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临沂市(兰山区、沂水县、莒南县、罗庄区、河东区、郯城县、平邑县、费县、临沭县、沂南县、兰陵县、蒙阴县)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)  香港特别行政区

临汾市(浮山县、侯马市、蒲县、吉县、安泽县、隰县、洪洞县、汾西县、尧都区、古县、大宁县、永和县、曲沃县、翼城县、乡宁县、霍州市、襄汾县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、织金县、黔西市、赫章县、纳雍县、大方县)

信阳市(新县、息县、罗山县、浉河区、淮滨县、光山县、商城县、潢川县、平桥区、固始县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)  南阳市(南召县、社旗县、宛城区、唐河县、桐柏县、卧龙区、内乡县、淅川县、镇平县、西峡县、邓州市、方城县、新野县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、荥经县、雨城区、名山区、芦山县、汉源县)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、禹会区)

广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、青川县、剑阁县)

广安市(前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区)

牡丹江市(穆棱市、林口县、东安区、海林市、宁安市、东宁市、绥芬河市、爱民区、阳明区、西安区)

金华市(婺城区、永康市、浦江县、金东区、东阳市、兰溪市、武义县、磐安县、义乌市)

湛江市(霞山区、雷州市、坡头区、廉江市、赤坎区、麻章区、徐闻县、遂溪县、吴川市)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、源城区、连平县)

合肥市(蜀山区、庐阳区、巢湖市、包河区、长丰县、庐江县、肥西县、肥东县、瑶海区)

九江市(浔阳区、永修县、彭泽县、共青城市、都昌县、柴桑区、德安县、濂溪区、修水县、湖口县、瑞昌市、武宁县、庐山市)

西宁市(湟中区、城西区、湟源县、城北区、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

六安市(霍山县、裕安区、金安区、金寨县、舒城县、霍邱县、叶集区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、东河区、九原区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县)

凉山彝族自治州(美姑县、布拖县、会理市、西昌市、冕宁县、金阳县、昭觉县、盐源县、喜德县、德昌县、普格县、木里藏族自治县、雷波县、会东县、甘洛县、越西县、宁南县)

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景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区)

滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、明光市、天长市、全椒县、定远县、凤阳县)

唐山市(遵化市、路南区、古冶区、丰润区、滦南县、乐亭县、曹妃甸区、开平区、玉田县、路北区、丰南区、滦州市、迁安市、迁西县)  鸡西市(密山市、城子河区、恒山区、麻山区、虎林市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、滴道区)

晋中市(榆社县、平遥县、榆次区、介休市、祁县、太谷区、左权县、灵石县、和顺县、寿阳县、昔阳县)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、华宁县)

大庆市(龙凤区、肇州县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、萨尔图区、红岗区)菏泽市(牡丹区、单县、曹县、鄄城县、定陶区、郓城县、成武县、东明县、巨野县)

吉安市(吉水县、峡江县、青原区、永丰县、永新县、新干县、井冈山市、安福县、遂川县、万安县、泰和县、吉安县、吉州区)  崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县、扶绥县、江州区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

宁德市(古田县、柘荣县、福鼎市、福安市、寿宁县、屏南县、周宁县、蕉城区、霞浦县)

柳州市(柳江区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、城中区、融安县、融水苗族自治县)北京市(石景山区、西城区、密云区、平谷区、朝阳区、延庆区、怀柔区、大兴区、房山区、丰台区、东城区、昌平区、通州区、门头沟区、顺义区、海淀区)

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邵阳市(新宁县、大祥区、隆回县、邵阳县、北塔区、双清区、洞口县、邵东市、新邵县、武冈市、绥宁县、城步苗族自治县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

阿里地区(普兰县、措勤县、日土县、札达县、改则县、噶尔县、革吉县)

忻州市(原平市、静乐县、岢岚县、宁武县、定襄县、河曲县、偏关县、忻府区、神池县、代县、繁峙县、五台县、五寨县、保德县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

深圳市(福田区、盐田区、罗湖区、龙华区、坪山区、龙岗区、光明区、南山区、宝安区)

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吕梁市(文水县、汾阳市、中阳县、岚县、兴县、石楼县、交口县、方山县、离石区、临县、交城县、柳林县、孝义市)

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晋城市(沁水县、高平市、陵川县、泽州县、城区、阳城县)

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　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。