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聊城市(阳谷县、东昌府区、临清市、茌平区、东阿县、莘县、冠县、高唐县)

开封市(禹王台区、通许县、杞县、兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区)

玉林市(容县、博白县、北流市、兴业县、陆川县、玉州区、福绵区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、建昌县、连山区、龙港区)  内蒙古自治区

新余市(分宜县、渝水区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、东港市、元宝区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

平凉市(庄浪县、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、静宁县、华亭市)  厦门市(思明区、海沧区、湖里区、同安区、集美区、翔安区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、广河县、康乐县、临夏县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县、越城区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、裕民县、沙湾市)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、申扎县、索县、比如县、安多县、班戈县、色尼区、巴青县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

金昌市(金川区、永昌县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、肇源县、大同区)

阳泉市(矿区、盂县、城区、郊区、平定县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、姚安县、楚雄市、牟定县、元谋县、禄丰市、南华县、双柏县、永仁县)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、广安区)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)

香港特别行政区

毕节市(织金县、大方县、纳雍县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区)

金华市(兰溪市、义乌市、婺城区、东阳市、磐安县、金东区、武义县、永康市、浦江县)

北京市(延庆区、石景山区、怀柔区、房山区、丰台区、朝阳区、平谷区、门头沟区、昌平区、顺义区、大兴区、通州区、海淀区、西城区、密云区、东城区)

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本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)  定西市(临洮县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县、漳县、岷县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)咸阳市(武功县、渭城区、礼泉县、彬州市、淳化县、杨陵区、三原县、永寿县、旬邑县、泾阳县、秦都区、乾县、兴平市、长武县)

太原市(晋源区、小店区、娄烦县、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、万柏林区、古交市)  渭南市(富平县、华阴市、韩城市、大荔县、潼关县、澄城县、白水县、华州区、合阳县、蒲城县、临渭区)

福州市(马尾区、闽清县、闽侯县、罗源县、晋安区、仓山区、鼓楼区、台江区、长乐区、永泰县、平潭县、连江县、福清市)

平顶山市(新华区、叶县、石龙区、郏县、卫东区、湛河区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、汝州市)

永州市(新田县、零陵区、道县、宁远县、江永县、东安县、蓝山县、祁阳市、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区)红河哈尼族彝族自治州(红河县、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、蒙自市、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、施秉县、凯里市、榕江县、台江县、剑河县、雷山县、从江县、天柱县、黎平县、三穗县、镇远县、黄平县、麻江县、锦屏县、岑巩县)

衡水市(桃城区、安平县、景县、武强县、故城县、枣强县、饶阳县、深州市、阜城县、武邑县、冀州区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、萝北县、工农区、东山区、绥滨县、南山区、兴安区)

锦州市(凌海市、义县、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、北镇市)

郑州市(新郑市、中牟县、中原区、荥阳市、新密市、上街区、管城回族区、惠济区、二七区、巩义市、登封市、金水区)

林芝市(波密县、朗县、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、巴宜区)

清远市(清城区、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县)

漳州市(华安县、诏安县、芗城区、东山县、长泰区、漳浦县、云霄县、龙海区、平和县、南靖县、龙文区)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、江阳区、纳溪区、古蔺县、龙马潭区)

嘉峪关市

日喀则市(康马县、萨迦县、仲巴县、拉孜县、定日县、南木林县、昂仁县、岗巴县、桑珠孜区、萨嘎县、仁布县、定结县、吉隆县、聂拉木县、亚东县、谢通门县、白朗县、江孜县)

沧州市(泊头市、孟村回族自治县、盐山县、青县、黄骅市、肃宁县、沧县、任丘市、献县、运河区、南皮县、海兴县、吴桥县、河间市、东光县、新华区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)

蚌埠市(怀远县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。