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大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、肇州县、大同区)

六安市(裕安区、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、霍山县、舒城县)

苏州市(吴江区、太仓市、虎丘区、相城区、常熟市、昆山市、姑苏区、张家港市、吴中区)

丽水市(庆元县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、青田县、松阳县、龙泉市、莲都区)  文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、西畴县、砚山县、麻栗坡县、富宁县、丘北县、马关县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、高邮市、仪征市、邗江区)

泉州市(泉港区、南安市、永春县、德化县、鲤城区、安溪县、晋江市、石狮市、丰泽区、洛江区、金门县、惠安县)

焦作市(博爱县、武陟县、孟州市、解放区、沁阳市、山阳区、中站区、马村区、修武县、温县)  玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县、康乐县、广河县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

宣城市(广德市、泾县、宁国市、宣州区、旌德县、郎溪县、绩溪县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、怀集县、高要区、端州区、封开县、德庆县、广宁县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

晋城市(城区、泽州县、陵川县、高平市、阳城县、沁水县)

中山市

西安市(碑林区、阎良区、灞桥区、长安区、周至县、高陵区、蓝田县、雁塔区、未央区、莲湖区、临潼区、新城区、鄠邑区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、肥东县、庐江县、巢湖市、包河区、瑶海区、肥西县、长丰县)

毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、织金县、赫章县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

佳木斯市(东风区、抚远市、汤原县、郊区、富锦市、桦川县、前进区、同江市、向阳区、桦南县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县、措勤县、日土县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、巴林右旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

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石河子市(五家渠市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、白杨市、北屯市、新星市、双河市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)  白山市(临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗)阜新市(新邱区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、细河区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)  大连市(沙河口区、旅顺口区、中山区、普兰店区、金州区、甘井子区、庄河市、长海县、西岗区、瓦房店市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、云县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)衢州市(江山市、龙游县、衢江区、开化县、常山县、柯城区)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

温州市(瓯海区、文成县、泰顺县、永嘉县、乐清市、苍南县、龙港市、平阳县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、洞头区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、密山市、麻山区、城子河区、鸡东县、梨树区、恒山区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、巴东县、利川市、建始县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县)

武汉市(江夏区、武昌区、新洲区、东西湖区、汉阳区、江岸区、洪山区、汉南区、蔡甸区、青山区、江汉区、硚口区、黄陂区)

石家庄市(平山县、正定县、辛集市、井陉县、深泽县、井陉矿区、高邑县、裕华区、栾城区、长安区、赞皇县、桥西区、鹿泉区、晋州市、赵县、元氏县、新乐市、新华区、无极县、行唐县、藁城区、灵寿县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

来宾市(忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县)

鹤岗市(南山区、东山区、兴安区、工农区、向阳区、绥滨县、萝北县、兴山区)

昭通市(镇雄县、威信县、彝良县、鲁甸县、巧家县、绥江县、盐津县、昭阳区、永善县、水富市、大关县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹溪县、张湾区、竹山县、郧西县、房县)

宁波市(鄞州区、北仑区、江北区、余姚市、奉化区、象山县、镇海区、宁海县、海曙区、慈溪市)

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县)

台州市(天台县、黄岩区、三门县、温岭市、玉环市、临海市、椒江区、路桥区、仙居县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。