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龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、长汀县、连城县、永定区、新罗区)
邵阳市(北塔区、新邵县、洞口县、新宁县、绥宁县、邵阳县、武冈市、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、双清区、大祥区)
长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、天心区、望城区、宁乡市、开福区)
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黄冈市(英山县、红安县、黄州区、团风县、罗田县、黄梅县、蕲春县、武穴市、浠水县、麻城市)
雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、天全县、宝兴县、荥经县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
儋州市
绥化市(安达市、绥棱县、兰西县、北林区、望奎县、青冈县、肇东市、庆安县、海伦市、明水县)
永州市(零陵区、道县、江永县、冷水滩区、蓝山县、东安县、江华瑶族自治县、新田县、宁远县、双牌县、祁阳市)
晋中市(榆次区、平遥县、左权县、和顺县、昔阳县、灵石县、榆社县、寿阳县、祁县、太谷区、介休市)
宜宾市(高县、南溪区、屏山县、翠屏区、兴文县、筠连县、叙州区、珙县、长宁县、江安县)
宁德市(霞浦县、周宁县、屏南县、蕉城区、福安市、寿宁县、古田县、福鼎市、柘荣县)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
鹤岗市(南山区、兴山区、东山区、萝北县、向阳区、工农区、绥滨县、兴安区)
益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、南县)
烟台市(牟平区、福山区、招远市、莱州市、芝罘区、海阳市、栖霞市、莱阳市、龙口市、莱山区、蓬莱区)
南充市(南部县、高坪区、阆中市、仪陇县、西充县、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、营山县)
江门市(蓬江区、江海区、鹤山市、开平市、台山市、恩平市、新会区)
吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)
常德市(临澧县、鼎城区、安乡县、津市市、桃源县、石门县、汉寿县、澧县、武陵区)
广州市(天河区、越秀区、番禺区、花都区、白云区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区、荔湾区、海珠区)
长治市(潞城区、潞州区、平顺县、沁县、襄垣县、黎城县、长子县、屯留区、武乡县、沁源县、壶关县、上党区)
长春市(榆树市、绿园区、德惠市、南关区、双阳区、九台区、宽城区、公主岭市、农安县、二道区、朝阳区)
厦门市(思明区、集美区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、肥城市、新泰市、宁阳县)
遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)
蚌埠市(怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、五河县、淮上区)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、望谟县、兴义市、册亨县、贞丰县、晴隆县、普安县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)
广西壮族自治区
通化市(柳河县、辉南县、二道江区、东昌区、梅河口市、通化县、集安市)
林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、米林市)
果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、班玛县、久治县、甘德县)
临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、云县)
乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区)
大庆市(大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、肇源县、林甸县、肇州县、龙凤区)
巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)
三明市(将乐县、宁化县、沙县区、建宁县、明溪县、大田县、清流县、泰宁县、三元区、永安市、尤溪县)
商洛市(柞水县、商州区、商南县、镇安县、洛南县、山阳县、丹凤县)
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聊城市(茌平区、临清市、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县、东昌府区、莘县)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、贵南县、同德县)
茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)
内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)
白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)
鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁西区、千山区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)
滁州市(天长市、凤阳县、定远县、来安县、南谯区、全椒县、明光市、琅琊区)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
那曲市(申扎县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、安多县、索县、比如县、班戈县、巴青县、聂荣县、色尼区)
香港特别行政区
桂林市(七星区、兴安县、资源县、永福县、平乐县、雁山区、临桂区、阳朔县、全州县、秀峰区、灌阳县、恭城瑶族自治县、象山区、灵川县、龙胜各族自治县、荔浦市、叠彩区)
潍坊市(青州市、寒亭区、安丘市、潍城区、临朐县、寿光市、昌邑市、坊子区、诸城市、高密市、奎文区、昌乐县)
廊坊市(固安县、永清县、霸州市、安次区、广阳区、三河市、香河县、大厂回族自治县、文安县、大城县)
赣州市(瑞金市、上犹县、安远县、南康区、章贡区、石城县、龙南市、赣县区、兴国县、定南县、会昌县、大余县、崇义县、寻乌县、宁都县、全南县、于都县、信丰县)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)
信阳市(固始县、新县、罗山县、息县、浉河区、商城县、光山县、潢川县、平桥区、淮滨县)
广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县、广安区)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、霍城县、伊宁县、新源县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、尼勒克县、巩留县)
锦州市(太和区、黑山县、北镇市、凌海市、义县、凌河区、古塔区)
崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、江州区、凭祥市、大新县、宁明县)
包头市(石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区)
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庆阳市(正宁县、华池县、西峰区、庆城县、合水县、环县、宁县、镇原县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、博湖县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和静县、若羌县、焉耆回族自治县)
德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县)
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2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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