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银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市)

锦州市(黑山县、凌海市、太和区、古塔区、北镇市、义县、凌河区)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、英德市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市)

上饶市(德兴市、万年县、信州区、铅山县、广信区、婺源县、玉山县、余干县、弋阳县、广丰区、鄱阳县、横峰县)  云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)

宜宾市(兴文县、南溪区、珙县、江安县、长宁县、叙州区、高县、翠屏区、筠连县、屏山县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县)

阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、拜城县、温宿县、新和县、阿克苏市、乌什县、库车市)

乐山市(夹江县、市中区、金口河区、沙湾区、沐川县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县)  信阳市(新县、浉河区、罗山县、平桥区、固始县、淮滨县、潢川县、光山县、商城县、息县)

眉山市(丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县)

衡水市(饶阳县、桃城区、枣强县、景县、故城县、武邑县、安平县、武强县、冀州区、深州市、阜城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)

晋中市(太谷区、昔阳县、和顺县、左权县、寿阳县、榆次区、祁县、平遥县、灵石县、榆社县、介休市)

郴州市(苏仙区、资兴市、嘉禾县、临武县、北湖区、永兴县、宜章县、安仁县、桂东县、桂阳县、汝城县)

双鸭山市(宝清县、四方台区、宝山区、友谊县、尖山区、集贤县、饶河县、岭东区)

儋州市

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县、札达县、措勤县)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、彰武县、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县)

韶关市(翁源县、曲江区、乐昌市、浈江区、仁化县、武江区、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、普宁市、榕城区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区)

永州市(冷水滩区、道县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、东安县、蓝山县、新田县、宁远县、祁阳市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市)

昭通市(镇雄县、盐津县、巧家县、彝良县、昭阳区、威信县、大关县、鲁甸县、水富市、永善县、绥江县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、永顺县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、花垣县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

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攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

濮阳市(范县、南乐县、清丰县、台前县、濮阳县、华龙区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、博望区、雨山区、花山区)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

邢台市(临西县、南和区、任泽区、新河县、威县、宁晋县、沙河市、巨鹿县、内丘县、平乡县、临城县、信都区、广宗县、南宫市、襄都区、柏乡县、隆尧县、清河县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

九江市(彭泽县、永修县、瑞昌市、都昌县、湖口县、武宁县、柴桑区、修水县、德安县、浔阳区、共青城市、庐山市、濂溪区)伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、特克斯县、新源县、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、奎屯市)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)  西安市(灞桥区、雁塔区、鄠邑区、新城区、阎良区、碑林区、未央区、蓝田县、长安区、周至县、高陵区、莲湖区、临潼区)

运城市(河津市、稷山县、新绛县、垣曲县、永济市、闻喜县、平陆县、盐湖区、临猗县、绛县、夏县、芮城县、万荣县)

衡阳市(雁峰区、衡南县、衡东县、祁东县、蒸湘区、衡山县、珠晖区、常宁市、南岳区、耒阳市、衡阳县、石鼓区)

毕节市(金沙县、黔西市、七星关区、大方县、赫章县、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

平顶山市(石龙区、湛河区、郏县、叶县、宝丰县、鲁山县、卫东区、汝州市、新华区、舞钢市)

柳州市(鹿寨县、柳北区、融安县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、融水苗族自治县、鱼峰区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

赣州市(寻乌县、赣县区、南康区、大余县、宁都县、兴国县、龙南市、定南县、安远县、崇义县、石城县、上犹县、会昌县、章贡区、瑞金市、信丰县、全南县、于都县)

陇南市(文县、西和县、成县、两当县、康县、宕昌县、徽县、礼县、武都区)

承德市(兴隆县、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

开封市(龙亭区、杞县、禹王台区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、通许县、祥符区)

河源市(东源县、源城区、紫金县、和平县、龙川县、连平县)

镇江市(丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区)

南京市(六合区、高淳区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、秦淮区、江宁区、玄武区、浦口区)

龙岩市(武平县、永定区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、新罗区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县)

常德市(武陵区、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区、津市市、石门县、澧县、安乡县)

抚州市(南丰县、广昌县、宜黄县、金溪县、东乡区、乐安县、资溪县、黎川县、崇仁县、南城县、临川区)

岳阳市(汨罗市、云溪区、平江县、岳阳县、君山区、临湘市、华容县、岳阳楼区、湘阴县)

宁波市(慈溪市、海曙区、余姚市、奉化区、江北区、鄞州区、宁海县、镇海区、象山县、北仑区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。