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威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

营口市(站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市)

和田地区(民丰县、和田县、皮山县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县、于田县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县、大安市)  郴州市(永兴县、资兴市、临武县、嘉禾县、桂东县、汝城县、宜章县、苏仙区、桂阳县、北湖区、安仁县)

潍坊市(寿光市、昌乐县、安丘市、青州市、寒亭区、诸城市、潍城区、坊子区、高密市、昌邑市、临朐县、奎文区)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

临沂市(平邑县、莒南县、费县、沂南县、罗庄区、兰陵县、兰山区、临沭县、蒙阴县、沂水县、郯城县、河东区)  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、昌图县、银州区、清河区、开原市、调兵山市)

宜宾市(高县、南溪区、叙州区、屏山县、翠屏区、筠连县、江安县、兴文县、珙县、长宁县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区)

广州市(花都区、荔湾区、海珠区、增城区、番禺区、天河区、从化区、越秀区、黄埔区、南沙区、白云区)

长治市(屯留区、沁县、黎城县、长子县、上党区、潞州区、潞城区、沁源县、襄垣县、平顺县、武乡县、壶关县)

安阳市(林州市、龙安区、殷都区、滑县、北关区、文峰区、安阳县、内黄县、汤阴县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、海宁市、海盐县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

东莞市

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县、高台县)

滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、阳信县、无棣县、滨城区、博兴县)

广安市(邻水县、武胜县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市)

上海市(静安区、嘉定区、长宁区、宝山区、浦东新区、普陀区、奉贤区、徐汇区、崇明区、松江区、金山区、虹口区、杨浦区、闵行区、黄浦区、青浦区)

韶关市(翁源县、始兴县、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市、新丰县、仁化县、武江区、乐昌市)

金华市(婺城区、金东区、浦江县、武义县、义乌市、兰溪市、磐安县、永康市、东阳市)

新乡市(新乡县、获嘉县、卫滨区、辉县市、长垣市、卫辉市、凤泉区、延津县、封丘县、原阳县、红旗区、牧野区)

宁德市(福安市、蕉城区、古田县、福鼎市、柘荣县、屏南县、周宁县、霞浦县、寿宁县)

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抚州市(金溪县、黎川县、乐安县、南丰县、崇仁县、临川区、东乡区、广昌县、宜黄县、资溪县、南城县)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

西宁市(城中区、湟源县、湟中区、城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县)  辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区、大通区、寿县、潘集区)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县)丽水市(庆元县、龙泉市、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、松阳县、遂昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)  广西壮族自治区

襄阳市(枣阳市、襄城区、保康县、樊城区、谷城县、南漳县、老河口市、襄州区、宜城市)

衡水市(故城县、饶阳县、武强县、桃城区、阜城县、景县、武邑县、冀州区、枣强县、深州市、安平县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)商洛市(柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区、丹凤县、商南县)

大连市(长海县、瓦房店市、庄河市、中山区、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、金州区、普兰店区、西岗区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、靖远县、平川区)

澳门特别行政区

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、江口县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区)

天津市(河东区、静海区、滨海新区、和平区、津南区、西青区、北辰区、蓟州区、宁河区、东丽区、河西区、红桥区、河北区、宝坻区、武清区、南开区)

邵阳市(绥宁县、新邵县、大祥区、隆回县、双清区、邵阳县、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、武冈市、新宁县、邵东市)

忻州市(保德县、五寨县、偏关县、忻府区、神池县、河曲县、原平市、代县、宁武县、五台县、岢岚县、静乐县、繁峙县、定襄县)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、吉首市、花垣县、永顺县、古丈县、龙山县、保靖县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、金湖县、清江浦区、淮安区、淮阴区)

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焦作市(山阳区、博爱县、马村区、武陟县、解放区、中站区、沁阳市、孟州市、温县、修武县)

龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、新罗区、连城县、长汀县、永定区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。