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恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、咸丰县、恩施市、建始县、来凤县、宣恩县)

嘉峪关市

汕头市(潮南区、濠江区、南澳县、金平区、澄海区、龙湖区、潮阳区)

开封市(顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、通许县、杞县、祥符区、禹王台区、兰考县、龙亭区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

柳州市(柳城县、柳江区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳北区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、邗江区)  周口市(项城市、商水县、太康县、淮阳区、扶沟县、郸城县、沈丘县、川汇区、西华县、鹿邑县)

达州市(大竹县、达川区、宣汉县、万源市、渠县、开江县、通川区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区、山海关区)

长春市(德惠市、宽城区、二道区、绿园区、公主岭市、榆树市、南关区、朝阳区、农安县、双阳区、九台区)

银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市)

鞍山市(铁西区、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、海城市)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、富民县、嵩明县、盘龙区、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、永仁县、姚安县、南华县、禄丰市、元谋县、双柏县、牟定县、楚雄市)

抚州市(临川区、崇仁县、宜黄县、资溪县、黎川县、广昌县、南丰县、东乡区、金溪县、乐安县、南城县)

淮南市(大通区、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、凤台县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

张家口市(赤城县、桥西区、怀来县、阳原县、怀安县、崇礼区、沽源县、下花园区、蔚县、宣化区、康保县、张北县、尚义县、万全区、桥东区、涿鹿县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、当雄县、曲水县、城关区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

蚌埠市(淮上区、固镇县、五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、怀远县)

广西壮族自治区

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、昭苏县)

济宁市(任城区、邹城市、嘉祥县、泗水县、金乡县、梁山县、鱼台县、曲阜市、微山县、汶上县、兖州区)

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深圳市(坪山区、光明区、南山区、盐田区、龙华区、龙岗区、福田区、罗湖区、宝安区)

廊坊市(永清县、香河县、三河市、广阳区、安次区、大城县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、固安县)

韶关市(曲江区、新丰县、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、浈江区、南雄市、乐昌市)

梧州市(蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县)  合肥市(巢湖市、庐阳区、肥东县、肥西县、瑶海区、包河区、蜀山区、庐江县、长丰县)

和田地区(策勒县、洛浦县、和田市、和田县、于田县、民丰县、皮山县、墨玉县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、剑河县、岑巩县、榕江县、镇远县、台江县、凯里市、雷山县、施秉县、从江县、锦屏县、丹寨县、天柱县、黄平县、黎平县、三穗县)

邵阳市(邵阳县、隆回县、武冈市、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、洞口县、大祥区、双清区、邵东市、北塔区)长治市(屯留区、长子县、黎城县、沁县、潞城区、武乡县、潞州区、沁源县、襄垣县、平顺县、上党区、壶关县)

南阳市(社旗县、内乡县、淅川县、西峡县、宛城区、卧龙区、新野县、唐河县、邓州市、方城县、镇平县、南召县、桐柏县)  绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、独山县、龙里县、长顺县、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、罗甸县、福泉市、惠水县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、罗定市、郁南县)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

鸡西市(恒山区、滴道区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、城子河区、密山市、麻山区)

商洛市(山阳县、丹凤县、洛南县、镇安县、商南县、商州区、柞水县)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

菏泽市(成武县、鄄城县、东明县、巨野县、牡丹区、郓城县、定陶区、单县、曹县)

济源市

双鸭山市(尖山区、宝山区、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、集贤县、饶河县)

吕梁市(交城县、石楼县、文水县、孝义市、方山县、临县、离石区、交口县、柳林县、中阳县、岚县、汾阳市、兴县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、龙港区、兴城市、南票区)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区)

厦门市(翔安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区、同安区)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

那曲市(安多县、巴青县、班戈县、聂荣县、色尼区、尼玛县、索县、双湖县、嘉黎县、申扎县、比如县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

邯郸市(涉县、磁县、大名县、丛台区、临漳县、复兴区、广平县、曲周县、峰峰矿区、馆陶县、魏县、邱县、肥乡区、永年区、鸡泽县、邯山区、武安市、成安县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。