城市)

周口市(太康县、川汇区、淮阳区、扶沟县、项城市、商水县、鹿邑县、西华县、沈丘县、郸城县)

青岛市(胶州市、黄岛区、市北区、城阳区、市南区、莱西市、李沧区、平度市、崂山区、即墨区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)

襄阳市(保康县、宜城市、襄城区、枣阳市、老河口市、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区)

宁波市(镇海区、余姚市、宁海县、北仑区、奉化区、鄞州区、海曙区、慈溪市、江北区、象山县)

伊春市(嘉荫县、丰林县、汤旺县、大箐山县、伊美区、南岔县、友好区、铁力市、金林区、乌翠区)

绵阳市(梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、江油市、安州区、三台县、涪城区)

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　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。