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淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县、城东区、城中区)

新疆维吾尔自治区  襄阳市(襄城区、枣阳市、保康县、襄州区、老河口市、宜城市、樊城区、南漳县、谷城县)

日喀则市(定结县、拉孜县、桑珠孜区、白朗县、江孜县、亚东县、岗巴县、仁布县、仲巴县、萨迦县、定日县、南木林县、昂仁县、谢通门县、吉隆县、萨嘎县、康马县、聂拉木县)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、翠屏区、筠连县、兴文县、叙州区、高县、珙县、南溪区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

东莞市  太原市(尖草坪区、阳曲县、迎泽区、古交市、清徐县、晋源区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、小店区)

定西市(渭源县、临洮县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、漳县)

昭通市(彝良县、巧家县、镇雄县、永善县、鲁甸县、大关县、昭阳区、威信县、绥江县、水富市、盐津县)

长春市(二道区、绿园区、农安县、德惠市、九台区、宽城区、公主岭市、榆树市、南关区、双阳区、朝阳区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

沈阳市(沈北新区、辽中区、沈河区、皇姑区、浑南区、铁西区、于洪区、和平区、康平县、新民市、法库县、苏家屯区、大东区)

新余市(渝水区、分宜县)

泰州市(泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、海陵区)

宁波市(鄞州区、江北区、慈溪市、宁海县、海曙区、北仑区、奉化区、余姚市、象山县、镇海区)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、贡井区、大安区、沿滩区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、红原县、金川县、阿坝县、若尔盖县、汶川县、黑水县、九寨沟县、小金县、理县、茂县、马尔康市)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、安州区、涪城区、江油市、平武县、梓潼县、三台县、游仙区)

盐城市(东台市、亭湖区、大丰区、滨海县、建湖县、盐都区、阜宁县、响水县、射阳县)

五指山市(定安县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县)

牡丹江市(爱民区、阳明区、东安区、西安区、穆棱市、东宁市、海林市、林口县、绥芬河市、宁安市)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)

益阳市(桃江县、南县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、翔安区、集美区、海沧区)

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龙岩市(上杭县、武平县、新罗区、漳平市、长汀县、连城县、永定区)

株洲市(茶陵县、荷塘区、天元区、醴陵市、石峰区、攸县、渌口区、芦淞区、炎陵县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)  白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区、临江市)

银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、灵武市)

崇左市(凭祥市、天等县、江州区、龙州县、宁明县、大新县、扶绥县)

镇江市(润州区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区)铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县)

内蒙古自治区  澳门特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、兴仁市、册亨县、普安县、兴义市、望谟县、安龙县)

重庆市(武隆区、巫山县、合川区、荣昌区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、万州区、大渡口区、璧山区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、涪陵区、永川区、南川区、开州区、城口县、大足区、云阳县、奉节县、綦江区、铜梁区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、潼南区、丰都县、垫江县、巴南区、梁平区、渝北区、江津区、九龙坡区、长寿区、江北区、巫溪县、忠县、南岸区)

潍坊市(青州市、昌邑市、诸城市、昌乐县、寿光市、安丘市、奎文区、高密市、坊子区、潍城区、寒亭区、临朐县)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

佳木斯市(汤原县、同江市、富锦市、桦川县、桦南县、抚远市、前进区、郊区、东风区、向阳区)

黄冈市(武穴市、英山县、蕲春县、团风县、黄梅县、浠水县、红安县、麻城市、罗田县、黄州区)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县、东坡区)

安康市(岚皋县、镇坪县、宁陕县、石泉县、汉阴县、白河县、平利县、汉滨区、旬阳市、紫阳县)

河源市(东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)

徐州市(沛县、睢宁县、新沂市、丰县、泉山区、鼓楼区、贾汪区、铜山区、邳州市、云龙区)

安庆市(潜山市、太湖县、大观区、宜秀区、望江县、迎江区、宿松县、桐城市、怀宁县、岳西县)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、根河市)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、桂平市、平南县)

金昌市(金川区、永昌县)

张家口市(赤城县、下花园区、沽源县、尚义县、康保县、桥东区、怀来县、怀安县、桥西区、涿鹿县、崇礼区、万全区、宣化区、蔚县、阳原县、张北县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、确山县、泌阳县、西平县、上蔡县、遂平县、汝南县、平舆县、正阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。