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吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

韶关市(武江区、浈江区、南雄市、翁源县、曲江区、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)  赤峰市(松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、红山区、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县)新乡市(延津县、牧野区、原阳县、新乡县、长垣市、凤泉区、卫辉市、封丘县、辉县市、卫滨区、红旗区、获嘉县)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)  固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

兰州市(永登县、皋兰县、安宁区、红古区、西固区、城关区、七里河区、榆中县)

中山市

庆阳市(正宁县、华池县、镇原县、宁县、庆城县、环县、西峰区、合水县)

陇南市(两当县、武都区、成县、宕昌县、文县、西和县、徽县、康县、礼县)

株洲市(天元区、芦淞区、炎陵县、石峰区、醴陵市、茶陵县、攸县、荷塘区、渌口区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区、太子河区、白塔区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、封开县、广宁县、端州区、怀集县、四会市、高要区)

平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县)

丹东市(振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)

西安市(鄠邑区、雁塔区、周至县、阎良区、新城区、灞桥区、蓝田县、高陵区、未央区、碑林区、临潼区、莲湖区、长安区)

张家口市(怀安县、康保县、下花园区、万全区、桥西区、尚义县、蔚县、涿鹿县、崇礼区、怀来县、赤城县、张北县、宣化区、阳原县、桥东区、沽源县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区)

佳木斯市(向阳区、桦川县、东风区、富锦市、前进区、同江市、桦南县、抚远市、汤原县、郊区)

长春市(九台区、宽城区、德惠市、榆树市、农安县、二道区、朝阳区、双阳区、南关区、公主岭市、绿园区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

宁德市(古田县、福鼎市、福安市、蕉城区、屏南县、霞浦县、柘荣县、周宁县、寿宁县)

丽水市(青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、松阳县、缙云县、龙泉市、云和县)

抚州市(东乡区、广昌县、黎川县、崇仁县、宜黄县、南丰县、乐安县、南城县、金溪县、临川区、资溪县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗)

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和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、于田县、策勒县、民丰县、皮山县、和田县)

济南市(章丘区、平阴县、槐荫区、济阳区、商河县、长清区、历城区、历下区、钢城区、市中区、莱芜区、天桥区)

滨州市(惠民县、阳信县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市、博兴县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)  贵阳市(云岩区、观山湖区、花溪区、开阳县、清镇市、息烽县、修文县、南明区、白云区、乌当区)

南宁市(宾阳县、横州市、马山县、上林县、青秀区、隆安县、良庆区、西乡塘区、邕宁区、江南区、兴宁区、武鸣区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)  商洛市(山阳县、商州区、柞水县、洛南县、丹凤县、商南县、镇安县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、澄江市、江川区)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县)

香港特别行政区阿里地区(札达县、普兰县、措勤县、日土县、噶尔县、革吉县、改则县)

烟台市(莱山区、龙口市、福山区、牟平区、莱州市、芝罘区、海阳市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、招远市)

楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、永仁县、南华县、楚雄市、元谋县、牟定县、大姚县、双柏县、姚安县)

东莞市

宜春市(奉新县、袁州区、宜丰县、高安市、万载县、靖安县、上高县、丰城市、铜鼓县、樟树市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、饶河县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、昌图县、清河区、开原市、银州区、西丰县)

昭通市(大关县、盐津县、镇雄县、彝良县、威信县、昭阳区、水富市、鲁甸县、巧家县、绥江县、永善县)

菏泽市(巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、定陶区、成武县、东明县、单县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、开远市、元阳县、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

周口市(川汇区、郸城县、太康县、西华县、扶沟县、项城市、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、商水县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、合江县、泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市、嘉善县、南湖区、桐乡市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。