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大连市(中山区、普兰店区、甘井子区、瓦房店市、长海县、沙河口区、旅顺口区、庄河市、西岗区、金州区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市)

盐城市(亭湖区、滨海县、射阳县、东台市、大丰区、建湖县、响水县、盐都区、阜宁县)

德州市(乐陵市、齐河县、平原县、德城区、禹城市、宁津县、庆云县、陵城区、武城县、夏津县、临邑县)  黄冈市(团风县、罗田县、英山县、浠水县、武穴市、麻城市、蕲春县、红安县、黄州区、黄梅县)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、麻栗坡县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、富宁县)

鸡西市(虎林市、密山市、城子河区、麻山区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、恒山区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区)  七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县)

凉山彝族自治州(金阳县、布拖县、喜德县、盐源县、普格县、冕宁县、甘洛县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、雷波县、宁南县、西昌市、会东县、昭觉县、越西县、德昌县)

苏州市(张家港市、吴江区、相城区、虎丘区、吴中区、昆山市、姑苏区、常熟市、太仓市)

南充市(南部县、西充县、嘉陵区、顺庆区、营山县、蓬安县、高坪区、阆中市、仪陇县)

长治市(襄垣县、潞州区、壶关县、屯留区、沁县、黎城县、潞城区、上党区、平顺县、长子县、武乡县、沁源县)

重庆市(黔江区、丰都县、永川区、巴南区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、璧山区、奉节县、渝中区、南川区、大足区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、江北区、梁平区、大渡口区、长寿区、九龙坡区、忠县、江津区、渝北区、开州区、云阳县、武隆区、垫江县、南岸区、北碚区、合川区、荣昌区、城口县、涪陵区、万州区、石柱土家族自治县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、潼南区、铜梁区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

河源市(和平县、龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县)

伊春市(铁力市、丰林县、金林区、汤旺县、嘉荫县、南岔县、友好区、伊美区、乌翠区、大箐山县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、龙口市、招远市、莱山区、莱阳市、莱州市、海阳市、芝罘区、栖霞市、福山区)

达州市(渠县、通川区、万源市、达川区、大竹县、开江县、宣汉县)

肇庆市(四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、端州区、广宁县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

赣州市(大余县、石城县、安远县、信丰县、兴国县、宁都县、全南县、瑞金市、于都县、赣县区、上犹县、崇义县、章贡区、寻乌县、南康区、会昌县、定南县、龙南市)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、新泰市)

安阳市(殷都区、安阳县、汤阴县、林州市、内黄县、龙安区、滑县、北关区、文峰区)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区)

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新余市(分宜县、渝水区)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、永顺县、泸溪县、龙山县、凤凰县、花垣县、古丈县)  濮阳市(清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、范县、华龙区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区)

怀化市(新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、洪江市、沅陵县、溆浦县)

贵阳市(开阳县、花溪区、南明区、云岩区、清镇市、修文县、乌当区、白云区、息烽县、观山湖区)普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

岳阳市(汨罗市、君山区、平江县、临湘市、云溪区、岳阳县、湘阴县、华容县、岳阳楼区)  上饶市(广丰区、婺源县、玉山县、信州区、鄱阳县、德兴市、余干县、万年县、广信区、横峰县、铅山县、弋阳县)

西安市(新城区、临潼区、莲湖区、阎良区、灞桥区、周至县、未央区、高陵区、长安区、碑林区、雁塔区、蓝田县、鄠邑区)

武汉市(江夏区、汉南区、江岸区、黄陂区、洪山区、新洲区、江汉区、东西湖区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、武昌区、青山区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、南陵县、鸠江区、繁昌区、无为市)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

滁州市(明光市、全椒县、天长市、来安县、定远县、琅琊区、南谯区、凤阳县)

毕节市(大方县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、纳雍县、赫章县)

绥化市(绥棱县、青冈县、明水县、兰西县、望奎县、海伦市、安达市、北林区、庆安县、肇东市)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

新疆维吾尔自治区

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

焦作市(孟州市、解放区、沁阳市、博爱县、修武县、中站区、温县、马村区、山阳区、武陟县)

铁岭市(开原市、调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、西丰县、清河区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、阜康市)

平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县、华亭市、灵台县)

龙岩市(漳平市、新罗区、长汀县、武平县、上杭县、永定区、连城县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。