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呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、额尔古纳市)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区)

肇庆市(四会市、端州区、鼎湖区、封开县、怀集县、广宁县、高要区、德庆县)  兰州市(皋兰县、城关区、安宁区、榆中县、七里河区、永登县、西固区、红古区)

郑州市(中原区、惠济区、管城回族区、二七区、登封市、金水区、上街区、新郑市、新密市、中牟县、巩义市、荥阳市)

株洲市(芦淞区、渌口区、石峰区、醴陵市、茶陵县、攸县、荷塘区、炎陵县、天元区)

丽水市(庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、青田县、云和县、缙云县、龙泉市)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县)

邵阳市(邵东市、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、邵阳县、双清区、隆回县、新邵县、武冈市、绥宁县、洞口县)  连云港市(东海县、海州区、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

台州市(玉环市、临海市、仙居县、路桥区、天台县、三门县、温岭市、椒江区、黄岩区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县)

运城市(稷山县、平陆县、绛县、临猗县、闻喜县、芮城县、新绛县、永济市、垣曲县、盐湖区、夏县、河津市、万荣县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、呈贡区、宜良县、富民县、西山区、东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、石林彝族自治县、安宁市、盘龙区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、岱岳区、肥城市)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

五指山市(东方市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、桃江县、赫山区、南县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、凤凰县、龙山县、永顺县、花垣县、古丈县、吉首市)

来宾市(象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、天峨县、凤山县、东兰县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

衡水市(枣强县、景县、深州市、阜城县、武邑县、安平县、故城县、冀州区、桃城区、武强县、饶阳县)

岳阳市(华容县、平江县、君山区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、临湘市)

晋城市(城区、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县、高平市)

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云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

合肥市(庐江县、瑶海区、肥东县、蜀山区、肥西县、巢湖市、长丰县、包河区、庐阳区)

定西市(临洮县、漳县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区、岷县)

济宁市(微山县、鱼台县、梁山县、汶上县、邹城市、泗水县、金乡县、兖州区、曲阜市、嘉祥县、任城区)  铁岭市(开原市、西丰县、昌图县、清河区、银州区、铁岭县、调兵山市)

蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、龙子湖区)

烟台市(招远市、莱山区、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、福山区、牟平区、龙口市、海阳市、莱州市、芝罘区)

喀什地区(泽普县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、莎车县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县)香港特别行政区

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)  西藏自治区

无锡市(惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区)

崇左市(龙州县、天等县、凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县、江州区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

韶关市(乐昌市、曲江区、始兴县、南雄市、仁化县、武江区、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

商丘市(睢阳区、虞城县、永城市、柘城县、睢县、夏邑县、梁园区、宁陵县、民权县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、白玉县、泸定县、九龙县、雅江县、康定市、得荣县、理塘县、巴塘县、甘孜县、色达县、石渠县、德格县、稻城县、道孚县、乡城县、新龙县、炉霍县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

三沙市(西沙区、南沙区)

三明市(沙县区、永安市、将乐县、三元区、宁化县、尤溪县、大田县、清流县、泰宁县、明溪县、建宁县)

常德市(鼎城区、津市市、澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、石门县、安乡县、临澧县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

昭通市(绥江县、大关县、彝良县、永善县、昭阳区、盐津县、威信县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市)

赣州市(安远县、定南县、兴国县、信丰县、上犹县、全南县、宁都县、崇义县、大余县、寻乌县、赣县区、龙南市、南康区、章贡区、石城县、会昌县、瑞金市、于都县)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、大城县、霸州市、广阳区、文安县、安次区、香河县、永清县、三河市)

宜春市(奉新县、宜丰县、上高县、靖安县、铜鼓县、万载县、丰城市、袁州区、樟树市、高安市)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

邯郸市(曲周县、涉县、鸡泽县、魏县、丛台区、广平县、馆陶县、临漳县、肥乡区、磁县、峰峰矿区、大名县、邱县、武安市、永年区、邯山区、成安县、复兴区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。