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南通市(通州区、海安市、启东市、如东县、如皋市、崇川区、海门区)

淄博市(淄川区、张店区、临淄区、桓台县、高青县、周村区、博山区、沂源县)

肇庆市(高要区、封开县、德庆县、鼎湖区、端州区、广宁县、四会市、怀集县)

昆明市(晋宁区、安宁市、盘龙区、东川区、石林彝族自治县、西山区、富民县、嵩明县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、当阳市、伍家岗区、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、宜都市、猇亭区、远安县、枝江市)

毕节市(大方县、七星关区、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市)

宁德市(寿宁县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、福安市、柘荣县、屏南县、古田县、周宁县)  蚌埠市(蚌山区、固镇县、龙子湖区、禹会区、五河县、淮上区、怀远县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

合肥市(巢湖市、肥东县、庐阳区、瑶海区、庐江县、包河区、长丰县、肥西县、蜀山区)

吉林市(蛟河市、昌邑区、舒兰市、永吉县、船营区、丰满区、磐石市、龙潭区、桦甸市)

渭南市(潼关县、蒲城县、华州区、华阴市、大荔县、白水县、澄城县、临渭区、富平县、合阳县、韩城市)

昭通市(鲁甸县、盐津县、永善县、巧家县、大关县、镇雄县、绥江县、威信县、水富市、昭阳区、彝良县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、武山县、清水县、秦安县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、中江县)

忻州市(原平市、岢岚县、代县、河曲县、五台县、定襄县、忻府区、静乐县、五寨县、保德县、偏关县、神池县、宁武县、繁峙县)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区、同安区)

株洲市(茶陵县、渌口区、石峰区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、攸县、天元区、醴陵市)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

遵义市(余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、仁怀市、红花岗区、汇川区、播州区、湄潭县、赤水市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县)

朝阳市(建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、朝阳县)

赤峰市(林西县、宁城县、红山区、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)

滁州市(全椒县、凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、南谯区、天长市、来安县)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

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岳阳市(岳阳楼区、君山区、临湘市、岳阳县、平江县、云溪区、汨罗市、华容县、湘阴县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

南昌市(东湖区、新建区、红谷滩区、南昌县、进贤县、青云谱区、西湖区、青山湖区、安义县)

上饶市(广信区、弋阳县、玉山县、万年县、铅山县、余干县、鄱阳县、婺源县、广丰区、信州区、德兴市、横峰县)  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

广元市(剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县、青川县)

廊坊市(大城县、霸州市、文安县、香河县、安次区、固安县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、三河市)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)吕梁市(交城县、交口县、兴县、离石区、中阳县、柳林县、石楼县、临县、岚县、方山县、汾阳市、孝义市、文水县)

孝感市(汉川市、大悟县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、云梦县)  石家庄市(藁城区、平山县、灵寿县、深泽县、晋州市、鹿泉区、新华区、井陉矿区、元氏县、无极县、井陉县、栾城区、正定县、赵县、辛集市、赞皇县、新乐市、裕华区、行唐县、桥西区、长安区、高邑县)

连云港市(赣榆区、东海县、海州区、灌南县、灌云县、连云区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、阳新县)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、工农区、东山区、兴山区、兴安区、南山区、向阳区)驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、遂平县、确山县、正阳县、平舆县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、鹤庆县、剑川县、祥云县、洱源县、宾川县、永平县)

南阳市(邓州市、方城县、新野县、唐河县、社旗县、西峡县、卧龙区、镇平县、内乡县、宛城区、桐柏县、淅川县、南召县)

通化市(通化县、二道江区、柳河县、集安市、东昌区、梅河口市、辉南县)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

日喀则市(仁布县、仲巴县、聂拉木县、拉孜县、亚东县、江孜县、昂仁县、萨嘎县、白朗县、岗巴县、吉隆县、定日县、萨迦县、定结县、南木林县、康马县、桑珠孜区、谢通门县)

阜新市(太平区、清河门区、彰武县、细河区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县、永宁县、金凤区)

临沂市(蒙阴县、沂水县、临沭县、莒南县、兰山区、河东区、兰陵县、平邑县、沂南县、郯城县、罗庄区、费县)

沈阳市(沈河区、沈北新区、辽中区、于洪区、新民市、法库县、皇姑区、和平区、大东区、浑南区、苏家屯区、康平县、铁西区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、长顺县、瓮安县、都匀市、独山县、贵定县、龙里县、福泉市、荔波县、三都水族自治县、惠水县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

邢台市(南宫市、任泽区、隆尧县、沙河市、临西县、南和区、新河县、平乡县、内丘县、临城县、柏乡县、广宗县、信都区、巨鹿县、清河县、宁晋县、威县、襄都区)

澳门特别行政区

抚顺市(顺城区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、望花区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。